COMMUNIQUE DE PRESSE
GCR rehausse la note d'émetteur de long terme de Servair Abidjan à AA+(WU) de A(WU) sur son échelle régionale. La perspective est stable.
Action de notation
Dakar, le 29 août 2025 - GCR ratings (GCR) a rehaussé la note d'émetteur de long terme de Servair Abidjan à AA+(WU) de A(WU) sur son échelle régionale. La perspective est stable. En outre, la note d'émetteur de court terme a été rehaussée à A1+(WU) de A1(WU).
Emetteur | Type de notation | Echelle | Notation | Perspective |
Servair Abidjan | Emetteur de long terme | Régionale | AA+(WU) | Stable |
Emetteur de court terme | Régionale | A1+(WU) | - |
Résumé des principaux facteurs de notation
Le rehaussement de la notation de Servair Abidjan repose sur le soutien opérationnel et stratégique apporté par Gategroup, dont la qualité de crédit s'est renforcée, du point de vue de GCR, et la consolidation de sa position concurrentielle grâce à la signature, en mars 2024, d'une convention de délégation de service public avec l'État de Côte d'Ivoire, qui sécurise son monopole sur le catering aérien et le handling. Ces facteurs compensent largement les pressions exercées sur ses marges et ses flux de trésorerie opérationnelles par le l'accroissement de ses coûts d'approvisionnement et sur sa liquidité, lesquelles se sont traduits par un affaiblissement de son profil financier.
Servair Abidjan est une société spécialisée dans le catering aérien et le handling. GCR considère que l'intégration de Servair Abidjan au sein de Gategroup, leader mondial du catering aérien, permet à la société de tirer parti d'avantages synergiques et de bénéficier d'un soutien opérationnel substantiel offert par le groupe. GCR note la signature en mars 2024 d'un contrat de concession de service public avec l'État de Côte d'Ivoire qui devrait permettre à la société de rester le seul concessionnaire des services de catering et de handling sur la plateforme aéroportuaire d'Abidjan jusqu'en 2029. Cependant, GCR constate que cette consolidation de la position concurrentielle de Servair Abidjan reste limitée par la concentration du segment aérien de la société sur un nombre limité de compagnies aériennes, malgré l'entrée en portefeuille de deux nouvelles compagnies (Egyptair et Air Sénégal). Toutefois, la reprise du segment non aérien, notamment grâce aux prestations liées à la Coupe d'Afrique des Nations 2024 et à l'obtention de nouveaux contrats de restauration collective, illustre les efforts de diversification engagés par la société. GCR estime que le monopole de droit dont bénéficie Servair Abidjan sur le catering aérien et le handling ne devrait pas être impacté au cours des 12 à 18 prochains mois par la pratique du double emport de certaines compagnies
aériennes. Cependant, la dépendance aux revenus du segment aérien (79% du chiffre d'affaires en 2024)
devrait persister tant que les activités hors-aérien n'auront pas atteint une taille critique.
Servair Abidjan affiche en 2024 une croissance solide de 12,2% de son chiffre d'affaires en 2024, qui atteint 12,467 milliards de FCFA ($22 056,6). La société tire parti de la hausse de 8,7% du trafic aérien, de l'intégration d'Egyptair et d'Air Sénégal dans son portefeuille clients et du déploiement de sa stratégie hors-aérien. Malgré cette hausse, la société voit ses marges sous pression en raison de différends administratifs avec les services douaniers ivoiriens et la Banque Centrale des États de l'Afrique de l'Ouest (BCEAO) l'ayant contraint à recourir à des approvisionnements locaux plus onéreux, ce qui a renchéri les charges d'exploitation et freiné l'effet positif de la croissance des revenus. GCR anticipe un potentiel de croissance élevé, portée par l'ouverture annoncée d'une nouvelle ligne Abidjan-Paris par Air Côte d'Ivoire (33% du chiffre d'affaires en 2024), l'élargissement du portefeuille de compagnies clientes et la poursuite de la stratégie hors-aérien. Néanmoins, Servair Abidjan reste exposée aux risques macroéconomiques et politiques liés à l'élection présidentielle d'octobre 2025, et ses marges demeureront contraintes tant que le mix d'approvisionnement ne sera pas rééquilibré.
La flexibilité financière de Servair Abidjan demeure perfectible. Le ratio dette brute/EBITDA, à 0,2x, illustre la capacité de la société à couvrir ses engagements financiers sans recourir à l'endettement. La couverture des charges d'intérêt par l'EBITDA s'est fortement renforcée, portée par la hausse de l'EBITDA (2024 : +21%) et la baisse des frais financiers (2024 : -75%), pour atteindre un niveau très élevé de 583x (2023 : 142x ; 2022 : 3 856x; 2021 : 2 798x ; 2020 : -460x). En revanche, la forte distribution de dividendes et le niveau des investissements réalisés en 2024 ont pesé sur les flux de trésorerie opérationnels qui ressortent négatifs, entraînant une détérioration de la liquidité et du taux de couverture des besoins en trésorerie. Néanmoins, GCR estime que la politique d'endettement conservatrice de la société devrait continuer à soutenir la flexibilité financière au cours des 12 à 18 prochains mois, sous réserve que l'accroissement du besoin en fonds de roulement reste maîtrisé.
Perspective
La perspective attachée à la notation de Servair Abidjan est stable. GCR justifie cette perspective stable par le fait que Servair Abidjan devrait continuer à tirer profit de sa solide position concurrentielle sur le marché ivoirien du catering aérien afin d'accroitre ses revenus et consolider ses marges. En outre, sa position de leader lui assurera de dominer le marché et de générer des revenus conséquents, ce qui profitera à ses marges. Son appartenance à Gategroup devrait rester bénéfique pour la société au plan opérationnel. La liquidité, bien que sous pression en 2024, devrait progressivement se redresser.Déclencheurs d'un changement de notation
Un rehaussement de la notation de Servair Abidjan serait tributaire de : i) l'amélioration des marges du restaurateur soutenues par une maitrise de ses charges opérationnelles, sachant que les prix facturés aux clients sont peu susceptibles d'ajustement à la hausse ; ii) d'une hausse du trafic aérien sur la plateforme aéroportuaire d'Abidjan qui se traduirait par des revenus haussiers de l'activité de catering aérien ; iii) d'uneamélioration des flux de trésorerie générés par l'exploitation et du BFR et iv) de l'amélioration de la qualité
de crédit de Gategroup.
Un abaissement de la notation de Servair Abidjan serait la conséquence de : i) d'une détérioration du contexte socio-politique qui impacterait l'environnement opérationnel ; ii) d'une dégradation du BFR, des flux de trésorerie et des pressions sur le niveau de liquidité ; ou iii) une baisse structurelle de ses revenus en raison d'une baisse du trafic aérien sur la plateforme aéroportuaire d'Abidjan ; et iv) d'une détérioration de la qualité de crédit de Gategroup.Contacts analytiques
Analyst principal | Amara Touré | Analyste senior |
Dakar, SN | AmaraT@GCRratings.com | +221 33 824 60 14 |
Analyst support | Oumar Ndiaye | Analyste senior |
Dakar, SN | OumarN@GCRratings.com | +221 33 824 60 14 |
Président du comité | Yohan Assous | Responsable de groupe - Titrisation et Fonds |
Johannesbourg, AS | Yohan@GCRratings.com | +27 11 784 1771 |
Critères et recherches associés
Critères relatifs au canevas de notation de GCR, Mai 2024 |
Critères de notation des entités industrielles et commerciales par GCR, Mai 2024 |
Echelles de notation - Symboles - Définitions de GCR, Mai 2023 |
Scores de risque-pays de GCR, Juillet 2025 |
Scores sectoriels de GCR pour les corporates de la Zone UEMOA, Juin 2024 |
Historique de la notation
Servair Abidjan Type de notation | Revue | Echelle | Notation | Perspective | Date |
Emetteur de long terme | Initiale | Régionale | BBB(WU) | Stable | Juillet 2021 |
Dernière | Régionale | A(WU) | En évolution | Juillet 2024 | |
Emetteur de court terme | Initiale | Régionale | A3(WU) | - | Juillet 2021 |
Dernière | Régionale | A1((WU) | - | Juillet 2024 |
Carte des scores
Facteurs de notation | Score |
Environnement opérationnel | 7,75 |
Score de risque-pays | 4,50 |
Score de risque sectoriel | 3,25 |
Profil d'affaires | (1,00) |
Position concurrentielle | (1,00) |
Développement durable | 0,00 |
Profil financier | 3,50 |
Rendements et performance financière | 0,00 |
Flux de trésorerie et levier financier | 2,50 |
Liquidité | 1,00 |
Comparaison avec les pairs et facteurs de support | 0,00 |
Revue des pairs | 0,00 |
Facteurs de support externe | 0,00 |
Score de risque total | 10,25 |
Glossaire
Cash-flow | Capacité d'autofinancement d'une entreprise, correspondant au bénéfice après impôt augmenté des amortissements et réserves hors dettes. |
Côut | Ce qu'une chose coûte ; son prix de revient. |
Dette | Somme d'argent qu'une personne ou une entreprise doit rembourser, généralement avec des intérêts. |
Flexibilité financière | Ensemble des différentes pratiques mises en place par une entreprise, dans le but de réduire l'investissement en capitaux dans les cycles à son strict minimum, sans pour autant entraver son fonctionnement normal. |
Liquidité | Mesure de la capacité d'un débiteur à rembourser ses dettes dans l'hypothèse de la poursuite de ses activités. |
Marge d'EBITDA | Ratio qui permet d'établir une réflexion sur la viabilité de l'entreprise. |
Marge nette | Rapport du résultat net d'une entreprise sur le chiffre d'affaires durant un exercice comptable. |
Risque | Possibilité de survenue d'un événement indésirable, la probabilité d'occurrence d'un péril probable ou d'un aléa. |
Eléments saillants concernant la notation assignée
GCR affirme que a.) aucune partie du processus de notation n'a été influencée par d'autres activités commerciales de l'agence de notation ; b.) les notations sont basées uniquement sur les mérites de l'entité, du titre ou de l'instrument financier noté ; et c.) ces notations sont une évaluation indépendante des risques et des mérites de l'entité, du titre ou de l'instrument financier noté.
Les notations ont été communiquées à Servair Abidjan. Les notations ci-dessus ont été sollicitées par, ou au nom de, l'entité notée.
L'entité notée a participée au processus de notation par le biais d'une interaction en personne et/ou virtuelle en ligne et/ou par le biais d'une communication et d'une correspondance électroniques et/ou verbales. En outre, la qualité des informations reçues a été jugée adéquate et a été vérifiée de manière de manière indépendante dans la mesure du possible. Les informations reçues de l'entité notée et d'autres parties tiers fiables pour assigner les notes comprennent :
Les états financiers et les rapports annuels de Servair Abidjan pour la période 2024
Des présentations écrites sur des éléments de détails 2024
Des détails quant à la structure de l'endettement de 2024
Des comptes-rendus d'entretiens avec la Direction de l'entité notée en 2025.
Source du taux de change : https://www.bloomberg.com/markets/currencies
Taux et Date de change : USD/XOF=565,227 du 22 Août 2025.
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Servair Abidjan SA published this content on December 30, 2025, and is solely responsible for the information contained herein. Distributed via Public Technologies (PUBT), unedited and unaltered, on December 30, 2025 at 18:32 UTC.
