Comme Country Garden était le plus grand promoteur du pays avant cette année, les cadres et les analystes du secteur ont déclaré à Reuters que les paiements manqués cette semaine pourraient inciter les régulateurs à mettre en place des mesures d'aide plus importantes, mais qu'ils n'étaient pas convaincus que de telles mesures permettraient de redresser le secteur surendetté de sitôt.
Country Garden a déclaré à Reuters mardi qu'il n'était pas en mesure de payer 22,5 millions de dollars de coupons dus le 6 août sur deux obligations libellées en dollars, bien que les deux aient des périodes de grâce de 30 jours.
Le secteur immobilier chinois, qui représente un quart de l'économie, a déjà connu une série de défauts de paiement de la part de promoteurs à court de liquidités depuis la fin de l'année 2021. Le groupe China Evergrande, le promoteur immobilier le plus endetté au monde, est au cœur de la crise.
Les craintes de contagion sur le marché ont refait surface le mois dernier lorsque quatre promoteurs de premier plan ont signalé des problèmes de liquidités dans un contexte de baisse des ventes de logements dans tout le pays.
Les problèmes s'étendent même aux promoteurs soutenus par l'État, qui sont considérés comme ayant un meilleur accès à un financement bon marché et qui sont plus susceptibles de bénéficier d'une aide gouvernementale.
Le groupe Sino-Ocean, soutenu par l'État, cherche à étendre certains paiements d'obligations offshore, tandis que Greenland Holdings n'a pas respecté un paiement d'amortissement.
Une unité du groupe Dalian Wanda, le plus grand promoteur immobilier commercial du pays, a également manqué un paiement de coupon en dollars, bien que Greenland et l'unité Dalian Wanda aient réussi à effectuer les paiements plus tard, évitant ainsi les défauts de paiement officiels.
Les paiements manqués de Country Garden ont déclenché une vente massive d'actions et d'obligations dans tout le secteur et des craintes de contagion, ont déclaré les analystes de HSBC dans une note de recherche.
"Toutefois, nous avertissons qu'il est possible que cela accélère le déploiement d'un ensemble de mesures visant à soutenir le marché du logement.
Le Politburo chinois, organe décisionnel suprême du parti communiste au pouvoir, s'est engagé fin juillet à ajuster les politiques immobilières en temps opportun, tout en omettant la phrase souvent répétée par les fonctionnaires selon laquelle "les maisons sont faites pour y vivre et non pour spéculer", ce qui a alimenté les spéculations sur l'imminence d'une nouvelle mesure d'incitation.
"IL EST DIFFICILE DE VOIR LA LUMIÈRE"
Dans sa déclaration de mardi, Country Garden a déclaré qu'il était "difficile de voir la lumière du jour", ses liquidités utilisables ayant diminué et montrant un "stress de liquidité périodique" dû à une détérioration des ventes, à un environnement de refinancement difficile et à l'impact de diverses réglementations sur les sources de financement.
Alors que certains acteurs du marché espèrent que Country Garden pourra effectuer les derniers paiements de coupons dans le délai de grâce, l'énorme calendrier de paiement des obligations à venir constituera toujours un énorme obstacle à surmonter.
Pour le seul mois de septembre, Country Garden a une obligation onshore de 5,8 milliards de yuans (804,72 millions de dollars) arrivant à échéance et un coupon de 48 millions de yuans à payer, ainsi que des options de vente sur 3,4 milliards de yuans de papier supplémentaires.
À l'étranger, elle a des paiements de coupon d'un montant total de 58 millions de dollars à effectuer le mois prochain, selon JP Morgan.
La banque d'investissement a déclaré que les ventes de logements de Country Garden pourraient chuter de plus de 80 % au cours du reste de l'année par rapport à la moyenne des quatre dernières années, car les rapports de détresse financière effraient les acheteurs potentiels.
"On peut soutenir que l'impact de la contagion (Country Garden) ne sera pas aussi important que lors de la défaillance d'Evergrande, car 40 % du marché des ventes en 2021 a déjà fait défaut", ont déclaré les analystes de JP Morgan dans un rapport de recherche.
Les dirigeants des promoteurs immobiliers, tant ceux qui sont en bonne santé que certains de ceux qui ont fait défaut, ont déclaré à Reuters qu'une défaillance de Country Garden aurait un impact limité sur l'ensemble du secteur, étant donné que les prêts bancaires et les liquidités sont déjà très limités.
Un dirigeant craint toutefois que les acheteurs de logements se détournent des promoteurs privés et que les autorités locales resserrent encore davantage leur accès au financement pour s'assurer qu'ils achèvent les logements déjà vendus. Ce cadre a refusé d'être identifié car il n'était pas autorisé à parler aux médias.
Reuters a rapporté la semaine dernière que certaines villes avaient rendu plus difficile l'accès des promoteurs immobiliers aux fonds provenant de la vente de biens immobiliers conservés sur des comptes bloqués, ce qui augmente le risque que les entreprises à court d'argent soient encore plus comprimées.
La relance des ventes de logements est essentielle à la reprise, ont déclaré les promoteurs, mais le sentiment des acheteurs est au plus bas niveau qu'ils aient jamais connu en raison des mauvaises perspectives du secteur et de l'économie en général, qui a basculé dans la déflation en juillet.
Avec moins de visiteurs dans les salles d'exposition, les promoteurs s'attendent à ce que les ventes restent faibles en août et en septembre.
"Il y a une offre excédentaire et des stocks, nous devons digérer ces stocks", a déclaré un conseiller politique, qui a refusé d'être identifié car il n'était pas autorisé à parler aux médias. "C'est difficile étant donné que la structure de la population a changé et que les gens ne sont pas disposés à acheter des maisons après la pandémie de grippe aviaire.
Stephen Cheung, analyste chez Morgan Stanley, a déclaré dans une note qu'il était peu probable que les ventes de Country Garden s'améliorent de manière significative à court terme, même en cas d'assouplissement de la politique, en raison de la faible confiance des consommateurs et de la forte exposition de l'entreprise aux villes de bas niveau les moins populaires.
Country Garden a refusé de commenter les rapports des banques d'investissement.
JP Morgan a fait remarquer que si Country Garden restait en défaut de paiement après l'adoption de politiques visant à accroître les liquidités pour les promoteurs, cela montrerait qu'"il n'y a pas de garantie de survie".
"Cela soulève la question de savoir si le soutien du gouvernement sera un jour suffisant pour empêcher un autre défaut de paiement à grande échelle. (1 $ = 7,2075 yuans chinois renminbi) (Reportage de Clare Jim ; Reportage complémentaire de Kevin Yao à Pékin ; Montage de Kim Coghill)
