Le Conseil d'administration d'abrdn European Logistics Income plc (la " Société ") annonce les résultats de l'examen stratégique et du processus de vente formel qui ont débuté le 27 novembre 2023. Le Conseil d'administration a lancé l'examen stratégique en reconnaissant que la Société est confrontée à un certain nombre de défis, tant au niveau macroéconomique qu'au niveau de l'entreprise. Comme indiqué précédemment, ces défis comprennent le dividende annuel cible de la société de 5,64 cents ( ?) par action, une capitalisation boursière de 234 millions de livres sterling susceptible de dissuader certains investisseurs potentiels en raison de la faible liquidité des actions, et les actions de la société qui se négocient avec une décote importante et persistante par rapport à la valeur de l'actif net par action.

En outre, conformément à ses conditions constitutionnelles telles que définies lors de son lancement en décembre 2017, la Société a proposé un vote de continuation lors de la prochaine assemblée générale annuelle du 24 juin 2024. À la suite du lancement de l'examen stratégique, le conseiller financier de la Société, Investec Bank plc (" Investec "), s'est engagé avec un nombre important de parties intéressées en vue de faciliter une proposition indicative qui répondrait à l'objectif de l'examen stratégique de maximiser les rendements pour les actionnaires. Après une période de due diligence, onze parties intéressées ont soumis une proposition indicative initiale au cours du premier trimestre 2024.

Les soumissions comprenaient des propositions concernant des fusions de toutes les actions, des modifications des accords de gestion des investissements, des plans de recapitalisation et des offres en espèces pour le portefeuille ou la Société. Compte tenu des réactions continues des actionnaires, le conseil d'administration et Investec ont concentré leurs efforts sur les soumissions proposant une offre en numéraire pour le portefeuille ou la Société. L'accès à des informations confidentielles supplémentaires sur la société a été accordé et, après une nouvelle période de vérification préalable, les parties intéressées restantes ont été invitées à soumettre des offres révisées, à la suite de quoi un nombre limité d'offres indicatives ont été présentées.

Dans le cadre de l'examen stratégique, le gestionnaire d'investissement de la société, abrdn Fund Managers Limited (le "gestionnaire d'investissement"), a fourni au conseil d'administration une analyse et une proposition impliquant une cession gérée du portefeuille en temps opportun. L'analyse comprenait une série de scénarios de cession détaillés sur une période indicative de 12 à 24 mois pour l'ensemble du portefeuille, avec un remboursement du capital aux actionnaires à partir du quatrième trimestre 2024 et prévu tous les trimestres par la suite ; elle prenait en compte l'impact des coûts de cession probables, les impôts locaux applicables sur les plus-values, les coûts de fonctionnement courants de la Société et l'approche optimale pour rembourser ou maximiser la valeur de la dette à coût fixe de la Société. Après un examen détaillé des options disponibles pour la Société et après consultation de ses conseillers, ainsi qu'en tenant compte des commentaires reçus d'un certain nombre de grands actionnaires, le Conseil a conclu qu'il serait dans le meilleur intérêt de l'ensemble des actionnaires de présenter une proposition de liquidation gérée de la Société (la "liquidation gérée").

Pour parvenir à cette décision, le conseil d'administration a accordé une importance particulière aux facteurs suivants : Maximisation de la valeur pour l'actionnaire : la valeur potentielle indicative de la liquidation gérée est nettement supérieure à la valeur nette réalisable à partir des offres indicatives en espèces reçues, qui étaient toutes soumises à un certain nombre de conditions préalables et qui représentaient toutes des décotes importantes par rapport à la valeur actuelle de l'actif net de la société. Avec un taux d'inoccupation EPRA de 6,5 %, le Managed Wind-Down offre la possibilité de capturer la valeur associée à la location de cet espace vacant avant une cession. Réactions des offrants potentiels : une grande majorité des parties intéressées ont fait part de leur préférence pour l'acquisition d'actifs dans certaines zones géographiques ou d'actifs individuels plutôt que pour l'acquisition de l'ensemble du portefeuille, ce qui rassure sur le niveau probable d'intérêt des offrants pour le processus de réduction progressive des activités (Managed Wind-Down).

Avec un portefeuille diversifié de 25 actifs logistiques urbains et de taille moyenne d'une valeur totale d'environ 616 millions d'euros, le nombre d'offrants potentiels devrait être important, beaucoup d'entre eux connaissant désormais les actifs de la société. Calendrier indicatif : de plus amples détails seront fournis en temps voulu, mais dans le cadre de la liquidation gérée, la majorité des actifs devraient être cédés d'ici la fin du deuxième trimestre 2025. Les conseillers de la société ont réalisé un travail préparatoire considérable, notamment en commandant des rapports de diligence technique et environnementale entièrement mis à jour pour l'ensemble du portefeuille, afin que le processus de réduction progressive des activités puisse commencer rapidement après l'approbation par les actionnaires des modifications requises de l'objectif et de la politique d'investissement de la société.

Contexte macroéconomique : parallèlement à des moteurs de demande thématiques positifs pour les locataires de logistique, tels que le commerce électronique et le nearshoring, un environnement de taux d'intérêt plus bas prévu pour le second semestre 2024 et le premier semestre 2025 devrait soutenir les volumes de transactions et les prix, ce qui se traduira par un contexte d'investissement plus favorable pour la liquidation du portefeuille. L'examen stratégique et le processus de vente officiel étant désormais terminés, la société ne se trouve plus dans une "période d'offre" telle que définie par le code municipal sur les offres publiques d'achat et les fusions (le "code des offres publiques d'achat") et les obligations d'information en vertu de la règle 8 du code des offres publiques d'achat ne sont plus applicables à partir du moment de cette annonce.