Altdorf (awp) - Le distributeur de composants industriels Dätwyler a conclu un accord avec son concurrent britannique Premier Farnell, spécialisé dans les composants électroniques, pour un reprise valorisant ce dernier à 1,092 mrd CHF dette comprise. Le groupe uranais entend régler cette transaction en liquide, indique-t-il mardi dans un communiqué. L'offre porte aussi bien sur le capital-actions existant que sur des part encore non émises.

Le conseil d'administration de Premier Farnell recommande dans une prise de position distincte à ses actionnaires d'accepter l'offre négociée.

Dans le détail, les actionnaires de Premier Farnell se verront proposer 165 GBP par action en liquide, soit une prime de 51% sur le cours de clôture du 13 juin. Le capital-actions du groupe britannique se voit ainsi valorisé à quelque 615 mio GBP (848 mio CHF selon les calculs de Dätwyler).

COMPLÉMENTARITÉ

Les palettes de produits et représentations géographiques des deux sociétés sont présentées comme complémentaires. Le rapprochement doit donner naissance à un géant de la distribution des composants électroniques, avec un chiffre d'affaires annuel cumulé estimé à 2,5 mrd CHF, soit plus de deux fois le produit des ventes de Dätwyler l'an dernier. À l'horizon 2020, la direction vise des revenus de plus de 3 mrd CHF, pour une marge opérationnelle (Ebit) supérieure à 12%.

Les frais d'intégration et d'acquisition sont devisés à environ 40 mio CHF sur deux ans, auxquels s'ajoutent quelque 80 mio CHF d'investissements sur trois ans dans les infrastructures combinées.

La direction attend un effet positif de cette transaction sur le bénéfice par action (BPA) dès la première année après sa concrétisation. Sa finalisation doit survenir au dernier trimestre de l'année en cours, moyennant l'aval des autorités de la concurrence concernées. Des synergies à hauteur de 40 à 60 mio CHF par année sont également attendues à compter de fin 2019 au niveau de l'Ebit.

Les 848 mio CHF requis pour la transaction seront assurés par une réserve existante de 162 mio CHF, un emprunt sur cinq ans de 286 mio CHF ainsi qu'un prêt relai de 400 mio CHF. Dätwyler entend en outre procéder à une augmentation de capital d'environ 200 mio CHF et un placement d'actions propres de 60 mio CHF. Pema Holding, actionnaire majoritaire de longue date, est invité à participer à toute augmentation de capital envisagée afin de maintenir sa part de capital et de droits de vote.

LOGIQUE STRATÉGIQUE

Bien accueillie par les analystes malgré un prix de transaction jugé élevé, l'offre de reprise semblait ne pas convaincre les actionnaires dans l'immédiat. La Banque cantonale de Zurich (ZKB) évoque ainsi un prix à première vue élevé, nécessitant un apport extérieur important. L'établissement zurichois relève nonobstant que les synergies anticipées et l'amélioration du positionnement de l'entreprise en valent la chandelle. La recommandation "surpondérer" reste de mise.

Helvea Baader s'attarde également sur le montant articulé. Le courtier genevois n'en maintient pas moins sa recommandation d'achat et l'objectif de cours de 160 CHF, jugeant la manoeuvre intelligente d'un point de vue stratégique. Le risque d'exécution paraît de surcroît limité, l'actuel responsable de l'unité Technical Components de Dätwyler se trouvant être l'ancien patron de la cible de reprise.

Le ton est à peine plus mesuré chez Vontobel, en raison toujours du montant prévu. La banque privée maintient la recommandation "hold", mais s'apprête à revoir l'objectif de cours de 140 CHF.

À 10h23, l'action au porteur Dätwyler cédait 4,4% à 133,80 CHF, dans un SPI en recul de 1,19%.

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