TOTAL CI : Notation Financière

Communiqué de presse - Notation financière

GCR affirme la note de A+(wu) de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire. La perspective est Stable.

Action de notation

Dakar, le 10 Octobre 2023 - GCR ratings (« GCR ») a affirmé la note d'émetteur de long terme de 'A+(WU)' de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire sur son échelle régionale de notation. La perspective est stable. En outre, GCR a affirmé la note d'émetteur de court terme de 'A1(WU)'.

Résumé des principaux facteurs de notation

La notation de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire repose sur sa bonne flexibilité financière en raison d'un niveau d'endettement largement soutenable et sur sa position de leader du secteur très concurrentiel de la distribution de produits pétroliers de la Côte d'Ivoire qui lui assure des revenus en hausse, soutenus par des volumes de ventes importants.

La position concurrentielle de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire représente une force majeure de sa notation. TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire est le leader du secteur hautement compétitif de la distribution de produits pétroliers de la Côte d'Ivoire. Avec une part de marché de 24% en 2022, la société occupe la première place parmi les distributeurs de carburant en Côte d'Ivoire, grâce à une offre diversifiée (vente de carburant, vente GPL, vente de lubrifiants, réparation/entretien de véhicule, vidange, lavage, restauration, services digitaux) qui s'adresse à la fois aux particuliers et aux professionnels. La société se distingue également par son réseau dense, qui lui permet de réaliser les volumes de ventes les plus importants de tout le réseau de stations-service en Côte d'Ivoire. En outre, grâce à son maillage territorial adapté et à la solide reconnaissance de sa marque, TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire bénéficie d'une position concurrentielle enviable dans un marché dominé par 10 acteurs majeurs.

TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire tire sa notoriété notamment de son assimilation au groupe de renommée mondiale, TotalEnergies, qui lui apporte un soutien important, matérialisé par des conventions d'assistance générale et de conseil concernant son cœur de métier. Ce support permettra à la société de continuer à renforcer sa position de leader à travers une différenciation par la qualité des services en vue de capter une part importante de la croissance à venir du marché.

Cependant, malgré des revenus importants et en hausse, portés par d'importants volumes vendus dans tous ses segments d'activités à l'exception du segment Gaz et Produits Liquéfiés, les marges générées par l'exploitation sont faibles mais globalement conformes au marché. Cette situation reflète la faible capacité

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du modèle opérationnel à générer des marges robustes en raison du caractère régulé des prix de ventes que TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire ne contrôle pas. Dans ce contexte, la marge nette est ressortie à un faible niveau, à moins de 3% en moyenne tout au long du cycle. GCR s'attend à ce que la marge nette se situe à un peu moins de 2,5% dans les 12 à 18 prochains mois, soutenue par des effets positifs d'un redressement des cours du pétrole.

La flexibilité financière de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire est adéquate que ce soit en termes de flux ou de stock. La société présente un niveau solide de couverture de ses dettes par l'EBITDA (AF22 : 0,53x ; AF21 : 0,26x ; AF20 : 0,78x ; AF19 : 0,61x ; AF18 : 0,06x) qui repose sur un faible niveau de dettes. En outre, les intérêts sont très bien couverts à 27,4x en 2022 (AF21 : 40,2x ; AF20 : 15,7x). Toutefois, les flux de trésorerie ressortent négatifs après investissements et dividendes sur l'année 2022 couvrant difficilement les dettes (AF22 : -46% ; AF21 : 35% ; AF20 : 3%). GCR estime que la stratégie prudente de la société en matière d'endettement devrait se maintenir à court terme ce qui soutiendra sa bonne flexibilité financière. Cependant, GCR considère potentiellement négatif pour sa notation le fait que les flux de trésorerie de la société, après financement des investissements, soient sous pression des dividendes versés à ses actionnaires, ce qui laisse peu de ressources à consacrer au remboursement de son stock de dettes.

La notation de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire est affaiblie par son profil de liquidité modeste. GCR considère que le groupe présente une couverture de liquidité insuffisante sur une période de 12 mois, avec un taux de couverture des emplois de liquidité par les sources de liquidité inférieur à 100%. GCR anticipe une pression à la baisse du niveau de liquidité de la société par les besoins de financement de son développement et les dividendes servis.

Perspective

La perspective attachée à la notation de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire est stable. GCR justifie cette perspective stable par le fait que TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire devrait continuer à tirer profit de sa position de leader sur le marché ivoirien de la distribution de produits pétroliers afin d'accroitre ses revenus et stabiliser ses marges. En outre, la flexibilité financière de la société devrait rester à un niveau satisfaisant. Cependant, la position de liquidité restera faible en raison des besoins importants en liquidités engendrés par l'effort d'investissement de l'entreprise et sa politique de distribution de dividendes.

Déclencheurs d'un changement de notation

Un rehaussement de la notation de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire serait la conséquence : i) d'un gain de parts de marché supplémentaires à l'origine d'un accroissement des volumes vendus ; ii) d'une hausse soutenue de ses revenus et de ses marges et d'une baisse du besoin de financement de son exploitation ; ou

1. d'une amélioration de sa flexibilité financière ; ou iv) d'un accroissement de ses sources de liquidités à même de couvrir plus de 125% ses emplois.

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Un abaissement de la notation de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire serait la conséquence : i) d'une

baisse importante de ses revenus à l'origine d'une érosion significative et durable de ses marges et d'une

hausse non soutenable du besoin de financement de son exploitation mettant sous pression sa capacité à

générer des cash-flows suffisants ; ii) d'une hausse non soutenable du niveau des dettes ; iii) d'une dégradation de sa flexibilité financière ou iv) d'une détérioration de son niveau de liquidité en raison d'une

politique de distribution de dividendes non soutenable.

Contacts analytiques

Méthodologies et documents de référence

Critères relatifs au canevas de notation de GCR, Janvier 2022

Critères de notation des entités industrielles et commerciales par GCR, Janvier 2022 Echelles de notation - Symboles - Définitions de GCR, Mai 2023

Scores de risque-pays de GCR, Août 2023

Scores sectoriels de GCR pour les corporates de la Zone UEMOA, Septembre 2023

Historique de la notation

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CARTE DES SCORES

GLOSSAIRE

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ELEMENTS SAILLANTS CONCERNANT LES NOTATIONS ASSIGNEES

GCR affirme que a.) aucune partie du processus de notation n'a été influencée par d'autres activités commerciales de l'agence de notation ; b.) les notations sont basées uniquement sur les mérites de l'entité, du titre ou de l'instrument financier noté et c.) ces notations sont une évaluation indépendante des risques et des mérites de l'entité, du titre ou de l'instrument financier noté.

Les notations ont été communiquées à TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire. Les notations ci-dessus ont été sollicitées par, ou au nom de, l'entité notée, et par conséquent, GCR a été rémunéré pour la fourniture de ses services de notation.

TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire a participé au processus de notation via des réunions virtuelles, des téléconférences et d'autres correspondances écrites. En outre, la qualité des informations reçues a été jugée adéquate et a été vérifiée de manière indépendante dans la mesure du possible. Les informations reçues de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire et d'autres tiers fiables pour assigner la note comprennent :

• Les états financiers et les rapports annuels de TotalEnergies Marketing Côte d'Ivoire pour la période allant de 2017 à 2022
• Des présentations écrites sur des éléments de détail 2022
• Des détails quant à la structure de l'endettement de 2022
• Des comptes-rendus d'entretien avec la Direction de l'entité notée en 2023.

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