Depuis la fin de son programme de sauvetage en 2018, le pays, noté "junk" par les trois principales agences de notation, s'est efforcé de regagner la faveur des investisseurs et la note tant convoitée, qui atteste de la probité budgétaire.

Les investisseurs espèrent que le parti de la Nouvelle Démocratie - le grand vainqueur des élections de dimanche, même s'il n'a pas obtenu la majorité absolue - restera au pouvoir après un nouveau vote en juin et poursuivra les réformes, ouvrant ainsi la voie à la récupération des notes par la Grèce.

Les analystes des banques qui traitent la dette publique grecque ont déclaré qu'après la forte baisse des coûts d'emprunt de cette semaine, les obligations se négociaient déjà comme du papier de qualité.

Même si l'Italie bénéficie d'une notation de qualité de la part de trois grandes agences de notation, les rendements des obligations grecques à 10 ans, qui avoisinent les 3,9 %, se négocient actuellement à environ 50 points de base en dessous de ceux de l'Italie, ce qui représente la plus forte décote depuis au moins 1999, selon les données de Refinitiv.

"Je dirais que l'amélioration (de la notation) est dans le prix. Nous ne nous attendons pas à un mouvement de resserrement avec le relèvement", a déclaré Jean-Christophe Machado, stratège taux chez BNP Paribas, en se référant à l'écart de rendement entre la Grèce et l'Allemagne.

Les rendements des obligations grecques à 10 ans ont chuté de près de 15 points de base (pb) à la suite du résultat des élections de dimanche.

Le rendement supplémentaire ou l'écart de rendement des obligations grecques par rapport à l'Allemagne, valeur refuge, qui reflète leur prime de risque, est à son plus bas niveau depuis 2021.

La Grèce est notée BB+ par S&P Global et Fitch et Ba3 par Moody's.

Depuis la fin de son programme de sauvetage en 2018, la Grèce a retrouvé l'accès aux marchés, a réduit sa dette publique record et la croissance devrait continuer à dépasser la moyenne de l'Union européenne cette année et l'année prochaine.

Un retour à la catégorie d'investissement tant convoitée serait plus que symbolique pour le pays. Il rendrait la dette grecque éligible aux indices d'obligations d'État, ce qui attirerait une demande régulière de la part d'un groupe d'investisseurs mondiaux beaucoup plus important.

Un premier relèvement pourrait intervenir dès le mois d'octobre, lorsque S&P Global Ratings doit réexaminer la note de la Grèce. Lorsqu'elle a attribué une perspective positive en avril, elle a déclaré qu'elle pourrait relever la note de la Grèce au cours de l'année prochaine si le nouveau gouvernement maintient la discipline budgétaire et le rythme des réformes qui permettent de débloquer les fonds de relance de l'UE.

JPMorgan, qui considère qu'il est "très probable" que la Grèce obtienne une note de qualité d'ici le début de 2024, prévoit que l'écart de rendement des obligations par rapport à l'Allemagne sera de 165 points de base d'ici mars 2024, soit environ 20 points de base de plus qu'à l'heure actuelle.

Machado, chez BNP Paribas, s'attend à ce que la Grèce propose un écart de 125 à 180 points de base par rapport à l'Allemagne une fois qu'elle sera notée investment grade et incluse dans les indices, contre environ 140 pb actuellement, ce qui suggère que tout nouveau resserrement était limité.

Sean Kou, stratégiste taux de Société Générale, s'attend également à peu d'impact d'un relèvement de la note de S&P Global en octobre, rappelant ce qui s'est passé avec le Portugal en 2017.

Les rendements du Portugal ont fortement baissé après un relèvement de S&P Global Ratings à la catégorie investissement en 2017, mais ce mouvement a été une surprise, car l'agence est passée directement d'une note BB+ et d'une perspective stable, plutôt que d'attribuer d'abord une perspective positive - sa position actuelle à l'égard de la Grèce.

Un relèvement ultérieur par Fitch Ratings a eu beaucoup moins d'impact.

"L'une des raisons pour lesquelles nous pensons que le prix a déjà été fixé est que presque tout le monde s'attend maintenant à ce (relèvement)", a déclaré M. Kou.

Christoph Rieger, responsable de la recherche sur les taux et le crédit à la Commerzbank, a déclaré qu'il considérait également que les relèvements de notes par d'autres agences de notation, qui rendraient la dette grecque éligible aux indices d'obligations d'État, étaient déjà pris en compte.

Selon M. Rieger, l'inclusion officielle dans les indices pourrait attirer les acheteurs d'indices, mais il pourrait également y avoir des ventes de la part d'investisseurs rapides comme les fonds spéculatifs qui avaient déjà acheté de la dette grecque en prévision d'un changement.

"Une fois que cela se produira, ils pourraient se retirer. C'est la raison pour laquelle je pense qu'il ne devrait pas y avoir de forte hausse à la suite de la revalorisation", a déclaré M. Rieger.