Le dollar fait un rallye alors que les taux de 10 ans dégringolent

Points de discussion :

• Le dollar fait un rallye alors que les taux de 10 ans dégringolent
• La livre sterling en baisse contre les devises majeures comme les prévisions sur les taux baissent
• Euro: les avertissements de la BCE sur le risque d'une bulle s'étendent-ils aux marchés de la périphérie de la zone euro?

Le dollar fait un rallye alors que les taux de 10 ans dégringolent

Le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a progressé à un plus haut de sept semaines lors de la dernière séance. Dans le contexte traditionnel du risque, le rallye à l'arrêt du S&P 500 et des marchés boursiers en général a aidé, mais cela ne donne pas de force. Si l'accent était au contraire sur les prévisions sur les taux d'intérêt, la performance fondamentale de la devise a été aussi discordante. En fait, le taux du Trésor de 10 ans a baissé de 2.8 pourcent lors de la dernière session - la plus forte baisse depuis le 13 mars à 2.436 pourcent, le niveau le plus faible depuis juin dernier. Sans offre refuge ni position de taux compétitive, ou le billet vert trouvait-il sa force. Comme on le dit souvent, dans le pays des aveugles, l'homme à un œil est roi. Alors que les statistiques fondamentales du dollar ne se sont peut-être pas améliorées, ses adversaires étaient encore pire. Entre une tendance vendeuse de plusieurs semaines pour l'EURUSD, une cassure technique clé en-dessous de 1.6750 pour le GBPUSD, et une poussée baissière en-dessous de 0.8500 pour le NZDUSD (la plus grosse devise majeure basée sur le carry); le dollar gagne du terrain grâce à la faiblesse de ses adversaires.

Une performance ‘meilleure du pire’ ne devrait pas durer dans un marché qui, de manière si frustrante, manque de direction, tout en semblant si proche de basculer vers un changement plus systémique des niveaux d'activité. En ce qui concerne les rendements, nous ne devrions pas voir un délai réel dans le calendrier de la première hausse de taux – encore moins un répit dans la réduction de QE – mais plutôt une offre pour le 'papier'. Le volume des futures des bons du Trésor a bondi autour de l'échéance du marché, tandis que la demande étrangère pour une note à taux variable à 2 ans (une mesure de l'inflation et des taux) est remontée. Nous pourrions ne pas recevoir de clarification avant le NFP de la semaine prochaine. Pendant ce temps, l’élément de ‘risque’ demeure, avec la majorité du FX prête à bondir sur le dollar et le yen si la peur venait à prendre le contrôle.

La livre sterling en baisse contre les devises majeures comme les prévisions sur les taux baissent

Même si la baisse de 0.6 pourcent, 99 pips du GBPUSD n'était pas en elle-même un retour à des conditions de trading plus volatiles, c'était cependant un mouvement remarquable pour la livre sterling. Pour la paire benchmark, la baisse a dépassé le plancher technique d'une tendance acheteuse qui a guide le marché à la hausse depuis 11 mois. De plus, il y a eu une baisse universelle de la livre contre la plupart de ses adversaires - l'exception étant le GBPNZD. Sur l'agenda, le Bureau de la Gestion de la Dette a vendu £1.1 milliards d'obligations liées à l'indice 2052. En conséquence, le taux du gilt de deux ans a baissé de 7.6 pourcent à 0.644 et le swap futur 1 an 2 ans a baissé de 3.45 pourcent. Les prévisions hautes sur les taux pour la BoE pourrait subir des pressions, mais rien n'a déclenché des inquiétudes sur un retard pour la première hausse. De plus, l'agenda immédiat est peu rempli.

Euro: les avertissements de la BCE sur le risque d'une bulle s'étendent-ils aux marchés de la périphérie de la zone euro?

Les traders fondamentaux de l'euro surveillaient sans doute les statistiques sur l'emploi de l'Allemagne lors de la dernière séance. Et, l'augmentation nette imprévue de 24000 chômeurs était une nouvelle importante. Pourtant, cela ne fait pas bouger l'EURUSD sur la baisse de la journée. Cela est dû à une combinaison de prévisions de politique monétaire défavorable avant la BCE, de nouveaux commentaires des banquiers centraux qui insinuent qu'un mouvement est inévitable le 5 juin, et a un rapport de la BCE qui montre que les prêts bancaires ont baissé pour un troisième mois consécutif en avril. Un rapport biannuelle de la banque qui suggérait qu'il y aurait une bulle financière qui s'est développée à cause de la recherche des taux était particulièrement intéressant. Cela s'applique-t-il aux obligations de la périphérie de la zone euro?

Le dollar de la Nouvelle Zélande fait les plus mauvaises performances sur la journée alors que les banques s'attendent à des hausses dispersées

Une fois de plus, le dollar de la Nouvelle Zélande a fait les plus mauvaises performances des devises majeures. Cette baisse gagne du terrain avec le NZDUSD qui passe en-dessous de 0.8500 et l'AUDNZD qui fait un mouvement pour dépasser la résistance de 1.0900 qui a limité la paire pendant tout 2014. La forte baisse de l'enquête du sentiment commercial de l'ANZ ajoute sans doute un poids baissier sur le marché, mais l'ampleur de ce mouvement trouve sans doute son origine dans la baisse des prévisions sur les taux. Etant donné que la RBNZ est activement engagée dans un cycle de réduction des taux, cela pourrait sembler être une contradiction dans les termes. Cependant, le marché est passé à des hausses de prix bien à l'avance - et maintenant le rythme prévu pour les hausses consécutives est en doute.

Yen japonais: La BoJ va-t-elle considérer une baisse des ventes au détail et l'IPC à venir?

L'économie japonaise a reçu une mauvaise nouvelle ce matin quand les chiffres des ventes au détail d'avril ont baissé plus fortement que prévu. Cependant, le marché était prêt à un ajustement étant donné que c'était le calendrier de la hausse d'impôt du pays. Devrions-nous nous attendre à des réponses similaires pour la prochaine série de données importantes? La dépense des ménages d'avril est sans aucun doute un chiffre avec du risque, mais le taux de chômage, la production industrielle et les chiffres de l'IPC sont encore plus en dehors de son influence. Est-ce qu'une baisse économique ou une modération des pressions sur les prix encourage une augmentation du QE?

Les devises des marchés émergents sont mitigées, l'appétit pour les obligations souveraines augmente

Tout comme la hausse des indices des marchés de capitaux du monde développé s'est arrêtée lors de la dernière session, les marchés émergents se sont aussi écroulés. Le FNB Marché Emergent MSCI a augmenté de 0.6 pourcent - ce qui est suffisamment fort pour limiter les intérêts baissiers mais suffisamment limite pour empêcher une cassure importante vers de nouveaux plus hauts. Sur le front FX, la situation était mitigée. On a vu des gains forts du real brésilien, de la roupie indienne et de la lire turque; alors que le peso mexicain et le rouble russe ont baissé. A noter sur les différentes classes d'actifs, un indice de la dette souveraine européenne a atteint un plus haut record.

La baisse de l'or continue mais à un rythme plus contrôlé

La volatilité n'a pas empêché le mouvement baissier de l'or. Après une forte baisse de 2.2 pourcent mardi, le métal précieux a continué avec une nouvelle baisse de 0.5 pourcent lors de la dernière session. Le volume derrière le mouvement des FNB et du marché des futures reste élevé. Pendant ce temps, l'indice de volatilité Or du CBOE est toujours en hausse de plus de 15 pourcent par rapport à son plus bas de 12 mois établi au début du mois. C'est un mouvement impressionnant, mais comme le risque ou le dollar; la continuation demande plus que simplement une progression technique. Un rallye du dollar pourrait aider les vendeurs alors qu'une vague d'aversion au risque pourrait faire du mal aux acheteurs. **Amenez le calendrier économique à vos graphiques avec l'application d'annoncesDailyFX.

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