ONATEL BURKINA FASO : Notation financière

Communiqué de presse - Notation financière

GCR rehausse la note d'émetteur de long terme de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) de 'BBB+(WU)' à 'A(WU)' sur son échelle régionale de notation ; Perspective Stable.

Action de notation

Dakar, le 31 Octobre 2023 - GCR ratings (GCR) rehausse la note d'émetteur de long terme de ONATE-SA (Moov Africa Burkina Faso) de 'BBB+(WU)' à 'A(WU)' sur son échelle régionale de notation ; celle-ci avec une perspective Stable. En outre, la note d'émetteur de court terme est rehaussée de 'A2(WU)'à 'A1(WU)'.

Résumé des principaux facteurs de notation

Le rehaussement de la notation de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) reflète la résilience de son profil financier, ancré par une capacité de l'entreprise à maintenir des marges élevées et des niveaux leviers financiers solides. GCR s'attend à ce que l'entreprise continue d'afficher une rentabilité similaire, malgré la situation sécuritaire au Burkina Faso qui limitent le potentiel de croissance de ses activités. Cependant, cette baisse des revenus, combinée aux paiements de dividendes, met la liquidité sous pression.

La rentabilité de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) demeure la force principale de sa notation en dépit de la tendance à la baisse de ses revenus (-10,8% en cinq ans), dues entre autres à une intensité de la lutte concurrentielle sur le marché de la téléphonie dans un contexte sécuritaire tendu. ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) maintient ainsi sa marge sur excédent brute d'exploitation à 46,7% en 2022 (2021: 50,2% ; 2020: 51,5% ; 2019 : 49,4% ; 2018 : 48,1%), résultat d'une bonne maitrise des charges d'exploitation et des économies d'échelle inhérentes au secteur d'activité. En comparant cette rentabilité avec son stock de dette bien contenu, ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) présente aussi un niveau solide de couverture de ses dettes brutes par son excèdent brut d'exploitation (2022 : 1,4 x). En conséquence, la rentabilité et les leviers financiers de la structure pourraient être maintenus dans une marge solide, même s'ils restent vulnérables aux pressions sur les revenus de la structure.

GCR note que ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) est en position de challenger sur le marché malgré le fait que l'opérateur dispose de la meilleure couverture réseau du Burkina Faso. La concurrence s'intensifie depuis cinq ans avec l'entrée d'un principal concurrent sur le marché, et la guerre des prix qui s'est installée depuis lors. Celle-ci a entrainé une baisse ses revenus et une perte de parts de marché en valeur de chiffre d'affaires par l'opérateur (2022 : 29% ; 2021 : 33.4% ; 2020 : 36.3%). Au vu des pressions persistantes sur son chiffre d'affaires, Moov Africa Burkina Faso est susceptible de maintenir sa position de challenger sur le marché, en dépit des stratégies mises en œuvre pour récupérer la place de leader.

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GCR estime modeste le niveau de liquidité de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) dans la mesure où les sources de liquidité de l'opérateur couvrent entre 100% et 125% de ses besoins annuels. La liquidité de l'opérateur, après financement des investissements, est sous pression des dividendes versés à ses actionnaires, ce qui laisse peu de ressources à consacrer au remboursement de son stock de dettes. GCR s'attend à ce que les pressions sur la liquidité continuent en 2023, du fait de la nécessité pour l'opérateur de maintenir son effort d'investissement, afin d'offrir des produits de plus en plus compétitifs.

La notation de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) bénéficie d'un support pour tenir compte de l'appartenance de l'opérateur au groupe Maroc Telecom et du soutien opérationnel qui lui est accordé.

Perspective

La perspective attachée à la notation de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) est stable. GCR justifie cette perspective stable par le fait que l'opérateur devrait continuer à générer des marges de profit adéquats du fait de la stabilité de sa structure de coûts, ce qui soutiendrait de solides leviers financiers. En outre, la liquidité devrait rester sous pression de besoin d'investissements et des dividendes, pendant que la structure maintient sa position de challenger sur le marché.

Déclencheurs d'un changement de notation

Un rehaussement de la notation de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) serait tributaire : i) d'un gain significatif et durable de parts de marché dans le segment de la téléphonie mobile permettant à l'opérateur de retrouver de façon durable sa place de leader ; ii) ou d'une amélioration soutenue de la liquidité de l'opérateur.

Un abaissement de la notation de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) serait la conséquence : i) d'une perte structurelle de parts de marché sur le segment de la téléphonie mobile ; ii) ou d'une détérioration significative et durable des résultats de ONATEL-SA(Moov Africa Burkina Faso) qui conduirait notamment à de fortes tensions sur les leviers financiers et liquidité de l'opérateur.

Carte des scores

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Contacts analytiques

Méthodologies et documents de référence

Critères relatifs au canevas de notation de GCR, Mai 2022

Critères de notation des corporates par GCR, Janvier 2022

Echelles de notation - Symboles - Définitions de GCR, Mai 2022

Scores de risque-pays de GCR, Août 2023

Scores de risques sectoriels UEMOA de GCR, Août 2023

Historique de la notation

Glossaire

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ELEMENTS SAILLANTS CONCERNANT LES NOTATIONS ASSIGNEES

GCR affirme que a.) aucune partie du processus de notation n'a été influencée par d'autres activités commerciales de l'agence de notation ; b.) les notations sont basées uniquement sur les mérites de l'entité, du titre ou de l'instrument financier noté et c.) ces notations sont une évaluation indépendante des risques et des mérites de l'entité, du titre ou de l'instrument financier noté.

Les notations ont été communiquées à ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso). Les notations ci-dessus ont été sollicitées par, ou au nom de, l'entité notée, et par conséquent, GCR a été rémunéré pour la fourniture de ses services de notation.

ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) a participé au processus de notation via des réunions en face à face, des téléconférences et d'autres correspondances écrites. En outre, la qualité des informations reçues a été jugée adéquate et a été vérifiée de manière indépendante dans la mesure du possible. Les informations reçues de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) et d'autres tiers fiables pour assigner la note comprennent :

• Les états financiers et les rapports annuels de ONATEL-SA (Moov Africa Burkina Faso) pour la période allant de 2018 à 2022.
• Des présentations écrites sur des éléments de détail 2022.
• Des détails quant à la structure de l'endettement de 2022.
• Des comptes-rendus d'entretien avec la Direction de l'entité notée en 2023.

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