Les plans britanniques visant à injecter des milliards de livres sterling de fonds de pension dans de nouvelles entreprises britanniques afin de stimuler la croissance et d'augmenter les cotations en bourse posent le défi de maintenir des frais d'investissement compétitifs et de trouver suffisamment de fonds.

Dans le cadre du "Mansion House Compact" annoncé en juillet par le ministre des finances Jeremy Hunt, dix entreprises se sont portées volontaires pour investir, d'ici à 2030, 5 % de leurs fonds de pension à cotisations directes, soit environ 50 milliards de livres (62,31 milliards de dollars) au total, dans des sociétés cotées sur le marché junior AIM de la Bourse de Londres (LSE), sur le marché concurrent Aquis Exchange, ou non cotées du tout, afin de les aider à se développer.

Mercredi, M. Hunt a annoncé ses premières mesures pour contribuer à la mise en œuvre du pacte, notamment un nouveau fonds créé par la British Business Bank pour que les régimes de retraite investissent dans des entreprises en croissance. Cette approche commune s'adresse aux petits régimes qui ne disposent pas de l'expertise nécessaire pour rechercher des entreprises naissantes.

"La meilleure façon d'accomplir la tâche importante qui consiste à répartir les actifs des fonds à cotisations définies dans des petites entreprises en croissance et des actions non cotées est de mettre en place une gamme de fonds spécialement conçus pour l'investissement collectif", a déclaré Ros Altmann, ancienne ministre britannique des pensions.

Le cocktail de mesures du gouvernement pourrait toutefois prendre du temps avant de faire une différence mesurable, étant donné la difficulté de la tâche dans un secteur fragmenté où la consolidation a à peine commencé.

Selon le groupe de réflexion New Financial, les investissements des régimes de retraite à prestations directes (PD), l'une des parties les plus importantes du secteur, dans les entreprises britanniques cotées en bourse ont chuté de 48 % en 2000 à seulement 6 % d'ici 2020, soit près de 2 000 milliards de livres, les liquidités étant redirigées vers des obligations d'État moins risquées et des actions de premier ordre fortement négociées à l'échelle mondiale.

Cela a réduit la place de Londres en tant que centre de cotation, au moment même où elle est confrontée à une concurrence plus rude de la part de New York et des centres de l'Union européenne depuis le Brexit.

Il n'est pas surprenant que le gouvernement ait été confronté à des appels de la City pour accélérer ses plans et qu'il ait consterné certains en ne proposant pas de loi sur les retraites pour imposer un changement et une consolidation plus rapide du secteur dans des régimes plus importants dotés de l'expertise nécessaire pour investir dans des entreprises en croissance.

La Grande-Bretagne vise d'abord les régimes de retraite à cotisations définies, une alternative de plus en plus importante aux régimes à prestations définies, mais les critiques affirment que les faibles taux de cotisation ne permettent pas aux fonds de s'accumuler assez rapidement pour produire des résultats rapides.

"C'est avant tout un problème qui doit être résolu", a déclaré James Brundrett, consultant principal en investissement chez Mercer, un des signataires de l'accord.

Selon la Pensions and Lifetime Savings Association, les actifs de ces régimes s'élevaient à 605 milliards de livres en 2020 et devraient atteindre 955 milliards d'ici à 2030.

LID ON FEES

Les actions moins fréquemment négociées, comme celles des jeunes entreprises, sont généralement plus chères à négocier que les valeurs sûres, mais les gestionnaires d'actifs répugnent à demander à leurs clients de payer davantage, à une époque où les régulateurs insistent fortement sur le "rapport qualité-prix".

"Historiquement, l'accent a été mis sur les coûts plutôt que sur la valeur, et nous pensons que cela doit changer", a déclaré Paul Bucksey, directeur des investissements chez Smart Pension, signataire de l'accord.

"Les employeurs et les consultants doivent passer plus de temps à examiner les propositions d'investissement des prestataires potentiels, plutôt que de se concentrer uniquement sur les frais.

Jesal Mistry, directeur principal des investissements DC chez Legal & General Investment Management, également signataire du pacte, a déclaré que l'investissement sur les marchés privés avait un "véritable rôle à jouer" pour faire en sorte que les régimes ne se focalisent plus uniquement sur les coûts.

PAS D'OBLIGATION

Un cadre supérieur d'une autre société signataire du Mansion House Compact a déclaré que tous les signataires devraient expliquer comment ils atteignent l'objectif de 5 %, étant donné qu'il s'agit d'un cadre volontaire.

Jusqu'à présent, le gouvernement et le parti travailliste d'opposition, donné gagnant dans les sondages pour les élections générales prévues l'année prochaine, ont déclaré qu'ils n'imposeraient pas les investissements des fonds de pension.

Le mois dernier, Nausicaa Delfas, responsable du régulateur des retraites, a déclaré qu'il appartenait en dernier ressort aux administrateurs des régimes de décider où investir, mais elle a averti que le secteur devait "changer" d'approche pour créer des régimes plus importants et mieux gérés qui permettent d'investir plus facilement dans un éventail plus large d'actifs, y compris des actifs privés.

Andrew Griffith, alors ministre de la ville, a déclaré ce mois-ci qu'aucune loi n'empêchait l'investissement dans des actifs plus risqués et qu'il était nécessaire d'y remédier, ajoutant qu'il s'agissait de codes de pratiques auxquels les régulateurs pouvaient s'attaquer directement.

"C'est dans les moindres détails que se trouvent ces petits coups de pouce, et nous pouvons les changer.

D'autres sont d'accord.

"En ce qui concerne le DC, je pense qu'ils devraient être en mesure d'adopter une approche basée sur des principes et d'aller de l'avant", a déclaré M. Brundrett, de Mercer.

Nest a déclaré avoir trouvé des moyens de placer des liquidités dans des actifs illiquides et sur des marchés alternatifs dans le cadre des règles existantes.

Alison Leslie, responsable des investissements DC chez Hymans Robertson, a déclaré qu'il faudrait "un certain temps" pour que les réformes soient commercialement viables pour de nombreux régimes de retraite.

D'autres sont plus optimistes.

"Si des capitaux commencent à être alloués aux entreprises britanniques, je pense que vous commencerez à en voir les avantages dans un délai relativement court, au cours de l'année, des deux ou des trois prochaines années", a déclaré David Schwimmer, directeur général du London Stock Exchange Group, tout en ajoutant que des progrès sont nécessaires. (1 $ = 0,8025 livre)