Voici tout ce qu’il faut savoir sur la semaine à venir sur les marchés financiers, par Lewis Krauskopf à New York et Naomi Rovnick, Dhara Ranasinghe, Marc Jones et Samuel Indyk à Londres.
1/ LA FIN EST PROCHE
La dernière ligne droite de l’année débute jeudi, alors qu’un T3 que l’on ne peut que qualifier d’éprouvant laisse place à un T4 potentiellement décisif.
Le trimestre s’ouvre dans un contexte tendu. Les marchés obligataires, secoués par la guerre en Iran, les inquiétudes budgétaires et un flot de dette liée à l’intelligence artificielle (IA) qui pourrait bien financer la fin de la civilisation humaine, ont porté les coûts d’emprunt mondiaux à leur plus haut niveau depuis la crise financière de 2007-2008.
Ce n’est pas ce que laisserait penser l’évolution des principaux indices boursiers mondiaux. Ceux-ci se situent à moins de 2 % de leurs plus hauts historiques et affichent une hausse de plus de 12 % depuis le début de l’année, en grande partie grâce à l’euphorie suscitée par l’IA.
Le T4 s’annonce riche en événements. La paix au Moyen-Orient ou en Ukraine semble peu probable. Les taux d’intérêt devraient continuer à augmenter, tandis que le premier week-end du trimestre sera marqué par une élection présidentielle brésilienne qui apparaît désormais comme parfaitement indécise.
L’événement majeur sera sans aucun doute les élections américaines de mi-mandat du 3 novembre. Les sondages actuels suggèrent que le parti républicain de Donald Trump pourrait perdre la Chambre des représentants, voire le Sénat, ce qui pourrait rendre la fin de l’année particulièrement intéressante.
2/ PLONGÉE DANS LES DONNÉES
Un nouvel examen des tendances de l’emploi et de l’inflation aux États-Unis la semaine prochaine permettra de faire le point sur la solidité de l’économie et sur la date à laquelle la Réserve fédérale (Fed) relèvera de nouveau ses taux d’intérêt.
Le rapport sur les créations d’emplois non agricoles de septembre, attendu vendredi, constituera le principal rendez-vous de Wall Street, après un rapport exceptionnel le mois précédent qui avait contribué à confirmer la première hausse de taux de la Fed en trois ans.
Les créations d’emplois de septembre devraient augmenter de 100 000 postes, tandis que le taux de chômage devrait s’établir à 4,2 %, selon une enquête menée auprès d’économistes.
La publication mercredi de l’indice mensuel des prix des dépenses de consommation des ménages fournira des indications sur la question de savoir si l’inflation persistante s’oriente vers l’objectif annuel de 2 % de la Fed.
Les contrats à terme intègrent une probabilité d’environ 50/50 d’une nouvelle hausse d’un quart de point par la Fed en octobre. Dans une enquête publiée cette semaine, un indicateur des prix payés par les entreprises pour leurs intrants a atteint un niveau proche d’un plus haut de quatre ans.
3/ LA BATAILLE CONTRE L’INFLATION
Les investisseurs disposeront également vendredi des données sur l’inflation dans la zone euro, ainsi que des chiffres sur les prix à Tokyo, considérés comme un baromètre pour le Japon.
La question essentielle pour les marchés est de savoir si la flambée des prix de l’énergie a duré suffisamment longtemps pour provoquer des effets en cascade dans les principales économies, susceptibles de faire augmenter les salaires, le coût de la vie et les taux d’intérêt.
Les marchés de taux intègrent déjà un cycle de resserrement monétaire mondial plus rapide qu’il y a seulement quelques semaines, ce qui a porté les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans au-dessus de 5 %. Un rendement qui se maintient autour de son plus haut niveau depuis 2007 est une situation à laquelle certains investisseurs obligataires et actions plus récents n’ont jamais été confrontés.
L’espoir de voir les forces inflationnistes s’avérer transitoires se heurte à la crainte que des coûts du capital à long terme de 5 % ou plus ne deviennent la norme. Les valorisations actuelles des marchés pourraient en pâtir.
4/ LE MOMENT DE MICRON
Les résultats de Micron Technology, fabricant de semi-conducteurs valorisé à 1 200 milliards de dollars, seront publiés après la clôture mercredi et constitueront le prochain test pour les valeurs liées à l’IA, qui montrent des signes d’essoufflement depuis quelques mois.
Micron, fournisseur majeur de puces mémoire utilisées avec les processeurs d’IA de Nvidia, a largement bénéficié de l’envolée des dépenses consacrées aux centres de données dédiés à l’IA, faisant progresser son action de plus de 280 % depuis le début de l’année.
Mais son action a reculé de plus de 6 % au cours du trimestre, tandis que l’indice Philadelphia Semiconductor a cédé 14 %, soit une baisse encore plus marquée, les investisseurs s’interrogeant sur la durée pendant laquelle les dépenses d’investissement élevées peuvent se poursuivre et sur la capacité de la croissance de la demande à maintenir son rythme actuel.
Si les prévisions de Micron dépassent les attentes, elles pourraient apaiser certaines craintes concernant un ralentissement des dépenses dans les infrastructures liées à l’IA ou un assouplissement des contraintes d’approvisionnement en mémoire.
À l’inverse, des prévisions décevantes pourraient être perçues par le marché comme un premier signe d’essoufflement du boom des dépenses liées à l’IA.
5/ UNE HAUSSE LENTE ET PROGRESSIVE
Les prix de l’immobilier résidentiel australien reculent et le taux de chômage du pays a augmenté de manière inattendue pour atteindre son plus haut niveau en cinq ans.
Ce n’est pas le meilleur contexte pour relever les taux d’intérêt.
Pourtant, c’est bien ce qu’attendent les marchés et les économistes de la Banque de réserve d’Australie (RBA) lors de sa réunion de mardi. Une hausse d’un quart de point porterait les taux à leur plus haut niveau depuis 15 ans, à 4,6 %.
Comme la plupart des grandes banques centrales, la RBA se retrouve dans une situation délicate alors que les prix du pétrole repassent au-dessus de 100 dollars.
Même après trois hausses de taux cette année, l’inflation sous-jacente reste supérieure à la fourchette cible de 2-3 % de la RBA. Le taux directeur australien devrait désormais atteindre un pic proche de 5 %.
Autrefois, lorsque les prix de l’immobilier reculaient, les baisses de taux se succédaient pour soutenir l’économie. Cette époque est probablement révolue.
