L'année 2023 marque le premier épisode de décroissance depuis 2015 pour le fabricant de microprocesseurs et de cartes graphiques. Cet épisode est moins violent que le précédent puisque le chiffre d'affaires ne recule que de 4%, contre un trou d'air de 20% il y a huit ans.

Ce ralentissement n'était par ailleurs pas complètement inattendu au terme d'une séquence de cinq années de croissance survoltée. Après deux décennies de stagnation, AMD est en effet parvenu à quadrupler son chiffre d'affaires entre 2018 et 2023.

L'impact est cependant plus violent au niveau de la profitabilité, avec un profit d'exploitation qui chute de 68% entre 2022 et 2023, ainsi qu'un profit par action qui baisse de 37%. C'est surtout l'inflation des dépenses de R&D qui vient compresser les marges.

Le management émet par ailleurs une prévision extrêmement prudente pour le prochain trimestre, avec un chiffre d'affaires attendu à $5.4 milliards — contre $6.2 milliards sur le trimestre qui s'achève — et une stagnation des ventes sur le segment data centers.

En 2023, la marge opérationnelle de l'équipementier revient donc à 1.7%. Loin, très loin des niveaux stratosphériques atteints entre 2019 et 2021, pandémie et difficultés d'apprivoisement obligent. Ce retour à la moyenne historique est-il parti pour durer, ou bien AMD peut-il réellement entrer dans un "nouveau normal" de marges à deux chiffres à l'ère du supercomputing ?

Sans doute la vérité se trouve-t-elle un peu entre les deux. Le marché, en tout cas, a très clairement choisi son camp : malgré le ralentissement de l'activité observé en 2023, le titre AMD cote toujours à plus de deux cent fois son bénéfice.