VALLOUREC : Morgan Stanley reste à 'sous-pondérer'.
Le 24 février 2010 à 12:00
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Morgan Stanley maintient sa recommandation 'sous-pondérer' sur Vallourec au lendemain de la publication annuelle du fabricant de tubes sans soudure, assortie d'un objectif de cours de 145 euros faisant apparaître un potentiel de hausse de 9% jugé 'modeste'.
L'intermédiaire juge que les performances du groupe se sont avérées plus résistantes que prévu au 4ème trimestre, avec un bénéfice net ressorti à 101 millions d'euros, là où il envisageait de son côté 76 millions d'euros, une bonne surprise qu'il explique par le positionnement du groupe sur le compartiment 'premium'.
L'analyste fait cependant remarquer que la direction a déclaré s'attendre à un chiffre d'affaires et des résultats de 1er semestre 2010 'sensiblement inférieurs' à ceux du 2nd semestre 2009 et annoncé à une réduction du dividende.
'Bien qu'il y ait quelques signes de reprise sur un certain nombre de segments, nous nous attendons à ce que l'effet de la baisse du dividende, conjugué à l'absence de reprise sur le segment Power à fortes marges et à la pression des coûts des matières premières, pèse sur les titres', résume-t-il.
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Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).