Alors que certains pans de l'économie chinoise commencent à montrer des signes d'amélioration après l'effondrement du milieu de l'année, le marché immobilier et les exportations continuent de se contracter. Toutefois, les marchés estiment que la pression à la baisse soutenue sur le yuan limite la marge de manœuvre des décideurs politiques pour un assouplissement monétaire plus agressif.

La Chine a récemment intensifié ses mesures de relance budgétaire en approuvant l'émission d'obligations souveraines pour un montant de 1 000 milliards de yuans, à un moment où le ralentissement de la reprise économique appelle également à un soutien accru des liquidités, selon les observateurs du marché.

Les 31 participants au marché interrogés cette semaine s'attendent à ce que la Banque populaire de Chine (PBOC) injecte des fonds frais pour dépasser les 850 milliards de yuans (116,53 milliards de dollars) de prêts à moyen terme (MLF) d'un an arrivant à échéance mercredi.

Parmi eux, 28, soit 90 % de l'ensemble des répondants, ne prévoient aucun changement du coût d'emprunt, qui s'élève actuellement à 2,5 %, tandis que les trois autres prévoient une réduction marginale du taux d'intérêt.

"Nous ne nous attendons pas à ce que la banque centrale réduise de manière significative les taux d'intérêt, car la plupart des décideurs politiques ne pensent pas que les taux d'intérêt soient la principale raison de la faiblesse économique actuelle", a déclaré Wang Tao, économiste en chef pour la Chine chez UBS.

En outre, les taux américains "plus élevés pour longtemps" et la pression de la dépréciation du yuan peuvent également limiter la réduction des taux directeurs de la PBOC", a-t-elle ajouté.

Toutefois, Mme Wang s'attend à ce que la banque centrale réduise le taux du MLF de 10 points de base supplémentaires et abaisse le ratio des réserves obligatoires des banques de 25 points de base supplémentaires avant la fin de l'année, afin d'atténuer l'impact de l'augmentation des émissions d'obligations d'État dans les mois à venir.

Le taux d'intérêt sur les certificats de dépôt négociables (NCD) à un an notés AAA, qui mesurent les coûts d'emprunt interbancaire à court terme, oscille à un plus haut de six mois de 2,5698 %, soit environ 7 points de base de plus que le taux MLF que la banque centrale impose aux institutions financières.

Sous la pression de la surprenante chute de la Chine après la crise du COVID et d'une devise américaine plus forte, le yuan a perdu plus de 5 % par rapport au dollar depuis le début de l'année, devenant ainsi l'une des devises asiatiques les moins performantes. [CNY/]

La dépréciation importante a incité les autorités à intensifier leurs efforts pour soutenir la monnaie, de nombreux analystes estimant que les décideurs politiques pourraient considérer la stabilité du yuan comme une condition préalable au rétablissement de la confiance dans les actifs en yuans.

Néanmoins, certains traders et analystes s'attendent à ce que la banque centrale réduise immédiatement le RRR et rembourse les prêts du MLF.

"Il est arrivé par le passé que la PBOC couvre le MLF en combinant la réduction du RRR, la libération de liquidités et les opérations du MLF", a déclaré Frances Cheung, stratège en matière de taux à l'OCBC Bank.

"S'il n'y a pas de réduction du RRR, nous nous attendons à un MLF plus important.

La PBOC devrait annoncer le transfert du MLF juste avant la publication des ventes au détail d'octobre, de la production industrielle et des données d'investissement vers 0200 GMT.

(1 $ = 7,2944 yuans chinois renminbi)