L'entreprise italienne de conseil en services numériques SeSa — qui ressort souvent en tête de liste parmi les sélections quantitatives de Zonebourse — pourrait bientôt rejoindre ce lot. 

Véritable acquéreur en série, SeSa publiait récemment des résultats trimestriels extrêmement positifs qui confirment sa trajectoire de croissance.

En effet, l'année 2023 est pour l'instant aussi généreuse en acquisitions que l'année précédente, et les trois segments d'activité — services d'intégration, gestion de bases de données et distribution — restent en expansion prononcée. 

Un autre atout de l'entreprise est la structure de son actionnariat, contrôlé à hauteur de moitié par les fondateurs et dirigeants du groupe. A leurs côtés avec un cinquième du capital, on note la présence de la remarquable firme Tamburi Investment Partners.

Cette configuration rassurante, a priori, prévient les désastres comme celui qu'ont par exemple enduré les actionnaires d'Atos.

Concentré sur des métiers assez semblables, et quitte à s'essayer à la comparaison avec des groupes français, on note que SeSa affiche des marges d'exploitation très inférieures à celle de Neurones — déjà plusieurs fois discuté dans nos colonnes. 

Les deux entreprises suivent du reste des modèles différents, puisque SeSa multiplie les rachats d'entreprises, là où Neurones, au contraire, privilégie lui la croissance organique. 

Le parcours à long-terme de l'italien est cependant très satisfaisant. Son chiffre d'affaires quadruple sur la séquence 2013-2023, et l'entreprise devrait — toutes choses égales par ailleurs — être en mesure de délivrer un bénéfice par action d'au moins €7 d'ici 2025. 

La soixantaine d'acquisitions sur la période ont été prudemment financées à des multiples moyens de x5 l'EBITDA, sans compromettre le bilan. Toutefois, malgré son échelle incomparablement supérieure et une rentabilité des capitaux propres supérieure à 20% depuis trois ans, SeSa lui-même est en ce moment valorisé à moins de x6 son EBITDA attendu l'an prochain.