Forex : les cross du yen s’alignent pour une cassure avant la décision de la BoJ

Points de discussion :

• Le dollar vacille alors que les marchés actions US rebondissent, le compte à rebours pour la réduction du QE continue
• Les cross du yen japonais s'alignent pour une cassure avant la décision de la BoJ
• Le rallye du dollar australien entraîné par les données pourrait s’essouffler sans l'apparition de tendances de risque

Le dollar vacille alors que les marchés actions US rebondissent, le compte à rebours pour la réduction du QE continue

Un rallye sur les marchés actions mondiaux (illustré par la plus forte progression des indices américains en deux semaines) a généré suffisamment de friction pour sonner le dollar mercredi. Même si le billet vert s'était avéré incapable de franchement profiter des bouffées d'aversion au risque de ces dernières semaines, cette monnaie à la liquidité extrême reste néanmoins exposée aux poussées d'appétit pour le risque qui entraînent les capitaux vers les actifs à rendement plus élevé, parfois déprimés (dollar australien, dette des marchés émergents, etc). Parmi les devises majeures, il y a un nombre significatif de paires dangereusement proches d'un mouvement anti-dollar plus important. Une hausse plus convaincante des références traditionnelles des marché de capitaux (comme le S&P 500) et de l'intérêt pour le carry trade pourrait permettre d'arriver à une cassure à court terme contre le billet vert, et ce même si le développement d'un tel mouvement serait difficile. Les annonces des prochaines 48 heures sont significatives, et devront être considérées comme plus susceptibles de définir une tendance ; la réunion du G20 n'aura certes pas de "résultat" clairement défini, mais le rapport NFP de vendredi en fournira.

Les cross du yen se positionnent pour une cassure avant la décision de la BoJ

Les cross du yen étaient en hausse sur l'ensemble du marché (ce qui correspond donc à une baisse du yen) mercredi, dans une tendance qui s'est développée au courant de la semaine. Mais avec la dernière poussée de gains en date, nous commençons à arriver dans une zone de résistance technique. Le timing est particulièrement adapté, compte tenu de l'annonce importante qui aura lieu ce matin lors de la séance de Tokyo : la décision de la Banque centrale du Japon (BoJ) à propos des taux d'intérêt. Les menaces de la banque centrale et les actions qu'elle avait fini par prendre (mise en place d'un programme de relance sans précédent visant à mettre fin à la déflation et, on le murmure, à faire baisser le yen) ont conduit à un virage structurel forcé de l'USDJPY et des autres paires du yen. Mais malgré l'importance de l'événement d'aujourd'hui, il est peu probable qu'il satisfasse ceux qui tradent le momentum et qu'il leur permette de développer l'avancée. Nous serons à l'affût de commentaires concernant la volonté de la banque centrale de procéder à une escalade de ses efforts si le Premier ministre M. Abe met en place une hausse de la TVA, mais il est peu probable que nous soyons témoins d'un changement aujourd'hui. La politique ne satisfera peut-être pas nos besoins, mais les tendances du risque pourraient s'en charger…

La livre sterling attend de nouvelles actions du gouverneur de la BoE, M. Carney

Les réunions de politique monétaire de juillet et d'août de la Banque centrale d'Angleterre (BoE) ont été particulièrement intéressantes pour les traders de la livre. Avec l'arrivée du nouveau gouverneur, Mark Carney, nous avons été témoins de l'introduction d'orientations futures (les taux resteront inchangés jusqu'en 2016), des objectifs clairs de politique ont été donnés (taux de chômage à 7.0%) et des dissensions ont à nouveau fait surface concernant les mouvements futurs. Dans le cadre du vif virage haussier des résultats économiques du Royaume-Uni, il n'est pas difficile de comprendre pourquoi le marché est si nerveux avant la décision à venir, à 11h00 GMT. Mais compte tenu des avancées significatives effectuées récemment, la probabilité de nouveaux changements substantiels est faible. Les traders de la livre devront être aux aguets pour déterminer si M. Carney fera des commentaires d'après réunion une habitude.

Le rallye du dollar australien, alimenté par les données, pourrait s'essouffler en l'absence d'aide des tendances du risqueAu cours des trois dernières séances de trading actives, le dollar australien a présenté une envolée. Depuis le début de la semaine, l'AUDJPY est en hausse de 4.5%, l'AUDUSD de 3.0% et même l'AUDNZD a progressé de 0.7%. Cette poussée incroyable de la devise australienne à haut rendement tire sa source de l'agenda australien lui-même, plutôt que de sources externes. Cela dit, les catalyseurs de grande envergure sont maintenant derrière nous. Après le changement de ton révélé par la décision de la RBA à propos des taux d'intérêt, les chiffres meilleurs que prévu du PIB T2 et du commerce extérieur (entre autres), l'aussie a avancé de façon notable. Et alors que des paires comme l'AUDUSD font face à des résistance significatives au moment où le momentum à court terme s'essouffle, la menace de correction est forte. Ce dont la devise a besoin, c'est d'une poussée venue de l'extérieur. Une hausse de l'appétit pour les positions risquées est nécessaire pour soutenir les perspectives d'amélioration des rendements.

Les traders de l'euro n'attendent pas grand-chose de la BCE et tentent d'ignorer les troubles locaux

La Banque centrale européenne (BCE) délibérera de sa politique monétaire au cours de la séance à venir, et dévoilera le résultat de sa réunion à 11h45 GMT. C'est la question de savoir si oui ou non une déviation apparaîtra par rapport à la ligne actuelle des prévisions qui sera essentielle pour les traders, et il est particulièrement peu probable que ce soit le cas. Toutefois, des nuances sont possibles, et les opérateurs semblent particulièrement doués pour les dénicher (si l'on en croit la réaction aux annonces récentes de la RBA et de la Fed). En conséquence, c'est la conférence de presse qui aura lieu à 12h30 GMT avec le président de la BCE Mario Draghi qui sera la plus susceptible de faire évoluer le marché. Mais la marge de manœuvre permettant des changements est faible, alors que la situation économique et financière de la région reste stable. En fait, toute une série de problèmes commencent à se développer en arrière-plan, mais l'atmosphère d'assurance excessive reste particulièrement forte pour cette devise et pour la région en général. En tête de liste : le débat imminent (lundi prochain) en Italie concernant le renvoi de Silvio Berlusconi, et ses implications pour la coalition.

Marchés émergents : le nouveau gouverneur de la banque centrale indienne contribuera-t-il à contrôler la roupie ?

Le FNB MSCI des marchés émergents a progressé pour une cinquième journée consécutive mercredi, et marqué sa plus forte avancée en un mois. Les performances FX des États "en développement" ont été parmi les plus encourageantes depuis un bon moment. La roupie indienne, le rand sud-africain, la rouble, la livre turque et le dollar singapourien ont tous présenté des gains contre le dollar ; pendant ce temps, le réal brésilien n'a affiché qu'un recul modeste de 0.1% (l'une des pertes les plus importantes). Tout cela est réconfortant, mais ne doit pas être considéré comme une fondation claire indiquant une position de force ; il semble qu'il s'agisse plus d'une stabilisation timide. Parmi les principales nouvelles dans ce groupe : les réformes introduites par le tout nouveau gouverneur de la banque centrale indienne Raghuram Rajan, pour son premier jour à ce poste. Ces mesures semblent être des développements durables, mais elles ne parviendront pas nécessairement à freiner un nouvelle vague de retraits paniqués de capitaux si l'appétit mondial pour le risque s'écroule à nouveau.

L'or développe une congestion au-dessus des $1,385, la demande reste modérée malgré la chute du dollar

Dans un développement inattendu, l'or a trébuché au cours de la séance passée, au même moment où le dollar, monnaie de référence, chutait. En général, la devise américaine est un indicateur témoin de la demande de monnaies fiduciaires traditionnelles et indirectement, de l'appétit pour une alternative viable. La chute de 1.5% du métal précieux a été la plus importante depuis quatre semaines, et ramené le marché sous le niveau très surveillé des $1,400 à la clôture. Mais ce mouvement, même s'il est particulièrement important, ne se pose pas comme un catalyseur immédiat qui conduirait vers quelque chose de plus grave qu'un vif swing au sein d'un range en développement.

Au niveau de l'environnement fondamental, la quasi-certitude d'une réduction du QE en septembre continue de rétablir la valeur du dollar en tant que réserve de valeur, tandis que l'amélioration de la croissance et la stabilité financière apparente chez d'autres leaders du monde développé limite la demande paniquée d'une réserve alternative. Du côté spéculatif, le volume sur les marchés à terme de l'or s'est stabilisé sous sa moyenne mensuelle après le plus haut niveau en trois semaines atteint mardi, et les positions ouvertes restent à un creux de 389,000 contrats. L'indice de volatilité CBOE de l'or, à 24.6%, rappelle constamment aux traders combien cette "valeur refuge" peut être risquée.

**Pour une liste complète des annonces importantes à venir et passées, rendez-vous sur www.dailyfx.com/calendar

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