DailyFX Fondamentaux: Dollar - Où aller après la Fed?

Points de discussion :

• Dollar: Où aller après la Fed?
• La livre sterling se montre calme après que le procès-verbal de la BoE augmente la probabilité d'une hausse en 2014
• Les traders du franc suisse doivent prendre note des actions de la BNS

Dollar - Où aller après la Fed?

Même si le dollar a baissé et que les marchés actions ont progressé après la décision sur les taux du FOMC, le résultat de l'annonce était plus mitigé que prometteur pour les prévisions sur les taux faibles et les taux à atteindre. Si la Fed avait pris une position clairement attentiste, la baisse du billet vert aurait été plus importante que le simple passage en-dessous du support et l'appétit à une exposition à des actifs plus risqués aurait été plus général et plus prononcé. Donc, pourquoi l'EURUSD est-il passé à 1.3600 et le S&P 500 a-t-il clôturé a un plus haut record? Avant la réunion de politique monétaire, il y avait des préparations pour un changement plus important - en particulier un changement qui aurait pu être interprété comme plus agressif. Le dollar a progressé juste avant les annonces. Les taux du Trésor ont repris sur juin et les chiffre de la volatilité ont augmenté la semaine précédente. L'étendue du rallye du risque et de la baisse du dollar dépend donc de l'importance de la liquidation.

Au-delà de l'ajustement à court terme du dollar, cependant, il est important d'interpréter ce que l'annonce de la Fed signifie à moyen terme. Pour cela faire, nous devons regarder l'annonce de plus près. Une nouvelle réduction de $10 milliards (le QE3 est maintenant à $35 milliards/mois) a été intégrée, mais le rythme est maintenu pour arrêter le programme en octobre. Le calendrier pour la première hausse et le régime qui suivra est où se trouve une grande partie des spéculations pour le billet vert. La baisse des prévisions sur la croissance de 2014 était prevue après la baisse du PIB du T1, et les consensus de 2015 et 2016 n'ont pas changé. Les projections sur l'inflation et le chômage ont légèrement renforcé la période de temps principal pour une hausse à l'avenir.

Les prévisions sur les taux étaient plus intéressantes. Un membre a changé son vote pour suggérer que 2016 était une meilleure date pour la première hausse que 2015. Ceci dit, 75 pourcent pensent toujours que nous verrons la première hausse en 2015. De plus, les prévisions pour le taux sur les fonds de fin d'année de la Fed (les 'points bleus') a montré une moyenne de 1.2 taux de pourcentage à la fin de 2015 et de 2.5 pourcent à la fin de 2016 (par rapport à 1.125 et 2.4 pourcent respectivement). Cela insinue un rythme plus rapide de resserrement si le premier mouvement est légèrement différé. Pour le dollar, cela pourrait placer les prévisions sur les taux américains derrière ceux du Royaume-Uni et de la Nouvelle Zélande. Mais, cela soutien un attrait important sur la zone euro, le Japon, la Chine et même l'Australie. De plus, si les prévisions sur les taux se traduisent par une augmentation des taux, le cout du levier augmentera - ce qui en fin de compte fera du mal au levier et aux tendances de risque.

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La livre sterling se montre calme après que le procès-verbal de la BoE augmente la probabilité d'une hausse en 2014

Jeudi dernier, la livre a augmenté après que le Gouverneur de la Banque d'Angleterre Mark Carney a fait remarque que la banque centrale pourrait augmenter son taux d'intérêt de référence plus que tôt que les prévisions des marchés. Il pourrait s'agir d'une suggestion d'une hausse plus rapide et le marché ne l'a pas correctement intégrée et c'est un mouvement très provocateur pour les spéculateurs. Cependant, ce que nous avons vu lors de la dernière séance est encore plus choquant. Dans le procès-verbal de la BoE, nous avons appris que le MPC était surpris (Comité de politique monétaire) que le marché donnait une si faible probabilité à une hausse des taux en 2014. Après cela, Martin Weale a répété que la banque devrait peut-être relever les taux plus rapidement que prévu et Andrew Haldane a dit qu'il préférait être proactif sur les taux. Après l'augmentation de la livre sterling l'année dernière, il est important de bien intégrer une hausse à temps. Cependant, il n'y pas de doute qu'il y a toujours de la place pour des gains sur un mouvement plus rapide et un rythme plus agressif après le premier mouvement.

Les traders du franc suisse doivent noter les actions de la BNS

Même si les investisseurs sont obsédés par les positions de politique monétaire américaines et britanniques, on a récemment peu fait attention aux positions de la Banque nationale suisse. Il y a de bonnes raisons d'y prêter attention. Ce matin, nous avons la réunion de politique monétaire trimestrielle de la BNS, et le consensus fait état d'une absence de changement aux canaux de politique standard (pas de hausse de taux) et il y a peu de prévisions que les efforts extraordinaires (le plancher à 1.2000 de l'EURCHF vont changer. Ceci dit, de nouveaux mouvements de la banque centrale pourraient être nécessaires à l'avenir. Avec la BCE qui remet en route la relance, il y a des pressions baissières importantes qui se développent sur l'euro. Si l'autorité de politique de la zone euro suit avec les achats d'actifs (QE), cette pression sur les devises ne fera qu'augmenter. Cela veut dire que l'EURCHF subira des pressions vers 1.2000. Et même si cela ne doit pas amener une cassure, cela peut rester dans la zone pendant longtemps. La BNS attendra-t-elle jusqu'à ce qu'elle doive agir?

Euro : Le FMI encourage la BCE à adopter l'assouplissement quantitatif

A la dernière réunion de la BCE, la banque avait mentionné que l'idée d'achats d'actifs (QE) était étudiée comme complément à la politique de LTRO ciblés et de baisses de taux déjà introduits. Si un programme de relance de type QE3 de la Fed et QQE japonais est introduit, cela accélérera considérablement la baisse de l'euro comme le marché sera inondé de liquidités. A la séance passée, le FMI a exprimé son opinion en suggérant à la BCE d'adopter rapidement cette politique. C'est en fait une approbation voilée de la part d'une autorité supranationale d'autorisation d'un effet secondaire de dévaluation de monnaie.

Le dollar de Nouvelle-Zélande inverse sa progression après un PIB 1T décevant

La croissance en Nouvelle-Zélande semble s'être trouvée en meilleure posture que celle des États-Unis ou de l'Europe. Pourtant, le marché a déjà une opinion haussière du pays et de sa devise. Pour renforcer ce biais déjà optimiste, la lecture fondamentale doit s'améliorer davantage. Le chiffre du PIB T1 ce matin n'a pas fait bouger les choses. Bien que la progression de 1.0 % sur la période soit impressionnante – le chiffre en glissement annuel se trouvait à un plus haut de 6 ans – le chiffre était légèrement inférieur au consensus. Dans les échanges de la matinée, le kiwi est en baisse contre toutes les autres devises majeures.

L'or progresse alors que les rendements reculent, mais ce n'est pas encore une cassure

Une interprétation davantage haussière que ce qui était attendu de la Fed alimente certainement l’appétit des acheteurs d'or pour leurs paris sur leur métal de choix. La matière première s'est appréciée de 0.6 % au cours de la dernière séance, à $1,278, mais ce moteur n'a pas réussi sa transition vers une cassure nette et un changement de tendance. La fed se trouve toujours sur une perspective haussière et les menaces plus précises de hausses au Royaume-Uni réduit sérieusement toute ambition d'engager un rallye durable.**Intégrez le calendrier économique à vos graphiques avec l'application DailyFX News.

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