Le président américain Joe Biden a frappé la Russie d'une vague de sanctions après que l'Ukraine ait déclaré que des troupes avaient franchi ses frontières et débarqué sur ses côtes dans la plus grande attaque d'un pays contre un autre en Europe depuis la Seconde Guerre mondiale.
Les marchés boursiers mondiaux ont d'abord fortement chuté et les investisseurs se sont réfugiés dans des valeurs refuges comme les bons du Trésor américain et l'or. Mais la Bourse s'est reprise après le discours de M. Biden et les baisses des rendements du Trésor se sont réduites, l'obligation à 30 ans devenant positive.
"Il est trop tôt pour évaluer ou lire trop dans la réaction du marché", a déclaré Subadra Rajappa, responsable de la stratégie des taux américains chez Société Générale.
Les marchés seront volatils dans les jours et les semaines à venir "jusqu'à ce que nous obtenions plus de clarté sur ce qui se passe aux États-Unis, au niveau international ainsi que sur les conditions sur le terrain", a déclaré Rajappa.
Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a baissé de 1 point de base à 1,967 %. Plus tôt, l'indice de référence américain a glissé à 1,846 %, en voie de connaître sa plus forte baisse quotidienne depuis fin novembre.
Le dollar américain s'est renforcé, en hausse de près de 1 % par rapport aux principales devises, et le pétrole a augmenté de plus de 7 % avant de réduire ses gains en même temps que les actifs à risque.
Si l'incursion russe se limite à l'Ukraine et ne traverse aucun pays lié à l'OTAN, les tensions vont probablement s'atténuer, en particulier pour les actifs américains, a déclaré Kevin Flanagan, responsable de la stratégie des revenus fixes chez WisdomTree Investments.
"À court terme, l'incertitude régnera. Vous verrez de la volatilité sur le marché, ce qui entraînera un va-et-vient entre la fuite vers la qualité et les valeurs refuges", a déclaré M. Flanagan.
Bien que l'invasion de l'Ukraine soit d'une ampleur bien plus différente que l'entrée de la Russie en Crimée en 2014, il s'agit toujours d'une question plus eurocentrique pour le moment, a déclaré M. Flanagan.
"Cela n'affectera pas le comportement des consommateurs et des entreprises aux États-Unis, à moins que les choses ne basculent dans une autre phase", a-t-il déclaré.
Une partie très surveillée de la courbe des taux mesurant l'écart entre les rendements des bons du Trésor à deux et dix ans, considéré comme un indicateur des attentes économiques, était à 39,7 points de base, en légère hausse par rapport aux jours précédents.
L'histoire a montré au cours des 50 dernières années que les événements géopolitiques ont rarement un impact durable à long terme sur les marchés des capitaux, a déclaré Stan Shipley, stratège chez Evercore ISI.
"Ils font bouger certains secteurs, que vous parliez des prix financiers, bancaires ou énergétiques", a déclaré Shipley. "Mais les tendances que nous observions vont probablement se poursuivre après une pause à court terme."
La Réserve fédérale américaine, qui tiendra sa prochaine réunion de politique les 15 et 16 mars, a préféré par le passé retarder les décisions politiques majeures jusqu'à ce que l'incertitude liée aux risques géopolitiques ait diminué, selon Goldman Sachs.
Mais la situation actuelle est différente car le risque d'inflation a créé une raison plus urgente de resserrer les taux, bien que l'incertitude ait diminué les chances d'une hausse de 50 points de base des taux d'intérêt en mars, a déclaré Goldman. Mais Goldman a déclaré qu'il voyait les taux augmenter régulièrement de 25 points de base lors des prochaines réunions.
Les marchés monétaires ont évalué à 16,5 % la probabilité d'une hausse des taux de 50 points de base en mars, soit moins de la moitié des chances d'une telle hausse enregistrées mercredi.
L'invasion de l'Ukraine complique les perspectives de la politique de la Fed, car les prix de l'énergie et de certaines céréales augmenteront probablement davantage si l'attaque s'intensifie, a déclaré John Vail, stratège mondial en chef chez Nikko Asset Management.
"Le bon côté des choses est que la baisse des marchés à risque a contribué à empêcher les rendements obligataires d'atteindre de nouveaux sommets annuels", a-t-il déclaré.
Sur l'ensemble de la courbe du Trésor américain, les rendements ont fortement baissé, mais ont ensuite réduit leurs baisses. L'obligation à deux ans a perdu 3,2 points de base pour atteindre 1,568 %.
La vente par le Trésor de 50 milliards de dollars d'obligations à sept ans a été forte, avec un rendement de 1,905 %. Le rendement a ensuite augmenté à 1,946 %.
En Europe, le rendement allemand à 10 ans, la référence pour la zone euro, a progressivement réduit ses pertes vers la fin de la session.
Les investisseurs s'étant empressés de se protéger contre les risques d'inflation, les rendements des obligations indexées sur l'inflation ont baissé.
Le rendement des Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) à 10 ans était le dernier à 2,574 %, ce qui indique que le marché voit une inflation moyenne d'environ 2,6 % par an pour la prochaine décennie.
Le taux d'équilibre sur les TIPS à cinq ans était en dernier lieu à 3,028 %.
Le swap indexé sur l'inflation à cinq ans en dollars américains, considéré par certains comme un meilleur indicateur des prévisions d'inflation en raison des distorsions possibles causées par l'assouplissement quantitatif de la Fed, était à 2,358 %.
