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Le marché se situe sur 5400 points et vous restez optimiste pour la période estivale avec un objectif de relance en direction des plus hauts de l’année vers 5550 points. Pour contourner la difficulté du meilleur timing via les calls car la valeur temps ronge la prime, si le sous-jacent n’évolue pas rapidement, le choix d’acheter le Future procure un certain confort, par rapport à cette contrainte « theta ».
Par conséquent, il conviendra d’acheter un Future CAC40 sur échéance août (clôture le 3ème vendredi du mois soit le 17 aout) et simultanément, il faudra acquérir un put sur l’indice pour se protéger en cas de retournement de marché.
Mise en place de l’opération
Achat Future 08/2018 à 5400 points
Achat d’un put à la monnaie (5400/08) à 65 points
Sur le CAC40, les options et les Futures adossés au CAC40 valent 10 euros le point.
Opération = - 65 * 10 euros = - 650 euros. Il s’agit de la perte maximum pour un potentiel théoriquement illimité.
Vérifions les 3 cas de figure principaux
1 - Le CAC40 ne bouge pas. Le Future génère zéro point de gain et le put à l’échéance ne vaut plus rien soit perte = -650 euros
2 - Le CAC40 tombe à 5300 points. La perte sur le Future se monte à 100 points * 10 euros soit -1000 euros. Le put se valorise à 100 points soit gain de 1000 euros moins les 650 points du montage ce qui bloque bien la perte à 650 euros.
3 – Le scénario anticipé se produit, confirmé par une poussée de l’indice à 5550 points. Le Future génère 150 points de hausse soit +1500 euros, contre une perte optionnelle de 650 euros et un résultat net final de 850 euros.
Certes, le ratio gain réel / perte potentielle n’est pas exceptionnel, pourtant le niveau des 5550 se veut très avantageux, mais en réalité l’opération restant dynamique, en cas de hausse rapide il conviendra de dénouer le Future et l’option en même temps. Si ce dénouement se fait quelques jours avant l’échéance sur 5550 points, le put vaudra environ 20 points ce qui augmente d’autant le gain final, ce dernier passant donc de 850 à 1050 euros. Le montant du put dépendra, bien sûr, des jours restants avant l’échéance et du niveau de volatilité si ce dernier a évolué.
En fait comme précisé lors de la première édition sur les caractéristiques des options, la souplesse du produit permet de multiples manipulations pour optimiser le résultat net de l’opération. A partir du montage initial, les possibilités d’optimisation s’offrent régulièrement avec les mouvements quotidiens du sous-jacent.
Nous pouvons par exemple à 5550 points revendre le Future, encaissant les gains puis aménager la positon optionnelle en achetant un put 5500/08 et en vendant 2 puts 5400 (1 en clôture et 1 en ouverture). Cet agencement de la position de base permet d'obtenir une nouvelle situation en « spread » (achat 1 put 5500 et vente 1 put 5400) ce qui permet un gain potentiel de 100 points en cas de retournement de marché car il se situe proche de la monnaie et ceci pour un coût très faible voire nul.
Décomposition de l’aménagement de la position
Vente du Future à 5500 points = gain de 1500 euros
Achat d’un put 5500/08 vers 40 points soit -400 euros
Vente de deux puts 5400/08 vers 20 points soit (20*10*2) = +400 euros
A ce stade, le gain net se chiffre à 850 euros (1500-650) mais avec un potentiel supplémentaire de 1000 euros (l'écart total du spread) en cas d’un repli de 3 % de marché (environ 150 points).
La manipulation de chaque stratégie confirme les caractéristiques de ces produits largement méconnus mais qui donnent la possibilité d’exercer toute son imagination pour l’optimisation finale, en tenant compte des mouvements directionnels mais aussi de la volatilité. C’est, encore une fois, tout l’attrait de ce produit.
