Aurel BGC réitère son opinion d'achat sur Alten et fixe l'objectif de cours à 32,5 euros, avant la publication des résultats annuels, dans quelques heures.
Après la publication d'un bon chiffre d'affaires pour 2012 le 27 janvier dernier, le bureau d'études se montre confiant dans la capacité d'Alten à publier des résultats 2012 de bonne facture.
Il estime que le groupe devrait publier un ROC 2012 de 123,1 millions d'euros, reflétant une MOC de 10,3% (+20bps par rapport à 2011), supérieure aux attentes du consensus.
Pour rappel, Alten avait annoncé viser une MOC de l'ordre de 10% tout en laissant entendre qu'elle devrait se situer au moins à 10%.
Selon l'analyste, les récents problèmes enregistrés en Espagne (forte hausse de l'intercontrat sur le mois de décembre) ne devraient pas remettre en cause cet objectif dans la mesure où le management a signalé avoir enregistré de bonnes surprises dans d'autres pays.
Les mesures de restructurations prises par Alten dans le pays, concernant environ 150 personnes, ne sont pas encore finalisées ni exactement quantifiées (le montant de charges exceptionnelles pourrait se situer autour de quatre millions d'euros). Ceci l'amène à penser que ces charges exceptionnelles ne devraient pas être enregistrées dans les comptes 2012.
Aurel BGC anticipe un taux d'imposition effectif de 35% (incluant la CVAE) et un RNPG de 78,7 millions d'euros, légèrement supérieur aux attentes du consensus, ainsi qu'une génération de free cash flow de 75 millions d'euros, également supérieure aux attentes, pour une trésorerie nette de 65 millions d'euros à fin 2012 (contre 42 millions d'euros à fin 2011).
Le bureau d'études souligne que le management d'Alten devrait détailler ses objectifs pour 2013 lors de cette publication. Il anticipe une croissance organique de 6,5% sur 2013 et une MOC stable, à 10,2%. 'Comme à son habitude, le management pourrait faire preuve d'un excès de prudence concernant ses objectifs 2013', précise l'analyste.
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Alten est le leader européen de l'ingénierie et du conseil en hautes technologies. Les prestations du groupe sont assurées auprès des directions techniques et des directions de systèmes d'information des grands comptes industriels, télécoms et tertiaires. L'activité s'organise autour de 3 pôles :
- prestations d'ingénierie et de conseil en technologies : étude, conception et réalisation de projets de recherche et de développement de nouveaux produits/systèmes, prestations de conseil, d'assistance à maîtrise d'ouvrage, etc. ;
- développement d'architectures de réseaux : conception de terminaux et d'équipements de réseau, déploiement et exploitation de réseaux ;
- développement de systèmes d'information : mise en place ou refonte des systèmes d'information et développement d'applications spécifiques.
Le CA par marché se ventile entre automobile et ferroviaire (20%), commerce-services-médias-secteur public (18,4%), aéronautique et spatial (13,6%), banque-finance-assurance (10,4%), énergie (8,8%), sciences de la vie (8,7%), télécoms (5,6%), défense-sécurité-maritime (5,5%), industries (5,4%) et électronique (4,2%).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (31,1%), Amérique du Nord (14,8%), Allemagne (8,7%), Espagne (8,6%), Asie-Pacifique (8,4%), Royaume Uni (7%), Italie (6,6%), Benelux (5,2%), Scandinavie (4,9%), Europe de l'Est (2,3%), Suisse (1,7%) et autres (0,7%).
ALTEN 
Par La Rédaction
