La référence TC/RCs, référencée dans les contrats d'approvisionnement à l'échelle mondiale, est généralement tirée du premier règlement entre un grand mineur et un fondeur en Chine, premier consommateur de cuivre, lors des négociations annuelles.

"2023 s'annonce indéniablement comme une année forte pour la croissance des concentrés. De plus, elle intervient à un moment où l'ajout de capacité des fonderies chinoises est limité", a déclaré Colin Hamilton, directeur général chez BMO Capital Markets.

"Cela soulève le spectre d'un goulot d'étranglement des fonderies pour la première fois en plus d'une décennie, où l'utilisation des fonderies est au maximum, ce qui oblige à stocker l'excès de concentré ou à le mettre hors ligne par des moyens économiques", a-t-il ajouté.

BMO prévoit que le prix de référence pour 2023 sera de 85 $ la tonne et de 8,5 cents la livre, avec une tendance à la hausse.

Cette année, l'indice de référence a été fixé à 65 $ la tonne et 6,5 cents la livre, mais les principales fonderies de cuivre chinoises ont déjà relevé leurs TC/RC planchers au quatrième trimestre pour atteindre un sommet de cinq ans à 93 $/9,3c en raison d'une surabondance de l'offre.

"Les acheteurs auront le dessus dans la négociation", a déclaré une source de fonderie chinoise, qui voit le TC bondir à 100 $ la tonne.

Graphique : Frais de traitement du concentré de cuivre Stocks de concentré de cuivre dans les principaux ports chinois

Trois sources chinoises ont vu le CT de 2023 être fixé à 80-90 $ la tonne, et une autre source de fonderie chinoise a vu le CT passer au-dessus de 100 $ la tonne.

Les mineurs paient des TC/RC aux fonderies pour qu'elles transforment le concentré de cuivre en métal raffiné, ce qui compense le coût du minerai. Les TC/RC augmentent lorsque l'offre est plus importante et que les fonderies peuvent exiger de meilleures conditions sur les matières premières.

À l'échelle mondiale, le marché des concentrés pour 2023 est également considéré comme excédentaire, a déclaré Nick Pickens, directeur de recherche au cabinet de conseil Wood Mackenzie.

Pickens prévoit que les TC/RC de référence seront de 20 à 30 % supérieurs à ceux de 2022, soit environ 78/7,8c à 84,5/8,45c.

Les participants au marché ont indiqué que le projet Quebrada Blanca Phase 2 de Teck Resources au Chili et le projet Quellaveco d'Anglo American PLC au Pérou contribueraient à l'augmentation de l'offre de concentré.

Pendant ce temps, la société chilienne Codelco a déclaré qu'elle prolongerait les travaux de maintenance à sa fonderie de Chuquicamata jusqu'à 135 jours, contre 90 jours initialement.

Graphique :

L'assouplissement par la Chine des restrictions COVID-19 joue toutefois en faveur des mineurs, ce qui pourrait entraîner une hausse de la demande de cuivre raffiné et une consommation accrue de matières premières par les fonderies.

"La nouvelle fonderie de Daye monte en puissance sans problème et les fonderies chinoises existantes fonctionnent à très haute capacité pour satisfaire le marché intérieur qui semble prometteur après les récentes annonces (d'assouplissement) du gouvernement chinois", a déclaré une source chez un mineur.

La fonderie de cuivre raffiné Hongsheng de Daye Non-ferrous Metals, d'une capacité de 400 000 tonnes par an, a commencé à effectuer un essai de fonctionnement à partir du 23 octobre, selon les sources.

Graphique : Production de cuivre raffiné en Chine

"Nous ne pouvons pas nier que le marché sera plus favorable aux fonderies en 2023 qu'en 2022 et il est donc raisonnable de s'attendre à ce que les CT/CR annuels subissent une augmentation modérée lors des négociations annuelles au niveau des années 70", a ajouté le mineur.

Après des années de réunions en ligne en raison du COVID, certains fondeurs chinois rencontreront les mineurs en personne à Singapour pour discuter des règlements des TC/RC, selon les sources.

Graphique : Importations chinoises de minerai et de concentré de cuivre