CONSOLIDATED COMMUNICATIONS HOLDINGS, INC. Une offre non contraignante de 4 dollars par action en numéraire pour le fournisseur de services à large bande le sous-évalue de 3,5 fois, a écrit Wildcat au conseil d'administration de Consolidated Communications dans une lettre datée du 12 juillet qui a été examinée par Reuters.
Wildcat a déclaré détenir 3 millions d'actions de Consolidated Communications, ce qui équivaut à une participation d'environ 2,6 %.
L'offre a été faite le 12 avril par un consortium dirigé par la société de capital-investissement Searchlight Capital, qui détient 34 % de Consolidated Communications.
Consolidated Communications a constitué un comité spécial chargé d'examiner l'offre à la fin du mois, mais n'a pas fourni d'informations actualisées depuis lors. Un porte-parole de la société n'a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire sur la lettre de Wildcat.
Les actions de Consolidated Communications ont augmenté de 13 % pour atteindre 4,08 dollars mercredi matin à New York, au-dessus du prix de l'offre de 4 dollars par action, ce qui indique que certains investisseurs parient sur la probabilité d'une offre plus élevée.
L'offre du 12 avril représentait une prime de 45 % par rapport au cours de clôture de Consolidated Communications le jour précédent et équivalait à 8,4 fois le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) de la société prévu pour 2023.
Les analystes de TD Cowen ont écrit dans une note du 13 avril qu'ils s'attendaient à ce que Consolidated Communications accepte l'opération compte tenu de ses besoins en capitaux et de ses difficultés opérationnelles. L'évaluation proposée est "bonne" par rapport à la façon dont les actions d'"autres entreprises de fixation de cuivre" se négocient ou ont été acquises, ont-ils ajouté.
Mais Wildcat affirme que toute transaction ne devrait pas être inférieure à 14 dollars par action, car la valeur de l'investissement de Consolidated Communications dans son entreprise n'a pas encore été réalisée. Selon Wildcat, la société basée à Mattoon, dans l'Illinois, devrait être évaluée sur la base de ses actifs plutôt que sur celle de ses flux de trésorerie actuels.
"À notre avis, le moment est mal choisi pour envisager une transaction stratégique, car son excédent brut d'exploitation (EBITDA) et son flux de trésorerie disponible sont temporairement réduits en raison des dépenses d'investissement massives liées à la modernisation de la fibre optique, alors que les revenus supplémentaires et l'excédent brut d'exploitation de la construction de la fibre optique n'ont pas encore été réalisés", a écrit Tom McConnon, responsable de la division des actions publiques de Wildcat, dans la lettre.
Wildcat a ajouté que l'acquisition l'an dernier par Apollo Global Management Inc., pour 7,5 milliards de dollars, des activités de la société de télécommunications Lumen Technologies Inc. dans 20 États soutient ses estimations d'évaluation, en tenant compte de l'investissement de Consolidated Communications dans son infrastructure et de son avantage en termes de coûts.
"Nous ne sommes pas des investisseurs activistes, mais nous avons conclu, un peu à contrecœur, qu'à ce stade, il est dans l'intérêt de tous les actionnaires que nous fassions connaître publiquement notre point de vue", a déclaré M. McConnon dans sa lettre.
Wildcat n'en est pas à son premier coup d'essai en matière d'activisme actionnarial. En 2016, Wildcat a demandé à la société de biotechnologie Sorrento Therapeutics Inc. de renoncer à un accord de financement et de remplacer son directeur général. Ses appels n'ayant pas été entendus, Wildcat a poursuivi Sorrento en justice, alléguant des manquements à l'obligation fiduciaire, et a demandé l'accès à ses dossiers.
Les deux parties ont réglé leur différend en 2017. (Reportage d'Anirban Sen à New York ; Rédaction de Greg Roumeliotis, Edwina Gibbs et Jonathan Oatis)
