Les marchés ont les nerfs à fleur de peau. Quand des Siemens Energy, des Compagnie Plastic Omnium et des Standard Chartered perdent respectivement 34%, 23% et 12%, c’est que quelque chose est pourri dans le royaume des actions. La veille, on avait eu droit au -59% de Worldline. Et que dire des -15% des ex-stars de la cote, Teleperformance et Sartorius Stedim Biotech ? Même les actions invincibles ne font plus nécessairement recette : Alphabet s’est fait dézinguer de 9,5% mercredi, pendant que Meta perdait 9% en deux jours. Signe additionnel que tout fout le camp, les pitreries d’Elon Musk n’arrivent même plus à faire monter Tesla.

Je n’ai pas encore sous la main les dernières statistiques hebdomadaires de FactSet sur les sociétés américaines du S&P500 qui sont censées inlassablement publier des résultats plus élevés que prévu, mais j’ai quand même l’impression que dans le monde réel, les révisions d’objectifs à la baisse s’empilent à un rythme nettement plus élevé que d’habitude. C'est flagrant sur le vieux continent. A moins que les analystes européens ne soient moins précis que leurs homologues américains et qu’ils aient oublié de corriger leurs anticipations suffisamment tôt ?

Les investisseurs sentent bien que ça craquouille dans tous les coins. Mais comme les statistiques macroéconomiques des Etats-Unis continuent à défier toute logique, ils ont du mal à voir la Fed voler à leur secours en faisant mine de bouger le petit doigt, du moins à court terme. Il faudrait vraiment que les choses se dégradent considérablement côté marché de capitaux pour que la banque centrale introduise dans son discours une expression du type "la Fed est attentive à la volatilité des marchés financiers" ou quelque chose approchant. Le genre de phrasé qui rapprocherait la première baisse de taux.

La séance d'hier a vu les principaux indices poursuivre leur décrochage. Après avoir perdu 2,5% la veille, c'est encore le Nasdaq 100 qui s'est fait chahuter avec un repli de 1,9% à la cloche. L'indice technologique a désormais reperdu plus de 11% sur ses pics de juillet. La publication de statistiques "macro" bien plus solides que prévu aux Etats-Unis (PIB, commandes de bien durables, immobilier ancien) alimentent le scénario d'un maintien des taux directeurs élevés plus longtemps.

En Europe, difficile de dégager des tendances sectorielles après une nouvelle série de résultats. Au sein d'un même compartiment, il y a parfois de gros écarts de performances entre les différents acteurs. Illustration dans la banque avec les glissades des établissements suédois et de BNP Paribas après des résultats franchement décevants, pendant que Banco Santander caracolait dans le vert après de gros bénéfices. Il y a quelques mois, des lecteurs nous avaient demandé si les hausses de taux directeurs sont positives ou négatives pour les banques. La réponse la plus réaliste est qu'elles sont bonnes (l'argent détenu est mieux rémunéré) jusqu'à ce qu'elles deviennent mauvaises (l'activité est pénalisée et les taux de défaut augmentent). La question qui se pose donc désormais est de savoir si le second cap a été atteint. Pour AlphaValue, la réponse est oui. Le bureau d'études en veut pour preuve les résultats des banques suédoises, pour lesquelles le pic de la période de bénéfices exceptionnels tirés de la hausse rapide des taux est passé. AlphaValue pense que cela "constitue un puissant avertissement précoce pour l'ensemble du secteur bancaire européen", même si chaque établissement a une structure différente qui peut avancer ou décaler le moment de ce pic. Une méforme du secteur ne serait pas anodine : il pèse 9% de la capitalisation européenne et 16% du total des dividendes du vieux continent.

Le déluge de publications de résultats d'entreprises continue depuis hier soir. Les bons chiffres d'Amazon et d'Intel contribuent à redorer un peu le blason terni des valeurs technologiques. Le rebond des futures du Nasdaq a inspiré les places d'Asie et du Pacifique. Le Japon et Hong Kong reprennent un peu plus de 1%. C'est plus compliqué en Corée du Sud et en Australie où les rebonds sont assez modestes. La Chine continentale et l'Inde se placent entre les deux. Comme je l'ai fait hier, je dresse une liste des sociétés qui ont publié un peu après.

Parmi les nouvelles qui retiennent l'attention ce matin, je peux citer les déclarations de la secrétaire au trésor américaine, Janet Yellen, qui estime que la hausse des rendements obligataires à long terme reflète la vigueur de l'économie américaine et pas la multiplication des émissions de dette pour financer l'aggravation du déficit budgétaire. En même temps, on la voyait mal déclarer autre chose. Mais tout le monde ne partage pas ce point de vue, surtout dans le camp républicain. Au Proche-Orient, les Etats-Unis ont frappé deux installations situées dans l'est de la Syrie, soupçonnées d'être des bases avancées des gardiens de la révolution islamique d'Iran. L'armée israélienne a mené une incursion limitée à Gaza, mais n'a toujours pas déclenché d'offensive terrestre d'ampleur. En Chine, l'ancien premier ministre Li Keqiang est décédé d'une crise cardiaque à 68 ans. Il avait occupé le poste pendant dix ans jusqu'à la fin de l'année 2022.

Le CAC40 a eu du mal à ouvrir, avant de démarrer en baisse de 0,07% à 6885 points, puis de décrocher avec la première cotation de Sanofi à -14%. Le SMI perdait 0,3% à 10 336 points.

Les temps forts économiques du jour

Le marché attend l’inflation PCE américaine, ainsi que les revenus et dépenses des ménages aux Etats-Unis (14h30) puis l’indice de confiance de l’Université du Michigan. Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0565 USD. L'once d'or est solide à 1990 USD. Le pétrole se reprend mais reste sous pression, avec un Brent de Mer du Nord à 88,03 USD le baril et un brut léger américain WTI à 84,28 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans est retombé à 4,85%. Le bitcoin évolue autour de 34 100 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Aéroports de Paris : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours réduit de 136 EUR à 133 EUR. Goldman Sachs passe de vendre à neutre avec un objectif de cours réduit de 123 EUR à 110 EUR.
  • Alten : Gilbert Dupont maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 165,50 EUR à 144 EUR. Société Générale maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 170 EUR à 158 EUR.
  • Arkema : Barclays maintient sa recommandation de pondération égale et relève l'objectif de cours de 118 EUR à 123 EUR.
  • Atos : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 7 EUR à 6 EUR.
  • BNP Paribas : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 70 EUR à 74 EUR.
  • Carrefour : Bernstein maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 19 EUR à 18 EUR.
  • Cegedim : Société Générale maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 20 EUR à 19 EUR.
  • Compagnie Plastic Omnium : Société Générale maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 19,60 EUR à 13 EUR.
  • Davide Campari : Stifel passe d'une recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 12,50 EUR à 12,30 EUR.
  • DiaSorin : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 120 EUR à 118 EUR.
  • DWS : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours réduit de 36,30 EUR à 34,40 EUR.
  • Eurazeo : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 74 EUR à 69 EUR.
  • Euroapi : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 14 EUR à 5 EUR.
  • Evolution AB : Carnegie Group maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 1500 SEK à 1450 SEK.
  • Fabege : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 52,10 SEK à 53,60 SEK.
  • Fortum : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 15 EUR à 14 EUR.
  • Gaztransport & Technigaz : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 139 à 140 EUR.
  • IDI : AlphaValue Corporate Services (Sponsorisé) maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 95,30 EUR à 93,90 EUR.
  • Intercontinental Hotels : Kepler Cheuvreux passe d'une recommandation de conserver à alléger avec un objectif de cours de 5700 GBX.
  • Kering : Kepler Cheuvreux maintient sa recommandation de conserver et réduit l'objectif de cours de 470 EUR à 440 EUR. Stifel maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 560 EUR à 530 EUR. Cowen maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 550 EUR à 485 EUR.
  • Kerry : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 89 EUR à 82 EUR.
  • Legrand : Kepler Cheuvreux passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 98 EUR à 75 EUR.
  • Moncler : Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 75 EUR à 67 EUR. Société Générale maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 69 EUR à 62 EUR.
  • Nemetschek : Morgan Stanley maintient sa recommandation pondération en ligne avec un objectif de cours relevé de 66 EUR à 68,50 EUR.
  • Neste Oyj : Wolfe Research maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours réduit de 37 EUR à 35 EUR.
  • Nokian Renkaat : Kepler Cheuvreux maintient sa recommandation de réduction et réduit l'objectif de cours de 6,50 EUR à 6 EUR.
  • Novozymes : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance et réduit l'objectif de cours de 322 DKK à 303 DKK.
  • OVS : Kepler Cheuvreux passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 3,40 EUR à 2 EUR.
  • Repsol : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 19 EUR à 18 EUR.
  • Rexel : Kepler Cheuvreux passe d’acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 27 EUR à 19,50 EUR.
  • Siltronic : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 98 EUR à 99 EUR.
  • Saint-Gobain : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 79 EUR à 77 EUR.
  • Samse : Gilbert Dupont maintient sa recommandation accumuler et réduit l'objectif de cours de 200 EUR à 193 EUR.
  • Seb : Société Générale passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 110 EUR à 107 EUR.
  • STMicroelectronics : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 63 EUR à 60 EUR. Société Générale maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 71 EUR à 70 EUR.
  • Telefonica : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 6,27 EUR à 6,23 EUR.
  • ThyssenKrupp : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 8,50 EUR à 8 EUR.
  • Tomra Systems : Kepler Cheuvreux maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 155 NOK à 140 NOK.
  • Traton : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 16 EUR à 21 EUR.
  • Ubisoft : Barclays maintient sa recommandation de pondération équivalente avec un objectif de cours relevé de 29,15 EUR à 29,35 EUR. BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 37 EUR à 39 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre et relève l'objectif de cours de 25 EUR à 27 EUR.
  • Unilever : Morningstar maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 4450 GBX à 4560 GBX.
  • Vidrala : Kepler Cheuvreux maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 110 EUR à 105 EUR.
  • Vinci : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 142 EUR à 140 EUR.
  • Vivendi : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 12 EUR à 11,40 EUR.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Accor revoit en hausse ses ambitions 2023.
  • Air France-KLM publié des résultats légèrement moins bons que prévu mais double son bénéfice d'exploitation.
  • Amundi fait état d'une collecte nette en hausse de 4,1% à fin septembre.
  • Fnac Darty réduit ses ambitions de rentabilité.
  • Rémy Cointreau revoit en nette baisse ses prévisions d'activité.
  • Safran confirme ses perspectives 2023 après un 3e trimestre solide.
  • Saint-Gobain vise un record de marge d'exploitation.
  • Sanofi publié des résultats trimestriels en ligne avec les attentes et prévoit, comme d'autres l'ont fait précédemment, de procéder à la scission de sa division produits sans ordonnance. Espérons qu'elle sera mieux réussie que celle d'Euroapi.
  • Seb confirme ses prévisions annuelles.
  • SES-imagotag confirme ses prévisions après une quasi-stabilité de son CA au T3.
  • Sopra confirme ses objectifs pour 2023, la croissance organique a atteint 4% au T3.
  • Ubisoft enregistre un T2 fiscal au-delà des attentes.
  • Unibail relève son objectif de résultat net récurrent ajusté par action.
  • Valeo affiche un chiffre d’affaires en hausse de 4% au T3, légèrement en deçà des attentes.
  • Vinci relève son objectif de cash-flow libre pour l'année.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • TotalEnergies et Exxon Mobil déposent des offres distinctes pour la vente aux enchères de pétrole et de gaz au Guyana.
  • Michelin prévoit l’arrêt progressif des activités de production de pneus sur son site industriel d’Ardmore aux Etats-Unis.
  • Stellantis et Nauto collaborent sur la sécurité des véhicules pilotée par l'IA pour les flottes commerciales américaines.
  • Air France-KLM signe un financement de 1,3 Md€ avec Apollo Global.
  • JCDecaux remporte un contrat de concession publicitaire de 10 ans pour un aéroport au Pérou.
  • STEF se renforce aux Pays-Bas avec la signature d’un protocole d’acquisition de BAKKER Logistiek.
  • Quadient et GLS France scellent un partenariat majeur.
  • Wallix renforce sa structure financière avec la signature d'un Prêt Participatif Relance de 2,5 M€.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : X-Fab, Elis, Alten, UMG, Xilam, Methanor, Samse, Vantiva, Assystem, Marie Brizard…

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Aker BP dépasse les attentes au T3.
  • Amazon bondit de 5,4% hors séance après ses résultats.
  • Equinor revoit à la baisse ses prévisions de production tout en affichant un bénéfice supérieur aux prévisions pour le troisième trimestre.
  • Ford perd 3,2% après avoir retiré ses prévisions annuelles à cause des grèves aux Etats-Unis.
  • Hexagon affiche un bénéfice en baisse au troisième trimestre, mais des ventes en hausse.
  • Holcim relève ses prévisions de bénéfices après les résultats du troisième trimestre.
  • Intel gagne 8% hors séance après ses résultats et son accélération dans l'intelligence artificielle.
  • NatWest revoit à la baisse ses perspectives de bénéfices à la suite de l'affaire Farage.

Annonces importantes (et moins importantes)

Lectures