Dans une bataille qui n'a pas réussi jusqu'à présent à enrayer la chute de la roupie qui a atteint un niveau record par rapport au billet vert, la RBI a réduit ses réserves de change de près de 100 milliards de dollars pour les ramener à 545 milliards de dollars, contre un pic de 642 milliards de dollars il y a un an, et ce n'est pas fini.

Ces réserves devraient encore baisser de 23 milliards de dollars pour atteindre 523 milliards de dollars d'ici la fin de l'année, selon la prévision médiane d'un sondage Reuters des 26 et 27 septembre auprès de 16 économistes. Si elle se réalise, ce serait le niveau le plus bas depuis plus de deux ans.

Les prévisions se situaient dans une fourchette de 500 à 540 milliards de dollars.

Cela suggère que la RBI va épuiser les réserves de change à un rythme qui n'a plus été observé depuis la crise financière mondiale de 2008, lorsqu'elles ont chuté de plus de 20 %.

Elle a déjà brûlé les réserves à un rythme beaucoup plus rapide que pendant la période du taper-tantrum en 2013, lorsque la Réserve fédérale américaine a soudainement réduit les achats d'obligations gouvernementales.

Environ une décennie plus tard, l'Inde se retrouve dans une situation similaire. Malgré des interventions régulières via des ventes de dollars et des attentes pour davantage, la roupie s'est dépréciée de près de 10 % par rapport au dollar cette année et a atteint un plancher record de 81,95 par dollar mercredi.

"Avec le dernier mouvement que nous avons vu dans la roupie, je m'attends à ce que la RBI continue à intervenir pour peut-être ne pas essayer de défendre un niveau particulier de la monnaie, mais certainement essayer de réduire la volatilité", a déclaré Sakshi Gupta, économiste principal à la HDFC Bank.

"Nous verrions encore plus d'interventions dans les jours à venir pour faire face à la pression croissante sur la roupie et au déficit croissant de la balance courante, ce qui entraînerait une plus grande ponction dans les réserves de change d'ici la fin de l'année."

Quelques économistes interrogés dans le cadre du sondage ont averti que les réserves de change globales pourraient chuter davantage que leurs prévisions au cours de l'année à venir en raison du gonflement du déficit des comptes courants, qui devrait terminer l'année fiscale à son niveau le plus élevé depuis une décennie.

Cette baisse s'explique en partie par le fait que la RBI a pris du retard par rapport à la Réserve fédérale américaine en matière de hausse des taux d'intérêt.

La Fed, qui a relevé ses taux de 300 points de base, de près de zéro en mars à 3,00 %-3,25 %, devrait maintenant faire 150 points de base de plus au cours des prochains mois, selon un sondage distinct de Reuters.

Pour sa part, la RBI, qui n'a commencé à relever ses taux qu'en mai et n'a augmenté le taux de rachat que de 140 points de base, semble avoir presque terminé. Selon les prévisions, elle ne devrait augmenter que de 60 points de base supplémentaires au cours de ce cycle, 50 étant prévus cette semaine.

"La RBI devrait réduire le rythme de ses interventions au plus tôt pour permettre à l'INR de s'échanger de manière plus conforme aux fondamentaux", a déclaré Anubhuti Sahay, économiste senior chez Standard Chartered.

"Nos munitions sur les réserves de change devraient rester suffisamment solides, non seulement pour les six prochains mois, mais dans une perspective de deux à trois ans."