VALLOUREC : Morgan Stanley n'est plus à 'surpondérer'
Le 03 décembre 2018 à 14:35
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Morgan Stanley dégrade sa recommandation sur Vallourec de 'surpondérer' à 'pondérer en ligne' et son objectif de cours de 11 à 3,30 euros, s'attendant à ce que 'les fondamentaux soient relégués au second rang jusqu'à ce que les problèmes de bilan soient résolus'.
Le broker souligne en effet 'une inquiétude grandissante que le ratio d'endettement en hausse en 2019-2020 vers les niveaux de covenants puisse provoquer des pressions de la part des créanciers, en dépit d'un risque bas sur la liquidité et la solvabilité'.
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Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).