Sequana (+3,3% à 5,94 euros) repasse à l'offensive et le marché apprécie. Le fabricant français de papier, qui a ces dernières années accumulé les programmes d'économies pour résister à la crise, a formulé une offre à la société Xerox, portant sur ses activités de distribution de papiers bureautiques. Sequana vise également la licence d'exclusivité de la marque américaine en Europe de l'Ouest. En revanche, l'offre ne concerne pas la fabrication, la vente et le support de la gamme étendue de consommables Xerox incluant le toner, l'encre et les cartouches de remplacement.


Le périmètre concerné compte environ 280 collaborateurs répartis dans 16 pays et représente un chiffre d'affaires d'environ 300 millions d'euros, soit 8% du chiffre d'affaires de Sequana et 11,4% de celui d'Antalis, sa branche de distribution.

Déjà numéro un de la distribution de papiers en Europe, Antalis participe ainsi au mouvement de consolidation du secteur. Surtout, cette acquisition permet à la filiale de Sequana de doubler ses volumes de ventes et de chiffre d'affaires sur ce segment des papiers de bureau (16% des ventes d'Antalis), et par extension d'améliorer encore sa taille critique et son pricing power.

Le secteur des papiers bureautiques affiche un profil moins cyclique que celui des papiers traditionnels d'impression-écriture, avec un recul de 2% en moyenne depuis le début de la crise contre une baisse de 4 à 5% pour le reste du marché.

En première approche, l'effet relutif de cette opération avant synergies éventuelles devrait ressortir inférieur à 5% sur les bénéfices par action, a indiqué Oddo. Dans l'attente de précisions sur l'opération, le courtier a confirmé sa recommandation Neutre et son objectif de cours de 10 euros.