La raffinerie est la plus importante du Midwest américain et traite plus de 400 000 barils par jour, de sorte que la fermeture prolongée pour des contrôles de sécurité et des processus de redémarrage menace de réduire la consommation de brut de manière significative.
Les excédents de brut devraient s'accumuler dans le Midwest et surtout autour du point de livraison NYMEX de Cushing, dans l'Oklahoma.
Avant la panne de courant, les stocks de Cushing s'épuisaient et les investisseurs s'attendaient à une réduction de l'offre livrable.
La perspective d'une telle compression avait fait grimper les prix du brut américain et du Brent, mais la panne a retardé la poursuite de l'épuisement des stocks et fait chuter les prix.
Livre des graphiques : Positions sur le pétrole et le gaz
Les fonds spéculatifs et autres gestionnaires de fonds ont vendu l'équivalent de 86 millions de barils dans les six principaux contrats à terme et contrats d'option liés au pétrole au cours des sept jours qui se sont achevés le 6 février.
Les ventes de contrats NYMEX et ICE WTI (-62 millions de barils) et Brent (-23 millions) ont été importantes, les gestionnaires de fonds anticipant une augmentation significative de la quantité de brut disponible.
Les fonds ont vendu du WTI au rythme le plus rapide depuis octobre 2023 et avant cela juillet 2021, alors que la perspective d'un resserrement s'éloignait.
La position combinée sur le WTI a été ramenée à son plus bas niveau en trois semaines, soit 55 millions de barils (4e percentile pour toutes les semaines depuis 2013), contre 117 millions de barils (16e percentile) la semaine précédente.
Les gestionnaires de fonds ont essayé de redevenir haussiers sur le WTI depuis la mi-janvier dans la perspective d'un épuisement durable des stocks et d'une reprise de la croissance de l'industrie manufacturière américaine.
Mais la panne de Whiting a repoussé ce scénario d'au moins plusieurs semaines.
CARBURANTS RAFFINÉS
Les gestionnaires de fonds ont été de gros acheteurs de gazole européen (+17 millions de barils) alors qu'ils ont vendu du diesel américain (-7 millions) et de l'essence (-11 millions).
Les fonds sont devenus progressivement moins baissiers à l'égard du gasoil en raison des signes de la fin prochaine de la récession industrielle en Europe et de la perturbation du commerce est-ouest en raison des attaques sur le transport maritime en mer Rouge.
La position nette longue sur les contrats à terme et les options sur le gasoil a augmenté pour atteindre 50 millions de barils (57ème percentile) contre 1 million (9ème percentile) le 12 décembre.
Les positions longues haussières ont dépassé les positions courtes baissières dans un rapport de 2,24:1 (32e percentile) contre 1,02:1 (9e percentile) huit semaines plus tôt.
Il est intéressant de noter que l'interruption de la production de carburant à Whiting n'a pas entraîné de nouveaux achats de contrats à terme sur l'essence et le diesel aux États-Unis.
Au contraire, les gestionnaires de fonds ont réalisé des profits sur des positions longues haussières antérieures, après une période où les investisseurs étaient optimistes quant aux perspectives des carburants américains.
GAZ NATUREL AMÉRICAIN
Les investisseurs de portefeuille ont désespéré d'un rééquilibrage rapide du marché du gaz américain, alors que le temps doux est revenu et que les stocks de gaz excédentaires ont continué à gonfler.
Les fonds spéculatifs et autres gestionnaires de fonds ont vendu l'équivalent de 401 milliards de pieds cubes (bcf) dans les deux principaux contrats à terme et d'options liés au prix du gaz à Henry Hub en Louisiane.
Les fonds ont été vendeurs nets pendant trois semaines consécutives, réduisant leur position d'un total de 1 296 milliards de pieds cubes depuis le 16 janvier.
En conséquence, les gestionnaires de fonds ont détenu une position courte nette de 885 bcf (10e percentile pour toutes les semaines depuis 2010), en baisse par rapport à une position longue nette de 410 bcf (42e percentile) trois semaines plus tôt.
C'est la troisième fois depuis le milieu de l'année 2023 que les gestionnaires de fonds tentent de construire une position haussière, mais sont contraints de se retirer car les stocks sont restés supérieurs à la moyenne.
Le 2 février, les stocks de gaz de travail étaient supérieurs de 239 milliards de pieds cubes (+10 % ou +0,77 écart-type) à la moyenne saisonnière sur 10 ans, contre un excédent de 64 milliards de pieds cubes (+2 % ou +0,24 écart-type) au début de la saison de chauffage, le 1er octobre.
Les contrats à terme à court terme ont atteint en moyenne 1,97 dollar par million d'unités thermiques britanniques jusqu'à présent en février, soit le niveau le plus bas depuis plus de trente ans, une fois l'inflation prise en compte.
Les prix envoient le signal le plus fort possible qu'il faut ralentir la production et encourager les producteurs d'électricité à consommer davantage pour éliminer les stocks excédentaires.
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John Kemp est analyste de marché chez Reuters. Les opinions exprimées sont les siennes. Suivez ses commentaires sur X https://twitter.com/JKempEnergy (Rédaction de John Kemp ; Montage de Susan Fenton)
