Flash Genesta : Résultats 2016

21 mars 2017

FLASH VALEUR

Internet / Média

Adthink Media

Equity & Bond Research

Date de première diffusion : 21 mars 2017

Forte progression de la rentabilité en 2016

Après avoir présenté un chiffre d'affaires FY 2016 de 25,6 M€, en hausse de

+5,0 % yoy, Adthink a affiché des résultats en ligne avec nos attentes avec un EBITDA de 3,2 M€ et un résultat d'exploitation de 1,6 M€. Ce retour à une activité profitable provient conjointement de l'optimisation des charges et de la forte croissance des activités de monétisation d'audience. Pour 2017, le groupe se dit confiant dans la poursuite de la croissance des activités de monétisation et prévoit notamment une croissance à deux chiffres de ce pôle au T1 2017. Nous estimons qu'Adthink devrait être en mesure de faire progresser son activité et sa rentabilité en 2017, nous rehaussons ainsi nos estimations. Nous conservons notre Opinion Achat avec un TP rehaussé à 3,60 €.

ThomasDELHAYEAnalyste Financier tdelhaye@genesta-finance.com 01.45.63.68.88

RaphaëllePOULAINAnalyste Financier rpoulain@genesta-finance.com 01.45.63.68.62

Opinion 2. Achat

Cours (clôture au 21 mars 2017) 2,98 € Objectif de cours 3,60 € (+20,9 %)

Données boursières

Code Reuters / Bloomberg ALADM.PA / ALADM:FP

Capitalisation boursière 18,3 M€

Valeur d'entreprise 19,5 M€

Flottant 6,0 M€ (33 %)

Nombre d'actions 6 130 500

Volume quotidien 44 262 €

Taux de rotation du capital (1 an) 64,14%

Plus Haut (52 sem.) 3,18 €

Plus Bas (52 sem.) 0,82 €

Performances

Absolue 1 mois 6 mois 12 mois

+ 17,6 % + 98,6 % + 177,4 %

3,2

2,7

2,2

1,7

1,2

0,7

mars-16 mai-16 juil.-16 sept.-16 nov.-16 janv.-17

Adthink Media CAC All-Tradable(rebasé)

Légère croissance de +5,0 % yoy en 2016

Adthink a présenté un chiffre d'affaires FY 2016 de 25,7 M€, affichant un retour à la croissance en année pleine de +5,0 % yoy.

Le recentrage des activités autour de la monétisation d'audience a porté ses fruits, le chiffre d'affaires de ce pôle ayant progressé de +47,0 % yoy sur l'exercice et représentant désormais près de 50 % des revenus du groupe. Le pôle Publishing, qui a vocation à être cédé, a pour sa part affiché un recul de

-16,0 % yoy sur l'exercice. Ce recul est toutefois à nuancer au regard de la forte progression enregistrée sur le BtoB avec IT News Info.

Un résultat d'exploitation de 1,6 M€ en 2016

Sur l'ensemble de l'exercice, l'EBITDA est ressorti en forte amélioration à 3,2 M€ (vs. -0,2 M€ en 2015) et le résultat d'exploitation à 1,6 M€ (vs. -1,9 M€ en 2015). Cette forte amélioration de la rentabilité provient à la fois de la réduction des charges suite aux restructurations opérées en 2015 et de la hausse d'activités sur le pôle monétisation.

Après prise en compte notamment d'une charge exceptionnelle de 0,9 M€ liée à la fin des restructurations, le résultat net (avant amortissement du goodwill), ressort à 0,4 M€.

D'un point de vue bilanciel, le groupe affiche toujours des fondamentaux sains, avec des capitaux propres s'élevant à 3,1 M€ pour un endettement net de 0,6 M€.

2017 devrait confirmer la tendance : Opinion Achat

Pour 2017, nous estimons que le groupe devrait poursuivre sa bonne trajectoire avec une nouvelle amélioration de l'activité et de la rentabilité. Adthink se dit confiant dans la réalisation d'un exercice en croissance porté par les activités de monétisation, le T1 2017 devant notamment afficher une croissance à deux

chiffres.

Le groupe devrait également céder son pôle Edition comme annoncé en

Actionnariat

Management & assimilés : 47,0 % ; Flottant : 33,0 % ;

Investisseurs : 15,0 % ; Salariés : 3,0 % ; Autodét : 2,0 %

Agenda

Chiffre d'affaires S1 2017 publié le 28 juillet 2017

décembre. Cette cession devrait, selon Adthink, avoir un impact limité sur l'activité, le groupe souhaitant conclure un accord de commercialisation des contenus exclusif avec l'acquéreur.

Suite à cette bonne publication, nous rehaussons nos estimations. Après mise à jour de notre modèle, intégrant des données de marché plus favorables, notre objectif de cours ressort désormais à 3,60 € par titre. Opinion Achat.

Ratios

Genesta dispose du statut de Conseiller en Investissements Financiers et est membre de l'ACIFTE (Numéro ORIAS : 13000591).

Voir avertissements importants en fin de document. Pour plus d'informations sur Genesta et ses procédures internes, se référer au site Internet www.genesta-finance.com.

21 mars 2017

Adthink Media

Equity & Bond Research

Définition des opinions et objectifs de cours de Genesta Equity Research

Les opinions mentionnées par Genesta Equity Research traduisent la performance absolue attendue, à un horizon compris entre 6 et 12 mois, pour chaque valeur considérée, et ce, en monnaie locale.

Le détail des méthodes appliquées par Genesta Equity Research pour la détermination de ses objectifs de cours est disponible sur le site Internet www.genesta-finance.com.

Détection de conflits d'intérêts potentiels

* Genesta est Listing Sponsor de l'émetteur.

En qualité de Conseiller en Investissements Financiers, membre de l'ACIFTE, Genesta se réfère aux modalités administratives et organisationnelles définies par cette association pour son fonctionnement interne, en particulier dans le respect du Code de Bonne Conduite défini par l'ACIFTE et des Procédures prévues par l'ACIFTE en matière de gestion des conflits d'intérêts. Des procédures internes à Genesta définissent par ailleurs certains aspects complémentaires au fonctionnement des activités d'analyse financière. Des informations supplémentaires peuvent être obtenues sur simple demande écrite adressée à la société Genesta quant à ces règles de fonctionnement.

Changement d'opinion et/ou d'objectif de cours relatifs à la valeur au cours des 12 derniers mois

Répartition des opinions

Répartition des opinions

sur l'ensemble des valeurs suivies par Genesta

Répartition des opinions

sur les valeurs suivies par Genesta au sein d'un même secteur d'activité

Répartition des opinions sur les valeurs pour lesquelles Genesta a fourni des

prestations de services

28% 33% 33% 6%

33% 33% 33%

42% 17% 42%

Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort

Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort

Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort

21 mars 2017

Avertissement complémentaire

Adthink Media

Equity & Bond Research

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