Devises : L'huard se transforme en or

‌2 septembre 2025 (Vol. XXV, No.33)

Par Stéfane Marion et Kyle Dahms

Un événement inhabituel s'est produit vendredi dernier. Malgré une forte baisse de la croissance du PIB canadien au deuxième trimestre (-1,6 % contre -0,5 % prévu), un nouvel élargissement des écarts négatifs entre les taux américains et canadiens à deux ans et une chute des prix du pétrole, le dollar canadien a réussi à terminer la journée en légère hausse par rapport au dollar américain. Comment le dollar canadien a-t-il pu absorber tous ces chocs négatifs sans perdre de terrain face au dollar américain ? La réponse réside dans l'or. Le métal doré a augmenté de près de 1 % au cours de la journée, compensant largement les effets négatifs des taux d'intérêt et du pétrole. Avec l'or atteignant un nouveau record, l'excédent commercial du Canada dans ce domaine a atteint un niveau sans précédent de 44 milliards de dollars au cours des 12 mois précédant juin, contre 30 milliards de dollars un an plus tôt. Seul le pétrole brut génère un excédent plus important (111 milliards de dollars). Comme le souligne le graphique du jour, les fluctuations quotidiennes du prix de l'or sont devenues le principal moteur de l'USD/CAD. En revanche, les écarts de taux d'intérêt sur les rendements à 2 ans et les fluctuations du prix du pétrole ne présentent actuellement que peu ou pas de corrélation. Il n'existe aucun précédent historique où l'or aurait exercé une telle influence sur la devise, éclipsant à la fois le pétrole et les taux d'intérêt en tant que principale force derrière les fluctuations du CAD.

Corrélations mobiles sur 26 semaines entre l'USD/CAD et l'or, le pétrole et les écarts de rendement à 2 ans entre le Canada et les États-Unis.

Coefficient de corrélation

Écart 2 ans

CA-US

Pétrole WTI

La corrélation entre l'or

et la paire USD/CAD a doublé par rapport à sa moyenne à long terme, tandis que celle avec le pétrole et les taux est désormais nulle

Or

.2

.1

.0

-.1

-.2

-.3

-.4

-.5

-.6

-.7

-.8

2023 2024 2025

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