Le comité de politique monétaire a maintenu le taux de prêt, ou taux repo, à 4 %. Le taux de prise en pension, ou le taux d'emprunt clé, a également été maintenu inchangé à 3,35 %.

Le CPM a voté à l'unanimité pour maintenir le statu quo sur le taux repo et par une majorité de 5 contre 1 pour conserver l'orientation accommodante de la politique.

Les personnes interrogées dans le cadre d'un sondage Reuters du 2 au 4 février étaient très partagées sur le moment de la hausse du taux de prise en pension, avec un peu plus de la moitié, 17 sur 32, s'attendant à une augmentation de 25 points de base à 4,25 % en avril.

COMMENTAIRE

RADHIKA RAO, ÉCONOMISTE, DBS BANK, SINGAPOUR

"Le communiqué de politique générale était majoritairement dovish, la banque centrale choisissant de maintenir les taux inchangés, voyant effectivement une inflation ferme au trimestre de mars 2022, et prévoyant un repli vers le point médian de la fourchette cible en FY23."

"L'absence de reprise généralisée a encore renforcé leur détermination à maintenir le statu quo. La banque centrale s'attend à ce que l'économie résiste à la volatilité mondiale et aux risques de débordement, en faisant l'éloge des ratios sains de couverture des réserves, du déficit étroit de la balance courante et des flux d'investissements étrangers stables, ce qui suggère que la politique intérieure a la possibilité d'être en retard sur le pivot faucon parmi les banques centrales occidentales."

AURODEEP NANDI, ÉCONOMISTE ET VICE-PRÉSIDENT, NOMURA, MUMBAI

"Parfois, les marchés s'attendent à un dessert, mais réalisent ensuite que le plat principal n'est pas encore terminé. "

"La RBI a surpris en ne se contentant pas de doubler son orthodoxie désormais familière de maintenir les taux et l'orientation inchangés, mais a également exprimé des perspectives très dovish pour l'inflation pour l'année fiscale 23, la prévoyant à 4,5 %."

"Cela se produit en dépit de la hausse des prix du pétrole et des matières premières, d'une politique budgétaire soutenant la croissance, de la poursuite de la normalisation économique et d'une Réserve fédérale nettement faucon. Cela suggère que la RBI va probablement rester en retrait, jusqu'à ce que les circonstances macroéconomiques justifient un changement de vitesse."

PRITHVIRAJ SRINIVAS, ÉCONOMISTE EN CHEF, AXIS CAPITAL, MUMBAI

"Le CPM a maintenu les taux directeurs et son orientation accommodante inchangés, ce qui est une surprise par rapport au marché et à nos attentes selon lesquelles la banque centrale signalerait une sortie avec une modeste hausse du taux de prise en pension inversée et un changement de langage vers un retrait progressif de l'accommodation."

"Le gouvernement et la RBI prévoient un affaiblissement de l'inflation et des prix des matières premières en 2022, alors que les banques centrales mondiales dénouent l'assouplissement quantitatif, ce qui, espèrent-ils, leur donnera la possibilité de rester accommodantes. Nous voyons toujours les obligations d'État à 10 ans grimper à 7,5 % d'ici la fin de l'année en raison de l'amélioration de l'appétit pour le risque de crédit et/ou de la hausse des primes de risque, car les marchés anticipent des hausses de taux directeurs plus rapides en cours de route."

SANDEEP BAGLA, DIRECTEUR GÉNÉRAL, TRUST MUTUAL FUND, MUMBAI

"L'économie consiste à faire des choix. La RBI a choisi de donner la priorité à la croissance sur l'inflation. Compte tenu du budget expansionniste, des prix élevés du pétrole et des attentes inflationnistes élevées, les acteurs du marché s'attendaient au début du cycle de hausse des taux en Inde. Aux États-Unis, les économistes s'attendent à ce que la Fed relève les taux entre 5 et 7 fois cette année civile."

"En maintenant tous les taux directeurs inchangés, la RBI a affiché sa confiance dans le fait que l'Inde peut rester isolée des tendances monétaires mondiales. La prévision moyenne de la RBI d'une inflation de 4,5 % pour l'année fiscale 22-23 est intéressante. Les rendements obligataires devraient rester faibles étant donné qu'ils avaient augmenté dans l'attente d'une inversion du cycle des taux. Le statu quo de la RBI est une mesure courageuse, qui pourrait entraîner une réaction imprévisible de la communauté des investisseurs à long terme."

SUVODEEP RAKSHIT, ÉCONOMISTE SENIOR, KOTAK INSTITUTIONAL EQUITIES, MUMBAI

"Il aurait été opportun de commencer la normalisation de la politique par une hausse d'au moins 20 pb de la prise en pension inversée sans trop d'impact sur le marché. Toutefois, la politique d'aujourd'hui risque d'entraîner des ajustements plus marqués si les risques d'inflation se matérialisent."

"Les risques d'inflation, en particulier ceux liés aux prix des carburants, restent une préoccupation et peuvent se matérialiser relativement vite. Par rapport aux estimations de la RBI, nous estimons la croissance du PIB de l'exercice 2023 plus élevée de 30 points de base à 8,1 % et l'inflation IPC de l'exercice 2023 plus élevée de 50 points de base à 5 %. Nous pensons qu'il serait opportun d'augmenter le taux de prise en pension de 40 pb dans la politique d'avril."

SUJAN HAJRA, ÉCONOMISTE EN CHEF, ANAND RATHI SHARES & STOCK BROKERS, MUMBAI

"La RBI reste plus préoccupée par la croissance que par l'inflation, et a donc maintenu tous les taux directeurs. L'orientation de la politique monétaire reste également accommodante. Nous pensons que la RBI avait au moins la possibilité de procéder à une hausse symbolique de 15 pb de la prise en pension inversée afin de signaler la normalisation des taux, l'engagement d'être à la hauteur de la situation inflationniste et également de maintenir la politique monétaire indienne en alignement avec la tendance mondiale."

"Nous nous attendons à ce que la hausse des taux commence lors de la prochaine réunion du MPC. Toutefois, l'orientation de la politique monétaire devrait rester accommodante."

MADHAVI ARORA, ÉCONOMISTE EN CHEF, EMKAY GLOBAL FINANCIAL SERVICES, MUMBAI

"Le MPC a, comme prévu, maintenu les taux directeurs inchangés à l'unanimité et a réitéré son orientation accommodante tant sur les taux que sur la liquidité.... La hausse éventuelle du taux fixe de prise en pension a été très proche et il semble que la RBI ait estimé que les marchés devaient être rassurés quant au resserrement significatif des conditions financières à venir, étant donné que la dynamique mondiale change, et a décidé de ne pas bouger."

"L'approche gradualiste à l'égard de la liquidité et de la normalisation des taux pourrait être remise en question par divers facteurs d'incitation mondiaux et nationaux."

SAKSHI GUPTA, ÉCONOMISTE SENIOR, HDFC BANK, GURUGRAM

"Une politique dovish... La banque centrale a continué à mettre l'accent sur son approche de normalisation des liquidités en passant d'un guichet à taux fixe à un guichet à taux variable."

"La trajectoire d'inflation plutôt confortable donne à la RBI de l'espace pour retirer le soutien monétaire seulement progressivement et réduit la nécessité de toute action de resserrement soudain."

"Nous nous attendons à ce que la RBI soutienne la croissance et augmente le taux repo seulement par la politique du mois d'août, une fois qu'il y aura plus de signes d'une reprise plus régulière."

"Plus important encore, pour l'avenir, le passage en douceur du programme d'emprunt et la gestion de la courbe des taux restent essentiels. La banque centrale ne s'est pas engagée à prendre des mesures spécifiques à cet égard dans cette politique, bien que nous nous attendions à ce qu'elle poursuive les torsions d'opérations pour mettre un plafond sur les rendements en FY23."

KUNAL KUNDU, ÉCONOMISTE INDE, SOCIETE GENERALE, BENGALURU

"La RBI a maintenu son orientation accommodante afin de pouvoir continuer à fournir un soutien politique sur une base durable."

"Il est important de noter que la RBI a prévu une croissance du PIB réel de 7,8% pour l'année fiscale 22-23, ce qui est bien moins que les attentes officielles qui se situent entre 8,0% et 8,5%. Bien qu'elle reste supérieure à notre estimation de 7,0 %, cette prévision indique une banque centrale circonspecte et la volonté de la RBI de pécher par excès de prudence."

"Il y a donc une possibilité que la RBI fasse tout son possible pour ne pas augmenter le taux directeur en avril mais le repousser à juin, bien que cela reste conforme à notre attente d'une hausse au T2 22."

"De plus, étant donné que l'anticipation d'un pic d'inflation au T421 (similaire à la nôtre) peut apporter un certain réconfort à la banque centrale. Cela dit, nous pensons que continuer à ignorer les pressions inflationnistes pendant longtemps aura un coût et la banque centrale pourrait finalement devoir opter pour un resserrement plus agressif à l'avenir, en freinant ainsi les perspectives de croissance."

GARIMA KAPOOR, ÉCONOMISTE - ACTIONS INSTITUTIONNELLES, ELARA CAPITAL, MUMBAI

"Face à un choix difficile entre la normalisation du taux directeur dans un contexte d'inflation galopante et de resserrement mondial des conditions financières et la limitation de la hausse des rendements dans un contexte de programme d'emprunt public record pour l'exercice 23, conformément à nos attentes, le Comité de politique monétaire a conservé le taux directeur et le taux de prise en pension et a également maintenu une position accommodante pour soutenir la croissance de manière durable."

"Les récentes tensions sur le marché obligataire, le confort sur les perspectives d'inflation à moyen terme et la nécessité de faire face à une croissance intérieure inégale semblent avoir motivé cette décision. Nous nous attendons maintenant à ce que la RBI augmente le taux de prise en pension inverse au cours du Q1FY23, suivi d'une augmentation du taux de prise en pension au cours du Q3FY23."

PARTH NYATI, FONDATEUR, TRADINGO, MUMBAI

"On s'attendait à ce que la RBI augmente le taux de prise en pension inversée et change sa position pour passer d'accommodante à neutre en tandem avec les banques centrales mondiales faucons dans un contexte d'inflation croissante, mais elle a maintenu sa position actuelle."

"La RBI pense que l'inflation va bientôt atteindre son pic et qu'il est nécessaire de soutenir continuellement l'économie. En général, cela est considéré comme positif pour le marché, mais il sera important de voir comment le marché le lira car il pourrait y avoir un risque que la RBI reste en arrière de la courbe, ce qui pourrait provoquer de l'inflation à l'avenir."

RUPA REGE NITSURE, ÉCONOMISTE EN CHEF DU GROUPE, L&T FINANCIAL HOLDINGS, MUMBAI

"En restant sur les taux directeurs et en maintenant l'orientation accommodante, le CPM tente d'éviter une réaction instinctive sur les marchés à revenu fixe. Cela pourrait aider les banques à éviter d'énormes pertes d'évaluation au marché à la fin du trimestre."

"Les participants au marché s'orientent déjà vers une normalisation suite aux signaux provenant de l'économie mondiale et aux actions des banques centrales mondiales. Toutefois, l'annonce de la politique monétaire d'aujourd'hui apportera un soulagement à court terme au sentiment du marché."