D'une part, ces règles apportent de la clarté après la répression réglementaire menée par Pékin depuis le milieu de l'année 2021, qui a ralenti les introductions en bourse des entreprises chinoises aux États-Unis.

Mais alors qu'avant la répression, les exigences réglementaires étaient très peu nombreuses, les entreprises doivent désormais faire davantage d'acrobaties. Ces obstacles, combinés aux tensions entre les États-Unis et la Chine sur une multitude de sujets allant des ballons espions présumés aux frictions commerciales, signifient qu'une ruée des entreprises chinoises cherchant à s'introduire en bourse à New York est improbable.

"Ce n'est pas une nouvelle enthousiasmante, car vous devez maintenant passer par des procédures supplémentaires et compliquées", a déclaré Guo Yi, directeur des opérations chez Univest Securities, une banque d'investissement qui aide les entreprises chinoises à s'introduire en bourse à New York.

Les règles finalisées tant attendues, qui entreront en vigueur le 31 mars, stipulent que les entreprises souhaitant être cotées sur des marchés tels que les États-Unis ou Hong Kong devront déposer une demande auprès de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) et obtenir l'approbation d'autres régulateurs compétents.

"Auparavant, vous n'aviez qu'à vous préoccuper de la mise en place d'une structure offshore pour la cotation. Désormais, vous devez tout déclarer", a déclaré M. Guo.

Selon Winston Ma, professeur adjoint à la NYU Law School, les nouvelles règles impliqueront une multitude d'autorités gouvernementales dans l'approbation des candidats souhaitant lever des capitaux par le biais des VIE.

Les structures dites d'entités à intérêts variables (VIE) sont courantes parmi les entreprises technologiques chinoises cotées à l'étranger, telles qu'Alibaba Group Holding Ltd et JD.com Inc, car elles permettent aux entreprises de contourner les restrictions chinoises sur les investissements étrangers dans certains secteurs.

D'autres agences pourraient être impliquées dans le processus d'approbation des VIE, notamment la Commission nationale pour le développement et la réforme, qui supervise les participations étrangères dans les entreprises chinoises, l'Administration du cyberespace de Chine (CAC) et les régulateurs spécifiques à l'industrie, a déclaré M. Ma.

L'implication d'un plus grand nombre de régulateurs en plus de la CSRC pourrait également conduire à une plus grande incertitude autour de l'approbation car certaines agences pourraient avoir des priorités différentes telles que la sécurité nationale ou la protection des données, ont déclaré les banquiers.

La CSRC n'a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire de Reuters.

NEW YORK OU LA CHINE ?

Pendant des décennies, New York a été un lieu de cotation lucratif pour les entreprises chinoises, attirées par sa grande liquidité et le prestige d'une vente d'actions dans la plus grande économie du monde.

Cette situation s'est pratiquement arrêtée à la mi-2021, lorsque la société de covoiturage Didi Global a poursuivi son introduction en bourse bien que les autorités chinoises l'aient incitée à suspendre l'opération, ce qui a provoqué une réaction négative de la part des autorités réglementaires et contraint Didi à se retirer de la cote sur le marché américain.

L'année dernière, les introductions en bourse d'entreprises chinoises aux États-Unis ont représenté moins de 230 millions de dollars, selon les données de Refinitiv, ce qui représente une baisse considérable par rapport aux 12,9 milliards de dollars enregistrés en 2021.

Adoptées à la suite de la débâcle de Didi, les règles actuelles exigent également que les entreprises disposant de données sur plus d'un million de clients soient soumises à un examen par le CAC avant de pouvoir vendre des actions à l'étranger.

Wilson Yu, un investisseur en capital privé dans une startup travaillant sur un logiciel de conduite intelligente, a déclaré que la startup cherchait maintenant à être cotée en bourse dans son pays plutôt qu'à New York, ce qui avait été envisagé auparavant.

"Je ne pense pas qu'une cotation à l'étranger pour la start-up obtiendrait l'aval des autorités chinoises en raison de la sécurité des données. La Chine ne souhaite pas que les entreprises sensibles aux données soient cotées à l'étranger", a-t-il déclaré.

Malgré la perspective d'une augmentation des formalités administratives, certains conseillers notent que les lignes directrices sont claires et qu'elles sont préférables à l'incertitude réglementaire qui prévaut depuis la mi-2021.

"L'obligation d'obtenir l'approbation d'un plus grand nombre de régulateurs est une charge supplémentaire à laquelle les entreprises se soumettront, car les régulateurs chinois donnent des orientations relativement claires en ce qui concerne les conditions d'admission à la cote", a déclaré Frank Bi, associé du cabinet d'avocats Ashurst.