A l’heure des fluctuations brutales sur les marchés de change et à la hausse des taux, les investisseurs ont tout intérêt à maîtriser ces sujets.

Un enjeu de longue date pour les groupes cotés

Pour un groupe aux nombreuses filiales, détenant de multiples comptes bancaires, la création d’une entité centrale de trésorerie permet une meilleure maîtrise de ses charges financières grâce aux économies d’échelles sur les frais bancaires et à la baisse des coûts de financement (emprunts bancaires, émissions obligataires et autres instruments financiers) en raison d’une force de négociation accrue.

La vision globale des besoins et excédents de trésorerie à l’échelle du groupe ainsi que la souplesse apportée par la gestion centralisée est créatrice de valeur, via la baisse des intérêts débiteurs et la hausse des produits financiers grâce aux prévisions de trésorerie.

Dans le contexte actuel, les équipes de gestion de trésorerie des groupes contribuent à se couvrir des risques de taux tout en innovant afin de mettre en place des montages financiers plus efficients. La compétence de ces équipes est un facteur clef dans la capacité d’un groupe à s’adapter aux changements macro-économiques et à anticiper les risques pesant sur ses activités.

Des équipes spécialisées, dédiées à ces sujets

Le dimensionnement d’une équipe centrale de trésorerie ne dépend pas que de la taille des groupes mais également des secteurs d’activités et des zones géographiques. L’utilisation d’outils de couverture est une des missions de ces entités, permettant le développement des activités à l’internationale en couvrant le risque de change. Les secteurs de l’énergie, de l’industrie ou du bâtiment sont sensibles à ces expositions internationales, où la garantie sur les financements de projet est au cœur des modèles de gestion des risques.

A titre d’exemple, l’entité de centralisation de trésorerie d’Air Liquide couvre plus de 400 entités dans 27 pays. Les couvertures de change s’élevaient à 12 000 opérations dans 26 devises, pour un total de 13,4 Mds € en 2021. Pour des groupes de cette taille, le cash-pooling est indispensable au pilotage des activités et au développement de celles-ci.

Des aspects juridiques et comptables

L’intérêt du cash-pooling n’est pas uniquement financier ou organisationnel mais également juridique. En effet, ces méthodes permettent d’effectuer des prêts et certaines opérations relevant d’activités bancaires, sans infraction au monopole bancaire. Pour cela, le groupe doit établir une convention de cash-pooling entre la mère, les filiales et la banque. Dans les comptes sociaux, ces opérations se retrouvent dans les “autres créances” ou “emprunts et dettes financières diverses”. Ces agrégats sont détaillés dans les publications annuelles des sociétés cotées. Généralement, une section est dédiée au cash management dans le rapport annuel et permet aux investisseurs d’obtenir des données chiffrées sur ces opérations.

Des solutions adaptées aux TPE et PME

Loin d’être limitées aux grands groupes, ces pratiques concernent l’ensemble des acteurs économiques ayant une ou plusieurs filiales. Pour les TPE-PME, l’enjeu principal est le pilotage de la trésorerie, à faible coût.

Pour cela, les banques et éditeurs de progiciel de gestion intégré (type SAP, Sage) ont développé des outils adaptés et innovants. Ainsi, ces dernières années, des solutions SAAS, basées sur le fort développement du cloud dans les petites et moyennes entreprises, se sont multipliées et permettent le traitement simplifié d’opérations de garanties, de rapprochement bancaire, de facturation et de pilotage de la trésorerie.

Pour un investisseur, le cash management d’une société est un élément fondamental, car signe de création de valeur, de maîtrise du risque et de capacité à se développer. Dans un grand groupe coté, il s’agira de s’assurer que les moyens mis en place sur ces sujets soient à la hauteur des enjeux de trésorerie et de couverture de risque. Dans le cas d’une structure plus modeste, confirmer la prise en main de ces sujets par le management et le déploiement de solutions adaptées au développement de la société est indispensable.