AHOLD DELHAIZE : Berenberg adopte une recommandation Vente en initiation de couverture
Le 07 août 2018 à 13:01
Partager
Berenberg a initié sa couverture d'Ahold Delhaize avec une recommandation Vendre. L'analyste fixe un objectif de cours de 18,20 euros, soit un potentiel de baisse de 17% par rapport au cours de clôture d'hier soir. Berenberg estime qu'Ahold Delhaize court le risque d'une importante dévalorisation et d'une dégradation de ses résultats si de lourds investissements ne sont pas rapidement décidés aux Etats-Unis, après des années de désinvestissement sur ce marché.
L'analyste observe que le distributeur néerlandais est très mal placé par rapport à ses concurrents de plus en plus agressifs, que ce soit dans son positionnement prix, dans la qualité de ses magasins ou dans la satisfaction des clients. Il estime à 1,6 milliard d'euros les dépenses qu'Ahold Delhaize va devoir concéder pour remettre son parc de magasins au goût du jour et baisser ses prix.
Une autre urgence est de renforcer l'offre du distributeur néerlandais sur internet. Certes, des investissements dans le e-commece tendent à presser les marges mais Walmart et Amazon montent en puissance dans ce domaine et ces investissements sont à considérer sur le long terme, souligne Berenberg.
"Les synergies ont permis de stabiliser la marge d'Ahold Delhaize ces dernières années mais elles sont maintenant largement achevées. Ses opérations européennes sont une source de profits stables mais sans potentiel d'amélioration de leur rentabilité. Investir dans l'offre aux Etats-Unis est la première chose essentielle que devrait faire le nouveau patron du groupe", conclut l'analyste allemand.
Ahold Delhaize N.V. figure parmi les leaders mondiaux de la grande distribution. Le CA par activité se répartit comme suit :
- distribution de détail aux Etats-Unis (61,5%) : exploitation, à fin 2023, de 2 048 magasins répartis par enseigne entre Food Lion (1 108), Stop & Shop (395), Giant/Martin's (193), Hannaford (187) et Giant Food (165). Le groupe développe également une activité de vente et de livraison à domicile ou sur le lieu de travail de produits d'épicerie par le biais du site Peapod.com ;
- distribution de détail en Europe (38,5%) : exploitation de 5 668 magasins sous les enseignes Albert Heijn (1 268 aux Pays Bas, en Belgique et en Allemagne), Mega Image (977 en Roumanie), Delhaize (818 en Belgique et au Luxembourg), Gall & Gall (628 aux Pays Bas), AB et Ena Food (585 en Grèce), Etos (523 aux Pays Bas), Delhaize Serbia (529 en Serbie) et Albert (340 en République Tchèque). Ahold Delhaize N.V. développe également une activité de vente et de livraison à domicile ou sur le lieu de travail de produits d'épicerie par le biais du site bol.com.
La répartition géographique du CA est la suivante : Pays Bas (21,1%), Europe (17,4%) et Etats-Unis (61,5%).