ACCOR : une décote par rapport aux comparables US selon Oddo
Le 11 mars 2019 à 11:42
Partager
Oddo confirme son conseil à l'achat sur la valeur avec un objectif de cours de 48 E.
' La valorisation boursière actuelle d'Accor suggère un multiple de VE/EBITDA 19e de 12.1x soit une décote de 10% en par rapport aux comparables US asset light (moyenne de 13.5x), cette décote s'étant significativement réduite récemment à la suite de la baisse de nos attentes consécutive au plan marketing (opex de 55 ME en 2019e et 45 ME en 2020e) ' indique Oddo.
Le bureau d'analyses souligne que les RevPAR France sont en hausse de +2.6% en février 2019 (par rapport à février 2018) selon les données préliminaires publiées par OlaKala. ' La progression provient uniquement de la hausse des prix moyens (+2.6%) alors les taux d'occupation sont stables (-0.1 pt) '.
' Il s'agit d'une performance solide, compte tenu d'un effet de base très difficile (RevPAR à +8.0% en février 2018) et du mouvement des Gilets jaunes qui s'est poursuivi en février, mais dont l'impact sur l'hôtellerie semble se tasser progressivement ' estime Oddo.
Le bureau d'études maintient son hypothèse de croissance des RevPAR de 3.0% pour le groupe en 2019e (consensus +3.2%) dont +2.0%e en France, incluant un effet de base moins favorable.
Copyright (c) 2019 CercleFinance.com. Tous droits réservés. Les informations et analyses diffusées par Cercle Finance ne constituent qu'une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Cercle Finance ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l'utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
Accor est le 1er groupe hôtelier européen. Le CA par activité se répartit comme suit :
- exploitation d'hôtels sous contrats de gestion (74,7% ; HotelServices) ;
- gestion d'hôtels en propriété et en location (25,3%). En outre, le groupe propose une activité de location de résidences privées de luxe, ainsi que des prestations de services digitaux aux hôteliers indépendants, de services de conciergerie, etc.
A fin 2023, Accor exploite un réseau de 5 584 hôtels (821 518 chambres) répartis essentiellement entre hôtels de luxe et haut de gamme (978 hôtels ; enseignes Raffles, Fairmont, Sofitel, Pullman, MGallery, Swissotel, Grand Mercure, Mövenpick, The Sebel et Rixos), hôtels milieu de gamme (1 732 ; Novotel, Novotel Suites, Mercure, adagio, Mama Shelter, Mantra et Tribe) et hôtels économiques (2 826 ; ibis, ibis Styles, ibis budget, adagio access, hotelF1, Formule 1, Jo&Joe, Breakfree et Greet).