VALLOUREC : Kepler Cheuvreux a relevé son objectif de cours, mais reste prudent
Le 25 février 2020 à 10:00
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Kepler Chevreux a relevé son objectif de cours sur Vallourec de 1,4 à 1,6 euro tout en réitérant sa recommandation Réduire. Le broker estime que l'augmentation de capital de 800 millions d'euros prévue au deuxième trimestre n'est pas de nature à modifier suffisamment les perspectives du groupe. Certes, la levée de fonds sera positive pour le bilan, mais pas suffisamment. Il aurait préféré une opération de plus grande ampleur qui règle tout les problème et change significativement "l'equity story".
En premier lieu, le bureau d'études continue de juger les objectifs 2020 ambitieux. De plus, l'impact de l'opération sur les charges financières sera limité à 50 millions d'euros et il doute que le groupe puisse de nouveau réduire ces charges dans les deux à trois prochaines années. Par ailleurs, le point mort du groupe reste élevé à 450 millions tandis que son niveau d'endettement demeure le plus élevé du secteur.
Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).