Chewy est leader en la matière aux Etats-Unis, avec un bon tiers des parts de marché. L'entreprise en contrôlait autrefois plus de la moitié avant que l'arrivée d'Amazon — qui s'est emparé d'un autre tiers du marché — ne rebatte les cartes.
Le chiffre d'affaires de Chewy a doublé durant la pandémie mais s'est stabilisé depuis. Si les ventes progressent de 14.5% sur le premier semestre 2023, c'est entièrement par la grâce des hausses de prix. Le nombre de clients "actifs", lui, reste stable.
Grâce à l'échelle qu'il a atteinte, Chewy peut enfin amortir le coût de la logistique — le véritable défi de son activité étant donné la nature des produits livrés, lourds et volumineux. A défaut de réellement réaliser des profits, ses comptes sont désormais à l'équilibre.
On regrettera que cette évolution positive n'ait pas donné lieu à des achats de titres au marché par les membres de l'équipe de direction, en particulier avec une valorisation qui se languit à x1 le chiffre d'affaires depuis l'arrivée et la montée en puissance d'Amazon.
La concurrence du géant de Seattle est redoutable, certes, mais Chewy a bien développé une activité à fonds de roulement négatif, en plus de conserver un bilan libre de dettes.
On rappelle qu'il y a six ans, avant sa cotation, le groupe était racheté à x2 son chiffre d'affaires malgré un endettement préoccupant et des ventes dix fois inférieures à celles d'aujourd'hui.