Zurich (awp) - Le numéro un de l'intérim Adecco publie mardi 8 novembre ses résultats au 3e trimestre 2016. Huit analystes ont livré leurs prévisions:

T3 2016E
(en mio EUR)      cons. AWP    T3 2015A   estimations

chiffre d'affaires   5'790       5'673       6
Ebita                  317         326        7
bénéfice net           207        -513        3

(en %)
croissance organique   3,3        4,0        6

FOCUS: les analystes tablent en moyenne sur une croissance organique de 3,7%, soit légèrement inférieure à celle du trimestre précédent (4%). Ils seront également attentifs à la marche des affaires dans les différents pays et en particulier en France, marché de référence du groupe, qui avait pâti au 2e trimestre de grèves et de mauvaises conditions météorologiques.

Le marché américain retiendra également l'attention, après un recul des recettes organiques de 1% au trimestre précédent. Le Brexit en revanche ne devrait pas avoir affecté outre mesure les revenus du groupe, malgré sa forte présence sur le marché britannique.

On ignore pour l'heure si la direction va s'avancer sur le terrain des objectifs annuels. Lors de la publication des résultats au 2e trimestre, elle s'était contentée de confirmer ceux à moyen terme.

L'annonce d'un nouveau programme de rachat d'actions constituerait une surprise. Les analystes en attendent un pour 2017, mais la direction avait laissé entendre qu'elle communiquerait sa décision seulement en fin d'année.

OBJECTIFS: Adecco vise une croissance organique au moins égale à celle de ses principaux concurrents, cela tant au niveau du groupe que sur ses principaux marchés. En plus de cet objectif de croissance, le groupe espère dégager une marge opérationnelle (Ebita) entre 4,5-5,0% sur un cycle d'activité.

Lors de la publication des résultats du 2e trimestre, le directeur général (CEO) Alain Dehaze a justifié le fait qu'il n'y ait pas d'objectif de croissance chiffré par une "nouvelle réalité" marquée par le ralentissement de la croissance dans certains marchés de référence du groupe.

POUR MÉMOIRE: début octobre, Adecco a racheté pour un montant tenu secret l'américain D4, spécialiste du recrutement de conseillers en disputes sur les brevets et en découvertes numériques. Le chiffre d'affaires annuel de D4 se monte aux alentours de 30 mio USD.

Fin septembre, Adecco a procédé à un remaniement de sa direction outre-Rhin. Patrick Maier, actuel CEO de Manpower Suisse, succédera à Thomas Bäumer à la tête de la filiale allemande à compter de début 2017.

COURS DE L'ACTION: depuis le début de l'année, la nominative Adecco accuse une chute de 17%, une des pires performances parmi les "blue chips". Comme le groupe est exposé plus que la moyenne au marché britannique, le titre a particulièrement souffert du vote en faveur du Brexit, dévissant jusqu'à 45 CHF. Le cours s'est depuis quelque peu repris et évolue actuellement autour de 57 CHF.

RECOMMANDATIONS D'ANALYSTES, selon AWP-Analyser:

acheter:     9
conserver:   7
vendre:  2

objectif de cours moyen: 58,51 CHF

prévisions détaillées:

norme US GAAP

(en mio EUR)       T3 16E   Q3 15A   analyste
                             +/-%
chiffre d'affaires:         5'673
Baader Helvea      5'832            Burger
Kepler Cheuvreux   5'805            Pluijgers
Vontobel           5'789            Foeth
UBS                5'789            Moreau
ZKB                5'771            Strittmatter
Goldman Sachs      5'756            Varanasi

consensus AWP:     5'790     +2,1        


Ebita:                        326
Deutsche Bank        321            Sykes
ZKB                  318
UBS                  317  
Barclays             315            Sullivan
Vontobel             315
Baader Helvea        312

consensus AWP:       317     -2,8  


bénéfice net:                -513
ZKB                  211
Baader Helvea        206
Vontobel             204

consensus AWP:       207      ---

     
en %
croissance organique:         4,0
Baader Helvea        4,0
Vontobel             3,5
Deutsche Bank        3,3 
Kepler Cheuvreux     3,2
UBS                  3,0
ZKB                  3,0

consensus AWP:       3,3


*hors effets non récurrents

commentaires d'analystes (texte original):

BAADER HELVEA (Chris Burger): Manpower and Randstad have already reported 3Q16 results and showed relatively stable sequential growth rates. While Manpower's organic growth rate decreased slightly from 4.5% in 2Q16 to 3.8% in 3Q16, Randstad's growth slightly increased from 3.1% to 4.2%. In July, Adecco's organic growth was similar to June (3%). For 3Q16, we therefore forecast an unchanged organic growth (vs. 2Q16) of 4%. The acquisition (0%) and currency (-2%) impacts should be almost negligible. BUY

VONTOBEL (Michael Foeth): Market expectations for organic growth in the staffing industry in general and Adecco in particular have been revised sharply down following Brexit. We have no indications for a sharp slowdown in temp volumes and GDP growth forecasts continue to support low single-digit temps growth. We believe consensus expectations for Adecco may gradually revert up. HOLD

site web: www.adecco.com

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