La dernière séance boursière du mois était fort mal embarquée à Wall Street, mais les indices ont progressivement remonté la pente pour terminer en hausse du côté du Dow Jones (+1%) et du S&P 500 (+0,55%), pendant que le Nasdaq 100 échouait tout près du but (-0,02%). C'est une configuration de marché assez classique en période de volatilité : les indices débutent la séance à un extrême et finissent à l'autre. Evidemment, c'est plus rassurant pour les investisseurs dans le sens de la remontée, comme ce fut le cas hier. Ce sursaut n'aura pas empêché Wall Street de boucler le premier quart de l'année 2025 sur l'une de ses pires performances de la décennie : -4,6% pour le S&P 500 et -10,5% pour le Nasdaq. Le Dow Jones, dont la composition fait la part belle à la vieille économie, a limité ses pertes à -1,3%. En dépit d'une fin de mois compliquée (4 baisses consécutives), le STOXX Europe 600 a gagné 5,2% au cours du premier trimestre, marquant une surperformance de 9,8% sur le S&P 500.

Pour le marché américain dans son ensemble, le premier trimestre 2025 empile les records. C'est la plus forte baisse trimestrielle des trois dernières années. C'est aussi le plus gros écart par rapport aux actions mondiales depuis plus de 15 ans et la plus forte baisse du dollar en début d'année depuis 2017. Autre événement assez rare : les obligations ont progressé pendant que les actions baissaient, une première en 5 ans.

Les secteurs les plus nases aux Etats-Unis ? La Consommation Cyclique (-11,1%) et la Technologie (-8,5%). Les meilleurs ? L'Energie (+9%), la Consommation de Base (+8,2%) et la Santé (+7,5%). Du grand classique, avec les défensives sur le devant de la scène. Le podium est composé de CVS Health (+51%, assurance santé), Philip Morris (+32%, clopes) et Newmont (+30%, mine d'or). Les pires performances ? Deckers (-45%, consommation cyclique et valeur fétiche de mon voisin du bureau Adrien), Tesla (-36%, Musk Inc) et ON Semiconductor (-35%, IA hype).

En Europe, ce sont les Banques (+17,2%), l'Industrie (+11,1%) et l'Energie (+11%) qui ont assuré la surperformance des indices : alors que la Consommation Cyclique (-4,1%) et l'Immobilier (-2,5%) ont baissé. Les champions du trimestre sont, sans surprise, des acteurs de la défense : Rheinmetall (+115%), Thales (+77%) et Leonardo (+73%). Mention spéciale à la Société Générale, qui semble sortie de sa torpeur (+52%). A la baisse, Puma (-50%, le Deckers européen), Soitec (-44%, perspectives moroses) et Greggs (-38%, star du roulé à la saucisse) ferment la marche.

Les stratèges sont complètement paumés. Les uns clament que le 2 avril sera le point culminant de la volatilité, les autres qu'il faudra attendre les prochaines statistiques sur l'emploi et l'inflation. Une partie pense que les droits de douane sont là pour durer, pendant que leurs opposants croient qu'ils s'évaporeront après une phase de négociations. Le signe qui ne trompe pas, c'est que les prévisionnistes de Wall Street les plus optimistes par nature relèvent tous leurs probabilités de pépin économique dans les semaines à venir. La palette va de l'atterrissage brutal de l'économie à la stagflation, en passant par une récession à géométrie variable. Seuls les ultras conservent une approche optimiste de la suite.

Si tout ne se décante pas demain, l'annonce des nouvelles surtaxes douanières reste un point de bascule majeur pour les marchés financiers. Donald Trump a prévu de distribuer les mauvais points depuis la roseraie de la Maison Blanche le 2 avril. Une Garden Party un peu trash pour un commerce mondial menacé de dislocation.

Dans le reste de l'actualité, la démission du principal responsable des vaccins de la FDA a envoyé au tapis les laboratoires pharmaceutiques spécialisés comme Moderna, ainsi que les jeunes pousses des biotechnologies, telle Taysha Gene Therapies. En France, la condamnation de Marine Le Pen à une longue inéligibilité fragilise le précaire accord de gouvernement. Le volet macro du jour comprend la confirmation d'une embellie sur l'activité manufacturière en Chine et le statu quo de la banque centrale australienne sur ses taux, comme prévu (maintien à 4,1%). Le marché gardera un œil attentif sur l'inflation de la zone euro en mars et sur les indicateurs d'activité et l'enquête JOLTS sur l'emploi aux Etats-Unis.

En Asie Pacifique, la remontada des indices américains permet aux places boursières de respirer. Le Japon reprend 0,3%, Hong Kong 0,5% et l'Australie 1%. Le rebond est plus spectaculaire mais pas moins fragile en Corée du Sud et à Taiwan où les indices prennent près de 3%. L'Inde est une fois de plus à contrecourant sur une perte dépassant 1%. L'ambiance est au rebond en Europe, mais au rebond prudent. La séance promet d'être encore très volatile, donc les tendances de début de séance ne garantissent pas grand-chose pour la suite.

Le CAC40 rebondit de 0,7% à 7843 points à l'ouverture. Le SMI reprend 1% à 12 724 points. Le Bel20 s'adjuge 0,8% à 4370 points.

Les temps forts économiques du jour

La banque centrale australienne a fait le point sur ses taux à l'aube ce matin. Le marché s'intéressera à l'inflation européenne de mars (11h00) et au discours que Christine Lagarde doit prononcer à 14h30. Aux Etats-Unis, les indicateurs d'activité concurrents PMI (15h45) et ISM (16h00) dans leurs versions finales focaliseront l'attention, de même que l'enquête JOLTS sur les ouvertures de postes (16h00). Tout l'agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Allianz : JP Morgan reprend la couverture avec une recommandation neutre et un objectif de cours de 350 EUR.
  • Aston Martin Lagonda Global Holdings : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver et réduit l'objectif de cours de 115 GBX à 95 GBX.
  • Aéroports De Paris : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 139 à 130 EUR.
  • Deliveroo : Cantor Fitzgerald démarre le suivi à surpondérer avec un objectif de cours de 175 GBX.
  • Eurofins Scientific : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours relevé de 42 à 43 EUR.
  • Flughafen Zürich : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 236 à 231 CHF.
  • Genmab : Bernstein dégrade sa recommandation de performance de marché à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 1580 DKK à 1000 DKK.
  • Interroll : Kepler Cheuvreux passe de conserver à alléger en visant 2000 CHF.
  • Just Eat Takeaway : Cantor Fitzgerald démarre le suivi à neutre avec un objectif de cours de 21,20 EUR.
  • Kering : Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 300 à 275 EUR.
  • LVMH : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 755 à 725 EUR.
  • Puma : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 32 à 25,20 EUR.
  • Quadient : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 30,40 à 31,10 EUR.
  • Rexel : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 28 à 27 EUR.
  • Swedbank : Citi passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 295 SEK à 243 SEK.
  • Schneider Electric : HSBC améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 250 EUR.
  • Solutions 30 : Marex dégrade sa recommandation de conserver à vendre avec un objectif de cours de 1,05 EUR.
  • Sonova : Research Partners AG maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 375 à 345 CHF.
  • Vat Group : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 335 à 306 CHF.
  • Veolia Environnement : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 35 à 36 EUR.
  • Zehnder : Octavian reprend le suivi à acheter en visant 80 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Les immatriculations de voitures en France ont baissé de 14,5% en mars. Les ventes de Tesla ont chuté de 37%.
  • Michelin et Sumitomo cèdent le réseau Midas aux Etats-Unis.
  • Alstom prolonge pour sept ans son contrat d’exploitation et de maintenance du système de navettes AirTrain de l’Aéroport international John F. Kennedy, à New York.
  • Vinci décroche un contrat de 150 millions d'euros pour des lignes électriques au Brésil.
  • STMicroelectronics et Innoscience signent un accord de développement et de fabrication pour la technologie GaN.
  • Eurofins Scientific finalise l'acquisition des activités de diagnostic clinique de Synlab en Espagne.
  • Amundi se renforce aux Etats-Unis en fusionnant ses activités locales avec Victory Capital.
  • Eiffage réalise l'acquisition de la société HSM Offshore Energy.
  • Wendel finalise l’acquisition du bloc de contrôle de Monroe Capital pour 1,13 Md$.
  • Ipsos va racheter The BVA Family.
  • Icade nomme Bruno Valetin nouveau directeur financier.
  • McPhy, en difficultés financières, cherche des financements pour la fin du T3 2025.
  • Exail remporte une commande d’environ 25 M€ pour fournir des systèmes de drones de lutte contre les mines en Asie-Pacifique.
  • Cosmian et Eviden (Atos) s’associent pour offrir une solution souveraine de gestion de clés de chiffrement.
  • Casino lancera le rachat des actionnaires minoritaires de Cnova à partir du 2 avril 2025.
  • Prologue vend le bloc de contrôle de M2i à Abilways à 8,50 EUR l'action.
  • Dolfines va vendre les activités d'audit technique de 8.2 France à Socotec.
  • Median Technologies annonce que le dépôt de la demande d'autorisation auprès de la FDA pour l'Eyonis LCS est en bonne voie pour mai 2025.
  • Valbiotis signe avec deux groupements de distribution pharmaceutique.
  • MaaT Pharma présentera des données précliniques à l’AACR pour MaaT034.
  • Mauna Kea Technologies annonce l’ouverture d’une procédure de sauvegarde.
  • Geci renouvelle un contrat important au Brésil.
  • Klea Holding cède le contrôle de Smart Health en Arabie Saoudite.
  • Europlasma tire sur son financement dilutif.
  • Les principales publications du jour : Winfarm, Vranken, Solutions 30, Delfingen, Hopscotch, Lacroix, Neolife, Installux, Idsud, Klea, Osmosun, Alan Allman, IPSD… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Shell boucle la vente de ses actifs de raffinage à Singapour au groupe Chandra Asri-Glencore.
  • Generali a demandé à Consob d'enquêter sur une possible collusion entre Delfin et Caltagirone.
  • Colruyt étudie des options pour ses activités de commerce de détail intégré en France
  • Skanska décroche un contrat de 421 millions de dollars pour le remplacement d'un pont aux Etats-Unis.
  • Travis Perkins affiche une baisse de 23% de son bénéfice annuel en raison de la lenteur de la reprise dans le secteur de la construction.
  • DSM-Firmenich annonce un programme de rachat d'actions de 1 milliard d'euros.
  • Syensqo poursuit son programme de rachat d'actions pour 300 millions d'euros.
  • Lonza finalise son programme de rachat d'actions.
  • Serica Energy revoit à la baisse ses perspectives pour l'année 2025.
  • Playtech annonce la finalisation de l'accord stratégique révisé de Caliplay.
  • Le vaccin antivariolique de Bavarian Nordic approuvé par la FDA sous une nouvelle formulation.
  • Iberdrola vend Maine Natural Gas à Unitil pour près de 90 millions de dollars.
  • Pininfarina signe un contrat de 70 millions d'euros dans le secteur de la mobilité.
  • Deux repreneurs sont sur les rangs pour Le Coq Sportif (Airesis).
  • Les principales publications du jour : Travis Perkins, Onward, Serica Energy…

D'Amérique du Nord

  • Les constructeurs automobiles américains cherchent à faire exclure les pièces peu onéreuses des tarifs douaniers.
  • Un juge des faillites américain a rejeté la proposition d'accord de 10 Mds$ de Johnson & Johnson pour mettre fin aux poursuites judiciaires dans l'affaire du talc.
  • Becton, Dickinson en pourparlers avec Thermo Fisher et Danaher pour céder son unité de sciences de la vie, selon le FT.
  • GlobalFoundries et le fabricant de puces taïwanais United Microelectronics songeraient à fusionner, a appris Reuters.
  • Lockheed Martin décroche un contrat de 4,94 milliards de dollars pour des missiles de l'armée américaine.
  • Estee Lauder devra répondre en justice d'une accusation de tromperie envers ses actionnaires, pour avoir dissimulé sa dépendance excessive à l'égard des ventes illicites sur le marché gris en Chine, a décidé un juge fédéral de Manhattan.
  • Boeing a ralenti la production du 737 Max à 31 avions par mois, selon Air Current.
  • Chevron vend une part majoritaire de ses actifs gaziers dans l'est du Texas pour 525 millions de dollars.
  • Jack In The Box nomme Lance Tucker au poste de CEO.
  • Les principales publications du jour : néant…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Vale cède 70% de la société d'ENR Alianca Energia à GIP pour 1 Md$.
  • Le fonds souverain norvégien votera contre la résolution relative à l'examen de la double cotation de Rio Tinto.
  • Les livraisons de VE de Xiaomi dépassent 29 000 unités en mars, celles de Xpeng 33 200.
  • -Sony a annoncé la production de quatre nouveaux films centrés sur les Beatles.
  • Les principales publications du jour : Seres Group, China Vanke…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures