Le secteur britannique de l'immobilier pourrait faire l'objet de nouvelles transactions cette année, car les constructeurs de logements qui cherchent à accroître leur patrimoine foncier en prévision d'une reprise sont à l'affût de bonnes affaires sur un marché en perte de vitesse.

Les constructeurs britanniques ont été confrontés à une baisse de la demande jusqu'en 2023, alors que les taux hypothécaires élevés et une crise prolongée du coût de la vie ont fait chuter le cours de leurs actions.

Même avec les récents signes de stabilité alimentés par une légère amélioration des prix de l'immobilier et une baisse des taux hypothécaires, les cours des actions sont restés bien en deçà des niveaux records atteints en 2020, ce qui rend le secteur propice aux bonnes affaires.

Le plus grand constructeur de maisons du Royaume-Uni, Barratt, a donné le ton au début du mois en rachetant Redrow, un acteur de taille moyenne, afin d'étendre sa présence dans le centre-sud de l'Angleterre et d'ajouter à son offre des maisons "patrimoniales" de style victorien.

"Les conditions sont très propices à la réalisation de nouvelles transactions de ce type dans un contexte de difficultés liées au système foncier et de planification, car la consolidation est un moyen efficace et rapide d'accéder à davantage de terrains", a déclaré Aynsley Lammin, analyste chez Investec.

Le fondateur et ancien patron de Redrow, Steve Morgan, a fait remarquer que l'accord avec Barratt n'aurait pas été nécessaire sur un marché du logement plus sain, ajoutant que le système de planification difficile et l'incapacité d'accélérer les achats de terrains entravaient la croissance organique de l'entreprise.

L'indice immobilier britannique a perdu plus d'un quart de sa valeur au cours des trois années précédant la fin de l'année 2023, contre un gain de 20 % pour l'indice FTSE 100.

Russ Mould d'AJ Bell a déclaré : "Les constructeurs sont potentiellement bon marché lorsqu'ils se négocient autour d'une valeur comptable unique ou en dessous, et sont probablement chers lorsqu'ils se négocient autour de deux fois la valeur de l'actif net tangible (TNAV) ou au-dessus".

Crest Nicholson, Bellway et Taylor Wimpey semblent bon marché par rapport à l'offre de Barratt pour Redrow, a noté Mould.

La pénurie de logements au Royaume-Uni sera également une priorité pour le parti conservateur au pouvoir et pour l'opposition travailliste en cette année électorale, et les constructeurs d'habitations seront à la recherche d'opérations attrayantes pour acquérir des terrains et augmenter leur production.

Shane Carberry, de Goodbody Stockbrokers, a déclaré que les constructeurs de maisons qui se négocient à leur valeur comptable ou autour de celle-ci deviennent des perspectives attrayantes, que ce soit pour une autre société par actions ou pour des acteurs du capital-investissement.

La dernière grande série de transactions dans le secteur du logement au Royaume-Uni a eu lieu entre 2005 et 2007, lorsque Barratt a acheté David Wilson, Persimmon a acquis Westbury et Taylor Woodrow a fusionné avec George Wimpey.

"Il s'est avéré que ces transactions ont eu lieu pratiquement au sommet du cycle, et tout acheteur aura aujourd'hui l'impression de se rapprocher du creux de la vague, alors que les valorisations pourraient être plus alléchantes", a déclaré M. Mould, d'AJ Bell.

En 2019, Bovis Homes a acheté Linden Homes, et l'entité combinée a ensuite opéré sous le nom de Vistry, qui s'est emparé de Countryside Partnerships trois ans plus tard.

Le PDG de Barratt, David Thomas, a déclaré que l'entité combinée - Barratt Redrow - aurait la possibilité d'acquérir des terrains plus vastes que ce que les deux parties auraient pu gérer individuellement.