Les statistiques chinoises du mois de septembre ont réservé de bonnes surprises, avec une croissance plus rapide que prévu, une baisse du chômage et une lueur d'espoir dans la consommation, mais les investisseurs ne se précipitent pas pour y souscrire.

Les valeurs sûres chinoises, en baisse de près de 7 % cette année, contre un gain de près de 10 % pour les valeurs mondiales, n'ont pas été touchées par la nouvelle et ont encore reculé de 0,8 % mercredi.

Le yuan a eu du mal à maintenir un léger rebond, les acheteurs ayant été retenus par des préoccupations allant de la crise du secteur immobilier aux faibles perspectives d'accélération de la croissance.

"Les données sur la croissance du troisième trimestre ne sont pas encore suffisantes pour changer le sentiment du marché", a déclaré Chi Lo, stratège principal pour l'Asie-Pacifique chez BNP Paribas Asset Management à Hong Kong.

"Si nous voyons un assouplissement continu et plus large se répercuter sur la croissance et les bénéfices des entreprises au quatrième trimestre, les investisseurs reviendront."

Les données officielles ont montré que la deuxième économie mondiale a progressé de 1,3 % au troisième trimestre, ce qui est supérieur aux prévisions des marchés (1 %) et semble mettre fin à une saison de déception. Depuis le début de l'année, la croissance de 5,2 % est en bonne voie pour atteindre l'objectif annuel de 5 % fixé par la Chine.

Cependant, l'immobilier reste un boulet pour la croissance et la confiance et, bien que l'économie ait peut-être touché le fond, il n'y a pas de signes d'un rebond rapide qui obligerait à investir.

Au cours des neuf premiers mois de 2023, l'investissement immobilier a chuté de 9,1 % par rapport à l'année précédente. Le délai de grâce pour le paiement tardif d'un coupon sur une obligation en dollars émise par le plus grand promoteur chinois, Country Garden, a également expiré sans qu'aucun paiement n'ait été annoncé.

"Il ne s'agit pas seulement des opportunités en Chine", a déclaré Tai Hui, stratège en chef du marché APAC chez J.P. Morgan Asset Management, ajoutant que d'autres facteurs incluaient la performance des marchés ailleurs et de nouveaux risques pour la sécurité du capital, au milieu des guerres et des tensions sino-américaines.

"À moins que les marchés chinois ne surpassent de manière significative l'indice de référence, la décision de sous-pondérer la Chine est en fait très facile à prendre - je pense que (les investisseurs) pourraient avoir besoin de beaucoup de persuasion pour revenir.

LES FONDS SONT EN HAUSSE

Au cours des derniers mois, la Chine a dévoilé des mesures visant à relancer son marché boursier en perte de vitesse, qu'il s'agisse de réduire les coûts de transaction, d'encourager le financement sur marge ou de protéger les petits investisseurs.

Mais ces efforts n'ont pas suffi à modifier un sentiment profondément négatif, ont déclaré les gestionnaires de fonds, suggérant qu'un redressement de l'économie et des bénéfices était essentiel. Aujourd'hui, des signes indiquent que ce redressement a commencé, mais il semble que cela ne fasse qu'alimenter les doutes.

"L'amélioration des données économiques du troisième trimestre rend moins probable le lancement de mesures de relance par le gouvernement au quatrième trimestre", a déclaré Zhiwei Zhang, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management à Hong Kong.

"L'attention du gouvernement et du marché va se porter sur les perspectives de croissance pour l'année prochaine, sur l'objectif de croissance que le gouvernement fixera et sur l'ampleur de l'assouplissement fiscal.

Certains chasseurs de bonnes affaires sont enthousiastes et considèrent le ratio cours/bénéfice de 12 pour le Shanghai Composite contre 22,3 pour le S&P 500 comme un signal d'achat.

"Il s'agit de savoir comment fonctionne le marché chinois", a déclaré Steven Luk, directeur général de FountainCap Research and Investment.

"Lorsque la conjoncture est favorable, le parti s'agite un peu et veut s'assurer qu'il a encore un peu de contrôle, alors il intervient", a-t-il ajouté, en faisant référence au parti communiste chinois au pouvoir.

"Mais lorsqu'ils agissent de la sorte, la confiance des entreprises diminue... elles prennent alors un peu de recul, puis les choses commencent à se rétablir.

Rasmus Nemmoe, gestionnaire de portefeuille chez FSSA Investment Managers, a déclaré qu'il avait profité du "faible sentiment du marché" à l'égard des sociétés de consommation chinoises pour acheter des actions de Chongqing Brewery.

Toutefois, une enquête menée par Bank of America auprès de plus de 250 gestionnaires de fonds avant la publication des données sur la croissance, mardi, a montré que les investisseurs craignaient que la situation ne s'aggrave encore.

"Un manque durable d'assouplissement concerté a provoqué la fatigue et la frustration", ont déclaré les analystes de BofA, avec seulement un quart des personnes interrogées ayant construit ou augmentant l'exposition, et le reste regardant ailleurs ou n'étant pas convaincus.