Plastivaloire a dévoilé des résultats en forte hausse au titre de son premier semestre 2017-2018, sans toutefois convaincre les investisseurs. Ainsi, le titre du spécialiste des pièces en plastique complexe recule de 2% à 17,94 euros. Dans une note de recherche, LCM évoque des résultats en « demi-teinte ». Le décalage d’environ 6 mois de programmes de production au Mexique est un des éléments de l’équation.

Dans le détail, Plastivaloire a enregistré une croissance de 16,3% de son bénéfice net part du groupe sur son premier semestre 2017-2018 (clos fin mars). Il ressort à 23,5 millions d'euros. Sur la base d'un chiffre d'affaires semestriel (déjà publié) de 340,4 millions d'euros (+9,4%), son Ebitda a augmenté de 2,2% à 41,3 millions d'euros. La marge d'Ebitda de Plastivaloire ressort ainsi à 12,1%. Toutefois, ces chiffres auraient pu être plus élevés.

Si l'activité a démarré en trombe avec des ventes en croissance de 9,4%, faisant ainsi jouer pleinement le levier opérationnel, LCM souligne que certains éléments négatifs ont pesé sur la performance, notamment le recours à des prestataires externes pour faire face à l'afflux d'activité liée aux outillages.

Par ailleurs, le management de Plastivaloire évoque également le décalage de 6 mois de différents programmes de production au Mexique, effet qui n'aura pas permis de compenser les frais de structure engagés sur place, ajoute l'analyste.

Néanmoins, si cette publication pourrait ne pas être flatteuse en apparence, avec un effet de comparaison difficile, LCM considère que les fondamentaux restent sains avec une exécution opérationnelle toujours de grande qualité et un second semestre qui devrait être de bonne tenue, tant sur la profitabilité que sur la génération de trésorerie.

D'ailleurs, Plastivaloire a confirmé son objectif (revu à la hausse en février) d'un chiffre d'affaires compris entre 660 et 670 millions d'euros, tout en visant une marge annuelle d'Ebitda entre 12% et 12,5%.