Intégration des résultats de l'exercice 2018 (Bourrelier Group)
Le 12 juin 2019 à 17:12
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Intégration des résultats de l'exercice 2018 TARGET CHANGE CHANGEMENT D’OBJECTIF DE COURS € 40.6 vs 44.1 -8.09%
Notre objectif de cours a été abaissé de 8%, principalement en raison d'une baisse de la valorisation des multiples suite à la forte baisse du dividende de 2€ à 0,50€/action en 2018. Nous maintenons notre recommandation Réduire en attendant le redéploiement de l'excédent de trésorerie (qui s'établit à 195m€ sur l'exercice 2018) dans de nouveaux investissements.
CHANGEMENT D’EPS 2019 : € 0.53 vs 0.54 -0.45% 2020 : € 0.73 vs 0.73 +1.09%
Le BNPA 2018 a dépassé nos estimations en raison d'un EBIT plus élevé que prévu de 5,5 M€ contre 3,3 M€, principalement grâce à des plus-values (4.8m€) sur la cession de 2 contrats de crédits-baux immobilier durant l'exercice.
CHANGEMENT DE NAV € 51.6 vs 52.8 -2.29%
Nous avons incorporé la trésorerie nette estimée à la clôture de 2019 en tenant compte des plus-values de la cession de l'activité Bricorama ainsi qu'une première tranche d'investissements de 30m€. L'ANR a également été affectée par la légère réduction de nos multiples EV/ventes pour les magasins du Benelux de 0,5x à 0,4x, reflétant l'environnement concurrentiel plus difficile et le litige en cours avec le détenteur de la franchise, Intergamma.
Bourrelier Group SA est un groupe diversifié organisé autour de 4 pôles d'activités :
- distribution d'articles de bricolage, de jardinage et de décoration (79,6% du CA) : détention, à fin 2022, de 68 magasins sous les enseignes Gamma (44, dont 36 en Belgique et 8 aux Pays Bas) et Karwei (24 aux Pays Bas) ;
- fabrication d'équipements pour cyclistes (18,8% ; Mavic) ;
- exploitation hôtelière (1,1%) : détention, à fin 2022, de 2 hôtels (hôtel Lord Byron et hôtel Kapital Opéra) ;
- autres (0,5%).
BOURRELIER GROUP SA 
