(Actualisation: commentaires d'analystes et cours de Bourse, information sur la prochaine communication du groupe)
PARIS (Agefi-Dow Jones)--L'action SES-imagotag grimpe vendredi après la nouvelle attaque lancée contre l'entreprise par le fonds activiste Gotham City Research, dont la teneur semble rassurer les investisseurs après une première série d'accusations qui avaient fait chuter le titre.
Dans un nouveau rapport publié vendredi matin, Gotham City Research met en doute l'indépendance du conseil d'administration du fabricant d'étiquettes électroniques et maintient ses accusations d'irrégularités comptables, notamment en ce qui concerne les liens du groupe avec BOE Technology, son premier actionnaire.
Vers 16h00, le titre SES-imagotag bondissait de 34,1%, à 118,40 euros. Le premier rapport accusatoire du fonds spéculatif, publié le 22 juin, avait fait plonger le titre de plus de 58% en une seule séance.
"Les investisseurs, qui attendaient avec prudence la publication de la partie 2 du rapport de Gotham City Research, sont soulagés. Le fonds promettait des révélations sur des malversations, or il n'y a rien de tel dans ce rapport", commente un analyste parisien.
Contacté par Agefi-Dow Jones, SES-imagotag n'a pas souhaité s'exprimer dans l'immédiat. Le groupe, qui s'était vigoureusement défendu contre les premières accusations formulées le 22 juin par Gotham City, a annoncé vendredi qu'il communiquerait après la fermeture du marché.
"De prime abord, les accusations de Gotham City Reseach paraissent assez inoffensives", a commenté un autre analyste qui attend avec intérêt la réponse du groupe.
Le comité d'audit dans la ligne de mire
Le vendeur à découvert reproche notamment à SES-imagotag de ne pas avoir rendu public le contrat de location du site de R&D du groupe, basé en Autriche, qui appartient à des membres de son conseil d'administration. Cette situation interroge sur l'incitation de SES-imagotag à négocier le plus bas prix possible pour son loyer, écrit-il dans son rapport.
Par ailleurs, Gotham City Research souligne que des dirigeants et de nombreux membres du conseil d'administration de SES-imagotag, dont des membres indépendants, ont acquis d'importantes participations dans la holding managériale de la société, Sesim, qui s'est endettée pour acheter des actions SES-imagotag.
Pour le fonds activiste, ces prises de participations compromettent l'indépendance et la capacité des administrateurs à exercer leur fonction de supervision de la direction.
Hélène Ploix, la présidente du comité d'audit, détient des parts de Sesim, ainsi que Franck Moison, autre membre du comité. Gotham City Research souligne également que Mme Censhui He, membre du comité, occupe en même temps des fonctions managériales au sein de BOE.
Investissement dans une filiale japonaise
Dans son deuxième rapport, le fonds met à nouveau en cause la comptabilité de SES-imagotag. Notamment, la comptabilisation de l'investissement de SES dans la coentreprise entre le groupe et BOE, "déjà mentionnée dans la partie 1 du rapport, est incohérente", affirme Gotham City.
Le fonds activiste critique également le contrat d'exclusivité conclu entre SES-imagotag et BOE Chongqing, une entité du groupe BOE. Gotham City souligne que SES-imagotag a payé ce contrat d'exclusivité "cash dès le départ alors que sa trésorerie était très contrainte". En outre, "ce contrat d'exclusivité paraît inutile compte tenu notamment des liens capitalistiques entre SES et BOE", affirme Gotham City.
Le fonds s'interroge enfin sur les raisons pour lesquelles SES-imagotag a investi 18,7 millions d'euros dans une filiale japonaise, SES-imagotag Japan K. K. Selon le fonds, les modalités de cet investissement posent aussi question.
En revanche, Gotham City Research n'exprime plus dans ce deuxième rapport ses doutes sur la teneur des contrats de vente, annoncés récemment, avec le groupe américain de distribution Walmart.
-Pierre-Jean Lepagnot, Agefi-Dow Jones +33 (0)1 41 27 47 95; pjlepagnot@agefi.fr ed: VCA - LBO
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July 07, 2023 10:02 ET (14:02 GMT)
