CM-CIC a maintenu sa recommandation Conserver sur Fimalac ainsi que son objectif de cours de 39 euros. Ce matin, le groupe a publié un chiffre d'affaires de 144,4 millions d'euros, légèrement supérieur à la prévision du broker, qui attendait 138,9 millions d'euros. Le chiffre d'affaires de Fitch Ratings s'est quant à lui élevé à 117,4 millions d'euros, en hausse de 2,5% là où CM-CIC attendait un recul de 0,5% à 110,4 millions d'euros. «Au-delà de l'effet de base, cette publication traduit le regain de vigueur des émissions corporate, tant investment que speculative grade», ajoute-t-il.

Le broker estime que le rebond de l'activité d'Algorithmics et de Fitch constitue une inflexion positive vers un retour durable de la croissance.

Il pense toutefois que sa prévision de croissance de 5,9% des ventes de Fitch Ratings en 2009-2010 pourrait s'avérer ambitieuse en l'absence de rebond des émissions structurées alors que les revenus de surveillance «fee» que cette catégorie de produits génère devraient tendanciellement commencer à s'effriter.

«La valorisation actuelle ne nous paraît pas alors offrir un upside suffisant (...) pour que cette inflexion d'activité nous conduise à repasser à l'achat», conclut CIC.