La vente des JGB a forcé les rendements à 5 ans à dépasser zéro pour cent pour la première fois en six ans, et est intervenue dans le sillage de la hausse des taux de la Banque d'Angleterre jeudi et d'un changement de position de la Banque centrale européenne https://www.reuters.com/business/ecb-seen-hold-may-acknowledge-inflation-risks-2022-02-02 (BCE), qui a été presque aussi dovish que la Banque du Japon.
La BCE a maintenu sa politique tout en reconnaissant que l'inflation croissante pourrait signifier qu'une hausse des taux cette année n'est pas aussi improbable que ce qui avait été signalé précédemment.
"Les rendements sont en hausse en raison des spéculations des investisseurs selon lesquelles la Banque du Japon pourrait devoir resserrer sa politique monétaire pour suivre les autres grandes banques centrales", a déclaré Ataru Okumura, stratège des taux japonais chez SMBC Nikko Securities.
Le rendement du JGB à 10 ans a augmenté de 2,5 points de base pour atteindre 0,2 %, le plus haut depuis le 29 janvier 2016, date du début de la politique de taux d'intérêt négatifs (NIRP) de la Banque du Japon.
Le rendement à cinq ans a gagné 2 points de base à 0,01 %, également une première depuis le 29 janvier 2016.
Dans le cadre de sa politique de contrôle de la courbe des taux (YCC), qui a été rattachée à la NIRP en septembre de la même année, la BOJ fixe les rendements à 10 ans à zéro pour cent, mais autorise actuellement des fluctuations allant jusqu'à 25 points de base de part et d'autre de cette valeur.
Les marchés ont spéculé sur le fait que la BOJ pourrait déplacer son objectif YCC de l'obligation à 10 ans vers l'obligation à 5 ans, ce qui rendrait la courbe plus raide et constituerait une première étape vers une éventuelle hausse des taux.
La BOJ doit maintenir une politique monétaire ultra-libre car l'inflation reste bien inférieure à celle des autres économies, a déclaré le gouverneur Haruhiko Kuroda sur https://www.reuters.com/markets/asia/bojs-kuroda-vows-keep-ultra-easy-policy-support-growth-2022-02-04 vendredi.
"L'inflation reste faible au Japon en raison d'un retard dans la reprise de l'économie après la pandémie de coronavirus, et de l'état d'esprit déflationniste tenace du public, où les ménages et les entreprises agissent en supposant que les prix n'augmenteront pas beaucoup, a déclaré Kuroda.
Les prix à la consommation japonais augmentent à un rythme annuel de 0,5 %, le plus rapide depuis deux ans, mais toujours bien en dessous de l'objectif de 2 % de la banque centrale.
"Comme les rendements des obligations à 10 ans se rapprochent de 0,25 %, la BOJ pourrait être amenée à réviser son cadre de la CJC avant que la banque centrale n'atteigne son objectif d'inflation", a déclaré Masaaki Kanno, économiste en chef chez Sony Financial Group et ancien fonctionnaire de la BOJ.
"Ce n'est pas une orientation favorable pour la BOJ".
POSITION DE LA BDJ
Le gouverneur adjoint de la BOJ, Masazumi Wakatabe, a déclaré jeudi https://www.reuters.com/world/asia-pacific/boj-deputy-governor-wakatabe-says-premature-tighten-monetary-policy-now-2022-02-03 qu'il ne voyait pas de problème majeur dans les récentes hausses des taux à long terme car le rendement à 10 ans reste dans le plafond implicite de 0,25 % que la BOJ a fixé autour de son objectif de zéro pour cent.
Mais la hausse du rendement à 10 ans vers le plafond de 0,25 % pourrait inciter la BOJ à intervenir pour endiguer de nouvelles hausses, probablement en proposant d'acheter des quantités illimitées d'obligations à un prix fixe.
Les responsables de la BOJ ont déclaré qu'ils ne regardaient pas seulement les niveaux des rendements obligataires mais aussi la vitesse à laquelle ils évoluent pour décider d'une éventuelle intervention.
Les développements de jeudi à la BCE et à la Banque d'Angleterre pourraient accroître la pression sur la BOJ.
La Réserve fédérale américaine a pris un virage plus hawkish cette année, faisant d'une hausse des taux en mars une quasi-certitude et amenant les marchés monétaires à prévoir une hausse supplémentaire d'un point de pourcentage d'ici la fin de l'année.
Le rapport mensuel sur l'emploi aux États-Unis, attendu plus tard vendredi, devrait proposer des indices supplémentaires sur le rythme du resserrement de la Fed.
Les contrats à terme JGB 10 ans ont baissé de 0,35 point à 150,31, avec un volume d'échange de 27 478 lots.
