Fini les raids éclairs, place à la guerre d'usure. Après Sanofi, qui n'est pas pressé d'absorber Genzyme, c'est au tour du géant du BTP et de l'énergie espagnol ACS de jouer avec le temps. Ce dernier a délibérément formulé une offre trop basse sur le constructeur allemand Hochtief, dont détient déjà 30%, dans l'espoir qu'elle soit rejetée. De cette façon, ACS respecte le droit allemand qui l'oblige à faire une offre sur la totalité de Hochtief s'il dépasse le seuil des 30% tout en se ménageant la liberté de monter progressivement au capital à moindre frais.
Cette tactique avait été adoptée par Porsche lorsqu'il avait tenté de racheter Volkswagen en 2007.
A Madrid, les investisseurs saluent cette stratégie : ACS gagne 1,66% à 36,42 euros. De son côté, Hotchief, qui a clôturé sur un gain de 5,58% hier, s'adjuge 1,80% à 60,52 euros malgré l'absence de prime offerte par ACS.
Le groupe espagnol propose huit actions ACS pour 5 titres Hochtief. Sur la base du cours de clôture de mercredi, l'offre valorise Hotchief à 55,68 euros par action, soit 1,1% de moins que le cours de clôture de mercredi, a souligné Reuters.
Selon le journal espagnol ABC, qui avait anticipé l'offre dans son édition de jeudi, ACS devrait utiliser l'équivalent d'environ 16% de son capital pour payer les actionnaires de Hochtief, en utilisant les actions propres qu'il détient déjà (6% du capital) et en réalisant une petite augmentation de capital pour les 10% restants.
Pour les analystes, le groupe espagnol, qui cherche par ailleurs à se recentrer sur le BTP, s'intéresse particulièrement au cash flow de Leighton, la filiale australienne d'Hotchief. Cette dernière lui faciliterait en outre effet l'accès aux pays asiatiques.
ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A. figure parmi les 1ers groupes de construction espagnols. Le CA par activité se répartit comme suit :
- construction d'infrastructures et de bâtiments (93,3%) : infrastructures de génie civil (notamment autoroutes, constructions hydrauliques et voies ferrées), bâtiments résidentiels et non résidentiels ;
- prestations de services (5,4%) : nettoyage, collecte et traitement des déchets. Par ailleurs, le groupe propose des prestations de maintenance d'infrastructures urbaines et industrielles, des prestations de services portuaires et logistiques ainsi que des prestations de services sociaux et d'assistance aux personnes ;
- prestations de services industriels (0,5%) : développement, construction, installation et maintenance de réseaux de distribution d'électricité, de gaz et d'eau, de systèmes industriels de production, de réseaux de télécommunications, de systèmes de contrôle du trafic routier, etc. ;
- autres (0,8%).
La répartition géographique du CA est la suivante : Espagne (9,4%), Etats-Unis (56,3%), Australie (20,2%), Canada (5,3%), Allemagne (2,4%) et autres (6,4%).