Le démantèlement rapide par la Chine de sa politique de taux zéro est intervenu alors que les banques centrales mondiales déclarent que les hausses de taux les plus rapides depuis une génération devront aller plus loin pour freiner la hausse des prix, alimentant les craintes que la demande continentale refoulée ne déclenche une nouvelle vague d'inflation.
L'anticipation d'une vague de dépenses a fait grimper les prix de tout, du cuivre aux actions des maisons de mode de luxe.
Cependant, les économistes ne voient pas de défi à l'inflation mondiale, soulignant plutôt le nouveau plan du président chinois Xi Jinping pour l'autosuffisance, une plus grande prospérité et une idéologie socialiste comme freins aux achats importants.
Le manque de dynamisme des marchés du travail chinois et les priorités de croissance de Pékin atténueront également l'inflation, disent-ils.
"Je ne pense pas que la reprise de la Chine ou la réouverture entraînera une inflation mondiale significative", a déclaré Chi Lo, stratégiste de marché senior pour l'Asie-Pacifique chez BNP Paribas Asset Management.
Il est probable qu'une reprise se concentre sur l'intérieur du pays et qu'elle n'entraînera pas une hausse substantielle du yuan, réduisant ainsi les chances de faire augmenter les prix à l'exportation ou de provoquer des hausses de prix ailleurs, a-t-il ajouté.
Les inquiétudes selon lesquelles la demande chinoise pourrait forcer la Réserve fédérale américaine et d'autres banques centrales à augmenter davantage les taux sont "exagérées", a déclaré Lo. Les gestionnaires de portefeuille de la BNP se positionnent pour que le rebond de la Chine stimule le tourisme régional, mais pas la hausse des prix à l'exportation des produits manufacturés.
RÉSERVOIRS PLEINS
Sur les marchés des matières premières également, où la Chine fixe le prix du minerai de fer et est le deuxième plus gros consommateur de pétrole, il est peu probable que la réouverture entraîne une forte hausse des prix.
Les marchés des métaux ont déjà intégré une nouvelle demande, les contrats à terme sur le cuivre ayant franchi la barre des 9 000 dollars la tonne le mois dernier pour la première fois depuis juin.
"Les anciennes dépenses d'infrastructure, essentiellement les routes, les ponts, les aéroports et les ports ; la Chine les construira encore", mais ce type de dépenses ne sera pas une priorité au cours de la prochaine décennie, a déclaré Lo, qui ne prévoit qu'un léger effet d'entraînement pour les matières premières.
Les nouveaux types de dépenses d'infrastructure, tels que la technologie, sont moins intensifs en termes de produits de base en vrac, a ajouté Lo.
La Chine a également profité des importations de pétrole russe bon marché et a constitué des stocks, ce qui a freiné la demande de pétrole en tant que source d'inflation.
La quasi-absence de pressions sur les prix sur le continent est également une source de réconfort, étant donné la modération de la croissance économique et la hausse de la monnaie nationale.
En 2022, la croissance économique a chuté à l'un de ses pires niveaux en près d'un demi-siècle, à 3,0 %.
Le Chief Investment Office APAC d'UBS estime que le PIB de la Chine en année pleine pourrait potentiellement atteindre environ 5 % cette année, mais que l'inflation ne s'accélérera "que modestement" à 3 %, et les analystes de J.P. Morgan pensent qu'elle commencera à se réduire.
CÔTÉ DE L'OFFRE
La faiblesse du marché du travail freinera également l'inflation en Chine, qui n'a pas effectué les paiements directs de relance qui ont stimulé l'embauche et les dépenses dans la plupart des économies occidentales.
La politique de "prospérité commune" de Pékin a réduit les salaires et les avantages des banquiers, tandis que le chômage des jeunes a atteint un taux record de 20 % l'année dernière.
"Il y a tellement de capacités inutilisées en Chine ... on n'a pas l'impression que vous allez avoir une pénurie de main-d'œuvre. Vous n'avez pas la grande résignation comme dans le reste du monde" en raison de la pandémie, a déclaré May Ling Wee, gestionnaire de portefeuille chez Janus Henderson Investors.
Mais l'inflation pourrait apparaître si et quand les consommateurs investissent leurs 17,8 trillions de yuans d'épargne dans des voyages et des achats discrétionnaires, ont averti les analystes.
"L'épargne importante en Chine peut certainement soutenir une reprise de la consommation - la question est de savoir combien les gens sont prêts à dépenser en plus", a déclaré Ricky Tang, co-responsable de la gestion du portefeuille clients chez Value Partners Group.
Les tarifs moyens des vols à destination et en provenance de la Chine en janvier étaient plus de deux fois supérieurs aux prix de 2019, selon les données de ForwardKeys, malgré l'absence d'une hausse immédiate des voyages.
Il faudra attendre "de nombreux mois" avant que les foules de touristes chinois n'arrivent dans les aéroports occidentaux, étant donné les restrictions imposées aux voyageurs en provenance du continent, la capacité de vol limitée et les tarifs élevés, a déclaré Olivier Ponti, vice-président des insights de ForwardKeys.
"Il est également probable qu'il y aura des problèmes avec les visas et des retards dans le renouvellement des passeports."
Les années passées à mettre de l'ordre dans les chaînes d'approvisionnement contribuent également à atténuer les pressions sur les prix. La production porcine en est un bon exemple.
Elle a atteint son plus haut niveau depuis huit ans en 2022 et les prix ont chuté de 10,8 % en janvier. Les prix à la sortie de l'usine baissent, ce qui, selon les analystes, fait naître la perspective d'un scénario "Boucles d'or" de croissance régulière sans inflation exportatrice.
"Je suis tout à fait d'avis que (la réouverture de la Chine) sera positive pour le monde en termes soit de ne pas être trop inflationniste, mais plus largement d'avoir une déflation dans certains nouveaux biens et services clés", a déclaré Elliot Clarke, économiste principal de Westpac.
