Nomura remonte sa recommandation sur Siemens de 'neutre' à 'achat' et son objectif de cours de 96 à 102 euros, mettant en avant notamment son activité de logiciels pour l'industrie qui, à +16% par an, progresse plus vite que le marché (+10%).
'Alors que GE se présente elle-même comme une entreprise industrielle numérique, l'activité logiciels de Siemens est plus large, plus établie et mieux placée pour les implications à long terme de l'Internet industriel', estime le courtier.
Il note aussi que le dernier trimestre du conglomérat allemand a été le troisième de suite présentant une marge opérationnelle meilleure que prévu, et qu'historiquement, l'action a continué de surperformer après des périodes de marge supérieure aux attentes.
Selon Nomura, à 87 euros, le cours de Siemens implique une marge opérationnelle de 9,5% sans croissance des revenus, soit une marge inférieure à sa fourchette-cible à moyen terme (10 à 14%) et à sa moyenne sur dix ans (10%).
'En dépit d'une progression de 4% par rapport au SXNP depuis le début de l'année, Siemens demeure à une décote de valorisation relative par rapport à la fois au SNXP et au marché plus large, se traitant face au SXXP à des niveaux plus revus depuis 2008-09', ajoute le broker.
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Siemens AG figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'équipements électroniques et électrotechniques. Le CA (avant éliminations intragroupe) par famille de produits se répartit comme suit :
- équipements numériques industriels (28,2%) : systèmes automatisés de production, d'assemblage, de logistique, de surveillance, etc. ;
- équipements médicaux (27,8%) : systèmes d'imagerie médicale, de diagnostic de laboratoire et systèmes d'aide auditive, etc. ;
- solutions de bâtiments et d'infrastructures intelligents (25,6%) : solutions de transition énergétique, produits de génie climatique (systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation), systèmes de sécurité des bâtiments (systèmes de détection et de protection contre l'incendie, de contrôle d'accès, de vidéosurveillance et de détection d'intrusion, etc.), systèmes de gestion technique des bâtiments, etc. ;
- solutions et systèmes de mobilité (13,5%) : véhicules ferroviaires, systèmes d'automatisation ferroviaire, systèmes d'électrification ferroviaire, systèmes de gestion du trafic routier, solutions numériques et basées sur le cloud, etc.
Le solde du CA (4,9%) concerne notamment des activités financières (crédit-bail, financement d'équipements et de projets, prestations de conseil financier, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (16,3%), Europe-Communauté des Etats Indépendants-Afrique-Moyen Orient (30,8%), Etats-Unis (23,9%), Amérique (5,2%), Asie et Australie (23,8%).