FCTC NSIA BANQUE 7% 2020-2025 : Notation financière

Communiqué de presse - Notation financière

GCR affirme la notation à long terme des obligations séniors émises par le FCTC NSIA BANQUE 7% 2020-2025

• AAA(WU)(SF). La perspective reste stable Action de notation

Dakar, le 25 Octobre 2022 - GCR ("GCR") a affirmé la notation à long terme des obligations séniors émises par le FCTC NSIA BANQUE 7% 2020-2025 à AAA(WU)(SF) sur l'échelle régionale de GCR. La perspective reste stable.

Résumé des principaux facteurs de notation

Approche méthodologique

• GCR assigne uniquement une notation de long terme aux obligations séniors du FCTC NSIA BANQUE 7% 2020- 2025, puisque ces obligations portent une maturité initiale de 60 mois, i.e. de 5 ans.
• Méthodologiquement, GCR ne note pas les parts résiduelles, c'est-à-direla tranche dite «equity».
• Par ailleurs, le FCTC n'émet aucune tranche subordonnée, dite « mezzanine ».
• En outre, GCR n'assigne aucune notation en devises internationales aux obligations séniors du FCTC, puisque cette émission obligataire est exclusivement libellée en francs CFA.
• De surcroît, GCR ne soumet ses notations à aucun plafond nationaL, mais uniquement au plafond régional, lequel se situe selon GCR à AAA(WU)(sf) en devise régionale.
• Enfin, cette notation continue de porter une perspective stable. GCR estime en effet qu'à la date d'émission, la

Perte Attendue attachée au portefeuille titrisé devrait demeurer proche de son niveau historique à moyen terme, i.e. à l'horizon de 3 ans.

Approche analytique : principaux facteurs de notation

• La très forte granularité du portefeuille titrisé et son excellente résilience aux tests de stress et de sur-stress…
• … notamment eu égard au degré très robuste de rehaussement de crédit par un surdimensionnement du portefeuille de 35% à la date d'émission, à quoi s'ajoute un portefeuille de réserve de 25% du capital restant dû
• La bonne qualité des actifs sous-jacentsà l'opération de titrisation
• La prévisibilité des flux de trésorerie extraits du portefeuille sous-jacent
• Le caractère amortissable des obligations et du portefeuille de créances sous-jacent,ce qui diminue le risque de valeur résiduelle
• L'existence d'un compte de réserve, appelé à croître à mesure que les excédents de marges (« excess spread » ou différentiels de taux) s'accumulent au sein de la structure, est un facteur positif de notation
• La saine gestion opérationnelle de la structure de titrisation et la bonne qualité de la documentation juridique sont des facteurs neutres de notation
• La qualité de crédit de NSIA Banque Côte d'Ivoire, mesurée par une Estimation de Crédit, et sa probabilité de survie à 5 ans qui en dérive ne constituent pas une contrainte pour la notation
• En revanche, la concentration géographique du portefeuille dans la seule économie de Côte d'Ivoire constitue

un facteur négatif de notation

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• Enfin, l'absence d'identification explicite et a priori d'une entité alternative de recouvrement (« back-upservicer ») est un facteur négatif de notation, compensé par le degré très élevé d'excédent de fonds propres économiques

Perspective et déclencheurs d'un changement de notation

Une stabilisation de la notation des obligations séniors émises par le FCTC NSIA BANQUE 7% 2020-2025 au niveau le plus

élevé de AAA(WU)(SF) serait la conséquence : i) d'un comportement favorable des créances sous-jacentes, avec un taux de défaut et de non-recouvrement en ligne avec les moyennes historiques ; ii) du maintien du taux de surdimensionnement ou du volume du portefeuille de réserve ; iii) de l'identification explicite d'une entité alternative de recouvrement ; et iv) d'une stabilisation du risque-pays en Côte d'Ivoire.

Une détérioration de la notation des obligations séniors émises par le FCTC NSIA BANQUE 7% 2020-2025 serait la

conséquence : i) d'une crise économique, politique ou sanitaire soudaine et de grande ampleur en Côte d'Ivoire, i.e. d'une détérioration manifeste du risque-pays ivoirien ; ii) d'une détérioration sévère, au-delà de nos tests de stress et de sur-stress, du portefeuille de créances sous-jacentes ; ou iii) de la matérialisation des risques opérationnels et/ou juridiques rendant le recouvrement des créances plus malaisé.

Au total, GCR estime que la probabilité d'occurrence des scénarios défavorables est équivalente à celle des scénarios favorables à moyen terme, justifiant notre perspective stable.

Enfin, la notation des obligations séniors du FCTC NSIA BANQUE 7% 2020-2025 ainsi que l'Estimation de Crédit relative à NSIA Banque Côte d'Ivoire continueront d'être soumises à une revue semestrielle par GCR.

Contacts analytiques

Méthodologies et documents de référence

Critères relatifs au canevas de notation de GCR, janvier 2022

Critères de notation des transactions de titrisation par GCR WEST AFRICA, janvier 2022

Echelles de notation - Symboles - Définitions de GCR, mai 2022

Historique de la notation

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ELEMENTS SAILLANTS CONCERNANT LA NOTATION ASSIGNEE

GCR affirme que a.) aucune partie du processus de notation n'a été influencée par d'autres activités commerciales de l'agence de notation

• b.) les notations sont basées uniquement sur les mérites de l'entité, du titre ou de l'instrument financier noté ; et c.) ces notations sont une évaluation indépendante des risques et des mérites de l'entité, du titre ou de l'instrument financier noté.

Les notations ont été communiquées au Cédant. Les notations ci-dessus ont été sollicitées par, ou au nom de, l'entité notée, et par conséquent, GCR WEST AFRICA a été rémunéré pour la fourniture de ses services de notation.

Le Cédant et ses conseils ont participé au processus de notation via des correspondances écrites. En outre, la qualité des informations reçues a été jugée adéquate et a été vérifiée de manière indépendante dans la mesure du possible. Les informations reçues du Cédant et d'autres tiers fiables pour assigner la note comprennent :

• Les états financiers du Cédant pour la période allant de 2017 à 2021
• L'état détaillé du portefeuille de créances au 31 août 2022
• Les projections d'amortissement des titres et de recouvrement des créances jusqu'à la maturité des titres
• L'état de la trésorerie du FCTC
• La documentation juridique inhérente à l'opération de titrisation notée

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Dans les limites autorisées par la loi, GCR, ses sociétés liées et les administrateurs, les dirigeants, les employés, les agents, les représentants, les concédants et les fournisseurs de l'agence ou de ses sociétés liées déclinent toute responsabilité envers toute personne physique ou morale à l'égard de tout préjudice ou dommage indirect, spécial, consécutif ou accessoire de quelque nature que ce soit, résultant de ou lié aux informations contenues dans le présent document ou découlant de l'utilisation ou de l'impossibilité d'utiliser de telles informations, même si GCR ou l'un de ses administrateurs, dirigeants, employés, agents, représentants, concédants ou fournisseurs est informé à l'avance de l'éventualité de tels préjudices ou dommages, y compris, mais sans que cela soit limitatif, à l'égard : (a) de tout manque à gagner actuel ou futur ou (b) de tout préjudice ou dommage survenant lorsque l'instrument financier concerné ne fait pas l'objet d'une notation de crédit particulière attribuée par GCR.

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GCR déclare par la présente que la plupart des émetteurs de titres de dette (y compris les obligations émises par les États ou par les entreprises, les débentures, les billets à ordre et les billets de trésorerie) notés par GCR ont, avant l'attribution de toute notation de crédit, accepté de rémunérer l'agence pour la fourniture desdites notations et pour les services rendus par GCR. En outre, l'agence assure le maintien de ses politiques et de ses procédures afin de garantir le caractère indépendant de ses notations de crédit et de ses processus de notation.

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