"La logique est simple : restez à l'écart de tous les actifs en yuans", a déclaré Rain Yang, un investisseur de détail de la province méridionale de Jiangxi, qui a passé l'année dernière à tout vendre, à l'exception de son appartement, afin de financer l'achat d'actions américaines, d'or et de crypto-monnaies.
Les actions mondiales ont augmenté de 20 % l'année dernière, l'or de 13 % et le bitcoin de 155 %. L'indice de référence chinois CSI300 a chuté de 11 % et a atteint son niveau le plus bas depuis cinq ans la semaine dernière.
Les promesses de soutien officiel du gouvernement ont entraîné un léger rebond cette semaine. Mais les investisseurs locaux qui souffrent depuis longtemps semblent considérer ce sursis comme une occasion de s'échapper, laissant un marché traditionnellement largement alimenté par l'argent des particuliers dans une situation précaire et à la dérive.
Depuis que la Chine limite les investissements à l'étranger dans le cadre d'un système de quotas introduit en 2006, le programme des investisseurs institutionnels nationaux qualifiés (QDII) et d'autres canaux officiels sont saturés, et les actifs interdits tels que le bitcoin sont en plein essor.
Selon les données du régulateur bancaire chinois, il existe près de 400 produits de gestion de patrimoine libellés en dollars émis par les banques chinoises et leurs unités, et ces produits sont très demandés. Rien qu'en janvier, plus de 131 produits sortants ont été émis, soit quatre fois plus qu'il y a un an, a rapporté le China Business News.
La Chine a annoncé cette semaine le triplement des quotas individuels d'accès aux produits étrangers à Hong Kong et à Macao, après que le système de connexion des richesses a vu l'an dernier les investissements sortants multipliés par 12 pour atteindre 4,9 milliards de yuans (682,54 millions de dollars).
Les taux de dépôt en yuans sont en baisse, reflétant le fait que les ménages continuent à accumuler des liquidités compte tenu des perspectives économiques incertaines.
Ces derniers jours, les flux vers les fonds cotés en Chine qui suivent les marchés étrangers ont également augmenté bien au-delà de leur capacité d'investissement limitée par des quotas, faisant grimper les prix de certains fonds de 30 à 40 % au-dessus de la valeur des actifs, ce qui a entraîné des suspensions et des avertissements de la part des gestionnaires d'actifs et des marchés boursiers.
Les investisseurs incapables d'acheter des ETF nouvellement créés auprès des gestionnaires de fonds en raison des restrictions de quotas font grimper les prix sur le marché secondaire.
"La prime reflète les frictions dans le mécanisme d'investissement chinois à l'étranger, lorsque les achats dépassent les ventes", a déclaré Jason Hsu, fondateur et directeur des investissements de Rayliant Global Advisors.
Pourtant, des investisseurs tels que Lu Deyong, dans la province de Liaoning, au nord-est du pays, ne se laissent pas décourager.
"Il n'y a rien qui vaille la peine d'être acheté sur le marché intérieur", a-t-il déclaré. "Tout est en train de s'effondrer.
OÙ D'AUTRE ?
Les décisions des petits investisseurs reflètent celles des grandes institutions étrangères, qui se sont retirées des marchés chinois depuis des mois, alors que la reprise post-pandémique tant attendue s'est rapidement évanouie et que le secteur immobilier du pays s'est enfoncé dans la crise.
Mais comme les petits investisseurs représentent quelque 70 % du chiffre d'affaires des actions chinoises, selon les données officielles, l'impact de leur désertion risque d'être plus durable.
Une douzaine d'entre eux ont déclaré dernièrement à Reuters qu'ils avaient ouvert des comptes à l'étranger ou qu'ils envisageaient de le faire, invoquant des raisons telles que la chute de l'immobilier et des actions, l'affaiblissement de la monnaie et l'augmentation des risques politiques et géopolitiques.
Simon Lee, employé dans l'industrie technologique, achète régulièrement de l'or, de la liqueur nationale chinoise Moutai en bouteilles et des dollars américains depuis l'année dernière.
L'économie chinoise a connu une croissance de 5,2 % en 2023, légèrement supérieure à l'objectif du gouvernement, mais la comparaison a été flattée par la faiblesse de l'année 2022, marquée par le blocage, et la reprise a été très inégale. Les données de décembre publiées la semaine dernière ont montré une consommation terne et la chute la plus rapide des prix de l'immobilier depuis neuf ans.
"Aucun de ces problèmes n'a montré de signes d'amélioration", a déclaré Roy Xu, un investisseur de détail âgé d'une vingtaine d'années.
Il faudra cinq à six ans pour résoudre ces problèmes, estime M. Xu, qui ne pense donc pas que le marché puisse se redresser.
Morgan Stanley estime que 70 des 80 fonds des marchés émergents mondiaux qu'elle suit sont soit égaux, soit sous-pondérés par rapport à la Chine et, à l'instar des grands investisseurs, les plus petits poursuivent les tendances haussières aux États-Unis et au Japon.
Cette semaine, alors que les marchés américains et japonais atteignaient des sommets historiques, la prime d'un fonds négocié en bourse (ETF) coté en Chine et basé sur l'indice MSCI USA 50 a dépassé 40 % - un record - et celle d'un autre fonds basé sur l'indice Nikkei a atteint 21 %.
Les primes ont également bondi pour les ETF qui suivent l'indice S&P 500, l'indice Nasdaq 100 et l'indice français CAC40, ce qui a incité les gestionnaires de fonds à mettre en garde contre les risques, à restreindre les souscriptions et à suspendre les transactions.
Certes, une réduction plus importante que prévu des réserves obligatoires des banques, annoncée par la banque centrale au cours de la semaine, semble avoir mis un frein aux ventes, du moins pour l'instant. Les actions chinoises ont clôturé leur meilleure semaine depuis six mois.
Cependant, il y a six mois, le Politburo s'est engagé à renforcer le soutien politique et, depuis lors, le CSI300 a perdu 11 %.
De nombreux analystes estiment que des mesures de relance beaucoup plus importantes sont nécessaires, ainsi que des réformes structurelles, pour remettre l'économie et la confiance sur les rails.
Pour l'instant, Yang, dans la province de Jiangxi, a déclaré qu'il était satisfait de son magot de pièces d'or, de bitcoins et d'un demi-million de yuans placés dans des ETF américains.
"Si vous n'investissez pas dans les actions américaines, l'or et les crypto-monnaies, où pouvez-vous placer votre argent ?"
