Les perspectives de l'offre de 20 milliards de dollars canadiens de Rogers Communications Inc. pour Shaw Communications Inc. se sont améliorées après que le bureau de la concurrence du Canada ait baissé cette semaine son intention de bloquer la transaction. Bien que le gouvernement canadien ait encore le dernier mot, la plupart des analystes et des avocats spécialisés en droit de la concurrence s'attendent à ce que la transaction franchisse le dernier obstacle et soit conclue avant la date limite du 31 janvier.

L'offre de Rogers a été confrontée à un risque antitrust dès le départ, car les trois principaux opérateurs de télécommunications du pays représentent 80 % de la part de marché. Pourtant, les fonds spéculatifs se sont rués sur Shaw, pariant sur la réalisation de l'opération.

Les fonds spéculatifs qui parient sur les fusions et acquisitions visent à gagner de l'argent en achetant des actions d'une société visée par une offre publique d'achat dans l'espoir qu'elles augmentent jusqu'au prix de l'offre.

Les données publiques disponibles ne montrent pas exactement quand les fonds ont investi dans les actions - certains peuvent avoir détenu les actions bien avant l'annonce de la transaction et les avoir conservées, ce qui leur a permis de gagner encore plus.

Le parcours de ces deux dernières années n'a pas été de tout repos, car le Bureau de la concurrence s'est battu pour empêcher la transaction d'avoir lieu, portant son affaire devant le tribunal antitrust du Canada et la Cour d'appel fédérale.

Mais maintenant, ensemble, les 12 sociétés de fonds spéculatifs ont gagné des centaines de millions au cours de la période de près de deux ans entre le 15 mars 2021 - date de l'annonce de la transaction - et mardi, lorsque le bureau de la concurrence a abandonné ses tentatives de blocage de la fusion, selon les calculs de Reuters utilisant les données Refinitiv Eikon. Les actions ont augmenté de 18 % depuis l'annonce de l'accord.

Millennium, le fonds spéculatif du milliardaire Israel Englander, qui détient la plus grande position dans Shaw, aurait réalisé un profit de 44 millions de dollars canadiens avec ses 7,59 millions d'actions s'il avait conservé le nombre d'actions qu'il détient actuellement pendant les deux années complètes, selon les calculs de Reuters.

Un porte-parole de Millennium a refusé de commenter.

Citadel de Kenneth Griffin et 10 autres fonds spéculatifs, dont Canyon Capital Advisors, Pentwater Capital Management et le britannique Sand Grove Capital Management, faisaient partie des entreprises qui ont parié sur la réussite de l'opération malgré de nombreux obstacles.

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Les 12 sociétés de fonds spéculatifs possédaient ensemble 7,05 % des actions de Shaw, soit 33,6 millions d'actions, selon les données Refinitiv Eikon.

Les porte-parole de Citadel et Sand Grove ont refusé de commenter, tandis que Pentwater et Canyon n'ont pas répondu aux demandes de commentaires.

La confiance des investisseurs dans la primauté du droit au Canada signifie que les transactions locales sont attrayantes pour de nombreux fonds d'arbitrage de fusions et de grands fonds multi-stratégies, a déclaré Jim Neumann, directeur des investissements de la société de conseil en solutions alternatives Sussex Partners.

Millennium, par exemple, est une société multi-stratégie - ce qui signifie qu'elle exploite différentes stratégies de fonds spéculatifs.

Les sociétés de fonds spéculatifs suivent également d'autres transactions au Canada, telles que l'accord de Ritchie Bros. Auctioneers pour acheter IAA Inc, selon les dépôts publics compilés par Refinitiv Eikon.

S'en tenir à l'accord Rogers-Shaw a demandé beaucoup de patience et de conviction, car les sociétés ont dû faire face à une longue épreuve pour finaliser la transaction et certaines sociétés de fonds spéculatifs, comme les sociétés britanniques Marshall Wace et Odey Asset Management, ont quitté leurs positions avant la fin décembre 2021, selon les documents déposés.

Les porte-parole de Marshall Wace et Odey ont refusé de commenter.

Après que le Bureau de la concurrence ait bloqué l'opération pour la première fois à l'été 2021, les actions de Shaw ont dégringolé et l'escompte par rapport au prix proposé par Rogers a atteint environ 19 %, soulignant le risque élevé de l'acquisition.

Si le bureau de la concurrence l'avait emporté, les analystes avaient prédit que les actions de Shaw auraient chuté au niveau de la pré-offre de 23 $CAN, laissant présager de lourdes pertes pour les fonds spéculatifs.

(1 $ = 1,3350 dollars canadiens)